A Singapore Exchange obteve autorização da CFTC para conceder a investidores institucionais dos EUA acesso direto aos seus futuros perpétuos de Bitcoin e Ether, abrindo seus livros de ofertas de derivativos de cripto existentes para empresas de negociação americanas.
O chefe de derivativos de cripto do SGX Group, KC Lam, disse ao CoinDesk que a autorização da Commodity Futures Trading Commission (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities) foi concedida sob o Regulamento 48.10, permitindo que instituições dos EUA negociem produtos que anteriormente não estavam disponíveis para elas.
“De acordo com a decisão do Regulamento 48.10, obtivemos autorização da CFTC para abrir nossos produtos de cripto para acesso institucional dos EUA. Anteriormente, os participantes dos EUA não podiam negociar esses contratos, mas agora podem”, disse Lam.
A aprovação se aplica aos futuros perpétuos de Bitcoin da SGX, ou BTP, e aos futuros perpétuos de Ether, conhecidos como ETP. Ambos os produtos estão sendo negociados desde o final de novembro de 2025 e operam sem data de expiração.
O Regulamento 48.10 oferece uma rota para um Foreign Board of Trade (Conselho Estrangeiro de Comércio), uma bolsa estrangeira reconhecida pela CFTC, para oferecer a participantes qualificados dos EUA acesso direto ao seu sistema eletrônico de negociação.
A SGX pode, portanto, tornar seus contratos e livros de ofertas existentes acessíveis a instituições americanas elegíveis sem criar listagens separadas nos EUA ou registrar a sede de Cingapura como uma bolsa doméstica.
Lam descreveu a autorização como “um marco importante” que conecta participantes do mercado financeiro tradicional dos EUA que negociam futuros de cripto com pools de liquidez asiáticos. Ele disse que a rota regulatória ajuda a estabelecer os derivativos de cripto como uma classe de ativos regulamentada.
O acesso dos EUA ocorre no momento em que os futuros perpétuos regulamentados têm ganhado terreno no país. Em maio, a CFTC aprovou o primeiro futuro perpétuo de Bitcoin regulamentado para listagem em uma bolsa dos EUA, abrindo um caminho doméstico para um tipo de contrato que estava concentrado em plataformas de cripto offshore.
Clientes elegíveis dos EUA subsequentemente ganharam várias rotas para o mercado. crypto.news relatou anteriormente que a Kraken lançou futuros perpétuos em junho através de sua unidade de derivativos regulamentada pela CFTC, a Bitnomial, dando a clientes elegíveis acesso a contratos perpétuos juntamente com produtos à vista (spot), de margem e futuros tradicionais.
A SGX está adotando uma rota diferente ao estender o acesso institucional direto a contratos já negociados em seu mercado de Cingapura.
Desde o seu lançamento em novembro de 2025, os futuros perpétuos de Bitcoin e Ether da SGX geraram US$ 5,8 bilhões em volume de negociação cumulativo, equivalente a aproximadamente 400.000 lotes.
O volume diário médio dos dois contratos atingiu 1.300 lotes, ou US$ 19 milhões, em agosto. O Bitcoin representou 83% do volume diário médio de negociação desde o início e 66% do interesse em aberto (open interest) pendente.
A bolsa registrou sua sessão mais movimentada com 11.500 lotes, representando US$ 145 milhões em volume de negociação nocional.
A participação americana não deve aparecer imediatamente, pois os clientes institucionais ainda precisam concluir o processo de integração (onboarding) da SGX. Novos usuários são introduzidos através de membros de compensação (clearing members) e devem completar as verificações de "conheça seu cliente" (KYC), financiar suas contas e estabelecer conexões API.
Lam disse que o processo normalmente leva de duas a quatro semanas, independentemente de onde o cliente esteja baseado. A SGX concluiu sua integração de back-office habilitada para FIS e está preparando os membros de compensação dos EUA para integrar clientes nos próximos um ou dois meses.
