A S&P Global Ratings atribuiu a sua mais alta classificação de fundo de estabilidade do principal ao novo fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock em 3 de agosto, reconhecendo a sua esperada capacidade de manter a estabilidade do principal e limitar perdas causadas por risco de crédito.
O BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, ou BRSRV, recebeu a classificação “AAAm” no mesmo dia em que começou a operar. A página oficial do fundo da BlackRock mostrava $50 milhões em ativos e um valor patrimonial líquido de $1,00 em 4 de agosto.
A S&P baseou a classificação na solvência dos investimentos e contrapartes do fundo, na sua estrutura de vencimento e nas políticas da BlackRock Advisors para manter um valor patrimonial líquido estável. A agência afirmou não ter identificado “nenhuma fraqueza” na sua avaliação de gestão, pesquisa de crédito, controles de risco e conformidade.
Uma classificação de fundo de estabilidade do principal AAAm representa a visão da S&P de que um fundo de renda fixa tem uma capacidade extremamente forte de preservar o principal e limitar perdas decorrentes de risco de crédito. A S&P revisa fatores como liquidez, prazo de vencimento do portfólio, diversificação e controles de gestão.
A classificação não garante que o BRSRV manterá sempre o seu preço de cota de $1. A BlackRock alerta que os investidores podem perder dinheiro e que o fundo não é uma conta bancária nem protegido pela cobertura da Federal Deposit Insurance Corporation ou outra garantia governamental.
A S&P também descreveu a estrutura de tokenização do BRSRV como operacionalmente resiliente. O fundo utiliza uma arquitetura permissionada conectada a blockchains públicas, com transferências limitadas a carteiras aprovadas. Esses controles visam reduzir riscos cibernéticos, de contratos inteligentes e de rede blockchain.
O BRSRV investe 100% dos seus ativos em dinheiro, obrigações do Tesouro dos EUA com vencimento em até 93 dias e acordos de recompra overnight garantidos por instrumentos do Tesouro.
O seu portfólio deve manter um vencimento médio ponderado em dólar de não mais de 60 dias e uma vida média ponderada de não mais de 120 dias. Os investimentos também devem cumprir as regras que regem os fundos de mercado monetário do governo dos EUA.
A BlackRock pretende operar o BRSRV para que suas Cotas OnChain possam se qualificar como reservas elegíveis para emissores de stablecoins de pagamento permitidos sob o Ato GENIUS e regulamentações relacionadas. No entanto, a elegibilidade final dependerá das regras federais aplicáveis, e não apenas do objetivo declarado da BlackRock.
A Securitize atua como agente de transferência e provedor de tokenização do fundo. Os investidores devem completar verificações de identidade e antilavagem de dinheiro antes que suas carteiras possam ser aprovadas. O investimento inicial mínimo é de $3 milhões, posicionando o produto para uso institucional e não para varejo.
O BRSRV foi lançado juntamente com cotas tokenizadas do Select Treasury Based Liquidity Fund da BlackRock. Ambos os produtos estendem o negócio de gestão de caixa da BlackRock para a infraestrutura blockchain regulamentada.
A classificação AAAm da S&P para o BRSRV é separada das suas Avaliações de Estabilidade de Stablecoins. Essas avaliações medem a capacidade de uma stablecoin de manter sua paridade com a moeda fiduciária por meio de resgates primários e negociação no mercado secundário.
A estrutura de stablecoin varia de um, ou “muito forte”, a cinco, ou “fraco”. Ela considera a qualidade da reserva, governança, liquidez, proteções legais, dependências tecnológicas e o histórico operacional de um emissor. A S&P afirma que a avaliação não é uma classificação de crédito.
O USDT da Tether permanece avaliado em cinco, ou fraco, depois que a S&P o rebaixou de quatro em novembro de 2025. A S&P atribuiu o rebaixamento ao aumento da exposição a ativos de reserva de maior risco. O TrueUSD e o USDe da Ethena também possuem avaliações fracas.
Em comparação, USDC, EURC, Global Dollar e Paxos USD têm avaliações de dois, ou fortes. Essas pontuações não devem ser comparadas diretamente com a classificação AAAm do BRSRV, porque uma avalia a paridade de uma stablecoin, enquanto a outra mede a estabilidade do principal de um fundo regulamentado.
A classificação fornece ao BRSRV uma medida externa de seu portfólio e controles de gestão, mas não estabelece a demanda por parte dos emissores de stablecoins. A BlackRock não divulgou quantos emissores planejam usar o fundo ou a rapidez com que seus ativos podem crescer.
As futuras regulamentações do Ato GENIUS também determinarão como os fundos de mercado monetário tokenizados se encaixam nos portfólios de reserva de stablecoins. A BlackRock solicitou ao Office of the Comptroller of the Currency que evite impor um limite separado para ativos de reserva tokenizados.
O crescimento de ativos do BRSRV, a expansão da blockchain e a adoção por emissores de stablecoins nomeados fornecerão a evidência mais clara de se o produto se tornará um veículo de reserva amplamente utilizado.
USDT
USDC