A BlackRock afirmou que os ETFs de Bitcoin estão se tornando cada vez mais ferramentas financeiras para grandes detentores que buscam colateral, acesso a opções e flexibilidade de portfólio, à medida que a volatilidade do Bitcoin caiu para a faixa de 35 a 40.
O Pomp Podcast publicou uma entrevista em 17 de setembro com Jay Jacobs, Chefe de ETFs de Ações dos EUA da BlackRock, cobrindo o crescimento do iShares Bitcoin Trust ETF, ou IBIT, o desenvolvimento de opções ligadas a criptomoedas e a linha de produtos em expansão de Bitcoin e Ethereum da BlackRock.
Durante a entrevista, o apresentador Anthony Pompliano descreveu o Bitcoin como tendo passado de uma volatilidade de aproximadamente 80 para 35-40. Jacobs não identificou uma única causa, dizendo que ETPs, opções, maior liquidez e uma base crescente de detentores de longo prazo contribuíram para a queda.
Jacobs disse que a BlackRock inicialmente esperava que a custódia institucional fosse o principal motivo para os detentores de Bitcoin de longo prazo moverem as moedas para uma estrutura de ETF. Conversas com clientes revelaram outro caso de uso: colocar a exposição ao Bitcoin em contas financeiras convencionais facilitou o uso dessa riqueza nos mercados de empréstimos e derivativos.
De acordo com Jacobs, detentores com uma grande porcentagem de sua riqueza em Bitcoin às vezes desejam liquidez para propriedades, veículos ou outros gastos sem simplesmente vender sua exposição. Uma posição em ETF pode ser potencialmente penhorada a credores que aceitam ações de ETF como garantia, enquanto as opções podem ser usadas para proteger riscos ou gerar renda.
A distinção é importante na mecânica do produto. O próprio IBIT não emite empréstimos para casas ou carros, e a BlackRock não garante que um investidor possa tomar empréstimos usando suas ações como garantia. Um banco, corretor ou outro credor determina se aceitará ações de ETF como garantia e sob quais termos.
Os credores tradicionais já expandiram esses serviços. O JPMorgan, ao aceitar Bitcoin como garantia, moveu ativos digitais ainda mais para seu sistema de empréstimos garantidos, seguindo esforços anteriores envolvendo ETFs ligados a criptomoedas.
Jacobs caracterizou essa capacidade de conectar a riqueza em Bitcoin com ferramentas tradicionais de empréstimo, hedge e portfólio como parte da financeirização do ativo.
A estrutura do IBIT agora suporta a criação e resgate em espécie por participantes autorizados. A SEC aprovou processos em espécie para ETPs de cripto em julho de 2025, revertendo a abordagem exclusiva em dinheiro inicialmente exigida quando os ETFs de Bitcoin spot dos EUA foram lançados.
O Presidente da SEC, Paul Atkins, disse na época que as transações em espécie poderiam tornar os produtos “menos dispendiosos e mais eficientes”.
Transações em espécie não significam que detentores de varejo comuns possam ir à BlackRock e trocar uma pequena quantidade de Bitcoin diretamente por ações do IBIT. A atividade de criação e resgate ocorre através de participantes autorizados usando grandes lotes.
Os dados mais recentes do IBIT da BlackRock indicam que um lote de criação vale aproximadamente US$ 1,73 milhão em 17 de setembro, contendo 22,65 BTC. Jacobs descreveu o limite prático durante o podcast como aproximadamente US$ 1,5 milhão, após uma queda substancial em relação aos níveis anteriores.
Pompliano perguntou a Jacobs se a queda da volatilidade do Bitcoin veio da participação de Wall Street, dos ETFs ou do mercado de derivativos construído em torno do ativo.
Jacobs disse que a BlackRock não tem uma única explicação. Os ETPs criaram mais maneiras de obter exposição, enquanto as opções deram aos participantes do mercado ferramentas adicionais para posições complexas e gerenciamento de risco. Um grupo mais profundo de participantes e liquidez pode reduzir algumas flutuações de preço, em sua opinião.
Compradores de longo prazo formam outra parte da explicação da BlackRock. Jacobs disse que mais investidores agora detêm Bitcoin estrategicamente, fornecendo uma fonte diferente de demanda em comparação com traders de menor duração.
Sua visão sobre a volatilidade futura permanece uma avaliação, não um resultado garantido. O Bitcoin ainda pode experimentar movimentos bruscos, enquanto derivativos e alavancagem podem amplificar a volatilidade durante períodos de liquidação rápida.
Jacobs argumentou que a menor volatilidade não alterou o que a BlackRock vê como as características de investimento subjacentes do Bitcoin. Em períodos em que os investidores se preocupam com governos, instabilidade geopolítica ou desvalorização da moeda fiduciária, o Bitcoin "deveria se beneficiar", disse ele, observando que tais condições podem pressionar os ativos convencionais.
A declaração representa a visão de investimento da BlackRock. Não estabelece que o Bitcoin subirá consistentemente quando ações ou títulos caírem, e as correlações entre classes de ativos podem mudar ao longo dos ciclos de mercado.