A demanda institucional por futuros perpétuos de cripto regulamentados tem se desenvolvido através de outras estruturas no mercado dos EUA. A Coinbase Financial Markets recebeu uma rota regulatória em maio, permitindo que instituições americanas elegíveis acessassem derivativos de cripto globais, inicialmente através de derivativos listados na Deribit. O arranjo dependeu das posições da equipe da CFTC cobrindo futuros estrangeiros e requisitos de margem relacionados.
Os traders na SGX atualmente usam os contratos de Bitcoin e Ether para posições direcionais e estratégias de arbitragem.
Algumas posições estão ligadas a temas macroeconômicos, como preocupações com a desvalorização da moeda, enquanto outros traders usam estratégias de cash-and-carry para capturar diferenças nas taxas de financiamento e nos preços entre as plataformas de negociação.
Embora os contratos da SGX não tenham data de expiração, sua estrutura de gerenciamento de risco difere dos futuros perpétuos comumente negociados em exchanges nativas de cripto.
A bolsa utiliza chamadas de margem e exige que os traders forneçam garantias adicionais quando suas posições caem abaixo dos requisitos de margem. As posições não são fechadas imediatamente através dos sistemas de liquidação automática comumente usados pelas exchanges de cripto.
“Ao contrário das plataformas nativas de cripto, onde a volatilidade súbita pode desencadear liquidações automáticas, nossa estrutura de risco tradicional utiliza chamadas de margem e colateral adicional (top-up collateral) para prevenir fechamentos involuntários de posições durante picos de mercado”, disse Lam.
Liquidações automáticas ocorrem quando posições alavancadas desenvolvem uma deficiência de margem à medida que os preços se movem contra os traders. As exchanges de cripto podem fechar posições automaticamente se os requisitos de garantia não forem mais atendidos, um processo que pode levar a aglomerados de venda ou compra forçada durante movimentos bruscos de mercado.
A SGX separa as funções de negociação e compensação como outra parte de sua estrutura de risco. Os membros de compensação (clearing members) atuam entre a bolsa e os clientes participantes, funcionando como uma camada intermediária para o gerenciamento de risco.
“Ao direcionar as negociações através de membros de compensação que atuam como um buffer de risco intermediário, espelhamos a infraestrutura comprovada dos mercados tradicionais de futuros e commodities”, disse Lam.
A bolsa não aceita stablecoins como garantia para seus contratos perpétuos de cripto. Lam disse que as stablecoins foram excluídas porque podem perder sua paridade (peg) durante períodos de volatilidade do mercado.
Os contratos da SGX utilizam benchmarks desenvolvidos em conjunto com a CoinDesk Indices. Mohit Baheti, chefe de iEdge Indices no SGX Group, disse que os índices são gerenciados sob o Regulamento de Benchmarks da União Europeia.
Produtos perpétuos regulamentados nos Estados Unidos continuaram a se expandir desde que o primeiro contrato de Bitcoin recebeu aprovação. A Kalshi introduziu futuros perpétuos de Ether logo após o lançamento de seu Bitcoin e, posteriormente, expandiu sua linha para incluir futuros perpétuos de Solana, enquanto vários outros contratos de cripto passaram por revisão regulatória.
A SGX planeja ir além dos perpétuos, desenvolvendo futuros e opções datados de Bitcoin e Ether.
“O próximo passo em nosso pipeline é o lançamento de futuros e opções datados para Bitcoin e Ethereum”, disse Lam.
A construção da infraestrutura necessária para esses produtos representa o principal trabalho técnico, de acordo com Lam. Uma vez que esse sistema esteja operacional, a SGX espera que o processo de adição de outras grandes criptomoedas se torne mais semelhante à introdução de outro contrato futuro.
“Planejamos ampliar nossas ofertas, mas estamos adotando uma abordagem disciplinada e passo a passo”, disse Lam.
ETH
BTC