O fundo negociado em bolsa (ETF) Hyperliquid da Bitwise retomou a acumulação de HYPE em 4 de setembro, após quatro dias sem uma compra rastreada.
Carteiras ligadas ao fundo adquiriram aproximadamente US$ 10,5 milhões do token, de acordo com a plataforma de inteligência de blockchain Arkham.
A alocação foi a maior compra rastreada do BHYP desde uma transação de US$ 23,2 milhões em 27 de agosto, informou a Arkham em 6 de setembro. A plataforma estima que endereços ligados à Bitwise acumularam cerca de US$ 166,3 milhões em HYPE desde o lançamento do produto.
A Arkham descreveu o BHYP como o “maior ETF de HYPE”. Essa classificação se baseia em endereços identificados por seus analistas e no valor de mercado dos tokens atribuídos a cada produto. A Bitwise não emitiu um anúncio correspondente confirmando o valor de US$ 166,3 milhões.
A transação de US$ 10,5 milhões encerrou o maior período recente de inatividade na acumulação ligada ao BHYP relatada pela Arkham. No entanto, o movimento não deve ser automaticamente interpretado como um único investidor comprando US$ 10,5 milhões em cotas do fundo.
Produtos de cripto negociados em bolsa criam e resgatam cotas através de participantes autorizados. O trust pode receber dinheiro ou tokens como parte desse processo, dependendo de sua estrutura operacional. Suas aquisições de HYPE podem, portanto, refletir criações líquidas de cotas, gestão de liquidez ou atividade de liquidação envolvendo vários investidores.
Dados de blockchain podem identificar transferências entre endereços rotulados. Nem sempre podem revelar o propósito comercial de cada transferência. A propriedade do endereço também pode mudar, enquanto movimentos internos de custódia podem se assemelhar a compras, a menos que os analistas identifiquem o endereço de envio e a rota da transação.
Os números da Arkham devem, consequentemente, ser tratados como estimativas de terceiros, em vez de dados auditados de fluxo de fundos. A pausa relatada de quatro dias refere-se à atividade envolvendo carteiras reconhecidas pela Arkham. Isso não prova que o fundo não recebeu ordens de investidores durante esse período.
A Bitwise anunciou o BHYP em maio como um produto listado nos EUA, projetado para deter HYPE em vez de derivativos que rastreiam seu preço. O fundo começou a ser negociado na NYSE Arca em 15 de maio, após iniciar as operações um dia antes.
Seus documentos de registro na SEC afirmam que o trust busca principalmente refletir o valor de suas participações em HYPE, menos despesas operacionais e passivos. A Bitwise comercializa o veículo como um ETF, enquanto seus documentos regulatórios o descrevem como um trust estatutário de Delaware que emite cotas negociadas em bolsa.
A estrutura oferece aos clientes de corretoras exposição regulamentada ao HYPE sem exigir que eles mantenham uma carteira de criptomoedas ou interajam diretamente com a Hyperliquid. Os investidores ainda enfrentam o risco de preço do token, despesas do fundo, potenciais diferenças de rastreamento e riscos associados à custódia de criptomoedas.
O relatório trimestral do BHYP nomeia o Anchorage Digital Bank como o custodiante de HYPE do trust. O documento também confirma que parte das participações do fundo pode ser staked para gerar recompensas.
O site do fundo da Bitwise lista uma meta de staking de 70% dos ativos do trust. A página do produto BHYP relatou uma taxa de recompensa de staking bruta de 2,25% e uma taxa líquida de 1,18% no início de setembro. Essas taxas podem mudar e não representam retornos garantidos.
A descrição da Arkham do BHYP como o maior ETF de HYPE é amplamente consistente com a forte demanda inicial do fundo. Ainda assim, a estimativa de US$ 166,3 milhões não deve ser apresentada como ativos sob gestão oficiais, a menos que a Bitwise publique um valor equivalente.
O valor rastreado do token pode diferir dos ativos líquidos de um fundo. O valor patrimonial líquido (NAV) reportado de um ETF incorpora passivos, dinheiro, taxas acumuladas e outros itens contábeis. O valor em dólar de uma carteira identificada também se move continuamente com o preço de mercado do HYPE.
Comparações entre produtos HYPE exigem carimbos de data/hora e métodos de avaliação consistentes. A Bitwise compete com produtos da 21Shares e da Grayscale, entre outros. A Grayscale preparou um fundo com o ticker HYPG e uma taxa proposta de 0,29%, de acordo com a cobertura do crescente mercado de ETF de HYPE.
O BHYP atraiu uma demanda substancial logo após o lançamento. O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, relatou aproximadamente US$ 19 milhões em entradas diárias durante maio, quando o fundo registrou sua sessão mais forte na época. Essa entrada ajudou o BHYP a assumir uma liderança inicial entre os produtos HYPE, conforme relatado pelo crypto.news.
Produtos ligados ao HYPE superaram coletivamente US$ 100 milhões em entradas relatadas durante suas primeiras dez sessões de negociação. O total inicial mostrou que os fundos regulamentados estavam se tornando uma fonte mensurável de demanda por tokens, de acordo com a cobertura relacionada de compras institucionais de HYPE.
As compras do BHYP formam apenas uma parte da estrutura de demanda do HYPE. A Hyperliquid também opera um mecanismo de protocolo que usa a receita de taxas de negociação para adquirir HYPE através de seu Fundo de Assistência.
Essas compras não são entradas de ETF. Elas se originam da atividade na plataforma de negociação da Hyperliquid e continuam de acordo com as regras de alocação de taxas do protocolo. Combiná-las com a atividade do BHYP superestimaria a demanda de produtos de investimento.
A Hyperliquid havia usado mais de US$ 1,16 bilhão em receita de taxas para compras de HYPE até o final de maio, de acordo com relatos sobre seu mecanismo de recompra automatizado. O mecanismo vincula a demanda de HYPE à receita da plataforma, enquanto a compra de ETF depende das criações e resgates de investidores.
A Bitwise criou outra conexão, menor, entre seu negócio e o token. A gestora se comprometeu a usar 10% das taxas de gestão do BHYP para comprar e manter HYPE em seu balanço corporativo. Essas compras pertencem à Bitwise, e não ao trust do ETF, tornando-as distintas dos ativos que lastreiam as cotas do BHYP. O compromisso da taxa de gestão, portanto, não deve ser contado como participações do fundo.
As participações oficiais da Bitwise, o valor patrimonial líquido e as cotas em circulação oferecem a maneira mais clara de testar a estimativa da Arkham. Mudanças nesses números podem mostrar se a acumulação de carteira relatada correspondeu à criação de novas cotas de ETF.
Relatórios posteriores da SEC fornecerão informações contábeis auditadas ou revisadas, embora os relatórios trimestrais cheguem após as transações que cobrem. As divulgações diárias dos fundos podem fornecer números mais atuais, mas podem usar tempos de avaliação que diferem dos cálculos de blockchain ao vivo da Arkham.
Os investidores também devem estar atentos a revisões nos rótulos de endereço da Arkham. Uma transferência de custódia, movimento de staking ou endereço recém-identificado poderia alterar a estimativa da plataforma sem representar nova demanda de investidores.
Nenhuma evidência apresentada pela Arkham estabelece que a compra de US$ 10,5 milhões causou um movimento particular no preço do HYPE. Os preços dos tokens respondem simultaneamente às condições gerais do mercado de criptomoedas, ao posicionamento de derivativos, às recompras de protocolo e à atividade de negociação. Qualquer afirmação que atribua um movimento de preço específico apenas ao BHYP permaneceria especulativa.
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