O IBIT permaneceu o maior ETP de cripto da BlackRock por uma ampla margem. A BlackRock relatou aproximadamente US$ 59,87 bilhões em ativos líquidos do IBIT em 17 de setembro, com 1,382 bilhão de ações em circulação e uma taxa de patrocínio de 0,25%. O produto rastreia o CME CF Bitcoin Reference Rate-New York Variant.
A atual estratégia de cripto da BlackRock vai além da simples exposição spot, embora permaneça concentrada em Bitcoin e Ethereum.
Jacobs disse que a empresa se concentrou nos dois ativos porque Bitcoin e Ethereum representam a maior parte do mercado de ativos digitais por capitalização. A BlackRock não seguiu uma abordagem de lançamento de produtos para todas as grandes criptomoedas.
Para Ethereum, a empresa oferece ETHA para exposição spot e o iShares Staked Ethereum Trust ETF, ETHB, que combina a exposição ao preço do ether com recompensas de staking de uma parte dos ativos do fundo.
A página oficial do ETHB da BlackRock mostrou ativos líquidos ligeiramente acima de US$ 1 bilhão em 10 de setembro. O produto apresentava uma taxa de recompensas de staking de 1,54% em 30 dias naquela data, enquanto a taxa de patrocínio declarada é de 0,25%.
Conforme relatado pelo crypto.news quando a BlackRock lançou o ETHB, o produto começou a ser negociado em março como o primeiro ETP de Ethereum dos EUA da BlackRock a incorporar staking.
A BlackRock adotou uma abordagem separada para investidores que buscam renda do Bitcoin.
O iShares Bitcoin Premium Income ETF, ticker BITA, foi lançado em junho. As notas da entrevista traduzidas referiam-se ao produto como “BIDA”, mas o ticker oficial da BlackRock é BITA.
O BITA detém exposição ao Bitcoin através de BTC spot e IBIT, e então lança opções de compra (call options) principalmente sobre o IBIT para coletar prêmios. A BlackRock disse, no lançamento do fundo, que a estratégia geralmente visa opções de compra que cobrem aproximadamente 25% a 35% do portfólio.
Sua página de produto mostrava uma taxa de distribuição de 13,25% em 9 de setembro e uma taxa de patrocínio de 0,65%. As taxas de distribuição podem mudar e não são retornos garantidos.
Conforme o crypto.news relatou anteriormente em sua análise do BITA, a venda de covered calls (opções de compra cobertas) pode gerar renda mensal, mas limita a participação em parte da valorização do Bitcoin quando os preços sobem acentuadamente.
Jacobs disse que a estratégia surgiu de pedidos de clientes que desejavam exposição ao Bitcoin, mas tinham portfólios estruturados em torno do fluxo de caixa. O Bitcoin spot em si não paga juros ou dividendos, deixando os prêmios de opções como uma maneira pela qual um ETF pode criar renda distribuível.
A entrevista passou do Bitcoin para a abordagem da BlackRock em relação à inteligência artificial, onde Jacobs descreveu a adoção da IA como uma variável macroeconômica cada vez mais relevante para os mercados de ações dos EUA.
Ele disse que a BlackRock examina a IA em serviços públicos, infraestrutura de energia, data centers, semicondutores, desenvolvedores de modelos, software e aplicativos, em vez de tratá-la apenas como um tema do setor de tecnologia.
Os prazos de fornecimento diferem acentuadamente ao longo dessa cadeia, de acordo com Jacobs. Ele estimou que uma nova mina de cobre pode exigir de quatro a oito anos para atingir a produção e que as instalações de fabricação de semicondutores podem levar aproximadamente quatro anos para se tornarem operacionais.
Essas estimativas de tempo foram usadas para explicar a estrutura de investimento da BlackRock, não para estabelecer uma previsão para os preços das commodities ou os retornos das empresas de IA.
A gestora de ativos oferece vários produtos ligados a diferentes partes dessa infraestrutura. Jacobs apontou sua estratégia de IA gerenciada ativamente BAI, exposição a infraestrutura e energia, imóveis de data center e investimentos relacionados a cobre como exemplos de como as estruturas de ETF podem dividir a cadeia de suprimentos de IA em grupos investíveis.
Seus comentários sobre o design do fundo se estenderam ao número de ETFs disponíveis no mercado dos EUA. Jacobs disse que os investidores devem examinar participações, estrutura, tributação e arranjos de criação de mercado, em vez de confiar apenas nos nomes dos produtos.
O BITA fornece um exemplo das diferenças estruturais que ele citou. O fundo usa uma estrutura de parceria, então a BlackRock diz que os investidores devem receber um Schedule K-1 para declaração de impostos nos EUA. O IBIT, apesar de oferecer exposição ao mesmo ativo subjacente, não usa a estratégia de renda de opções de compra cobertas do BITA.
Os materiais de lançamento de junho da BlackRock afirmaram que o BITA pode vender opções de compra contra aproximadamente 25% a 35% de sua exposição ao Bitcoin, enquanto a posição restante mantém exposição aos movimentos de preço do Bitcoin. Sua estratégia de opções é ativamente gerenciada e pode mudar conforme as condições de mercado e o posicionamento do portfólio se alteram.
IBIT
ETHA