O Bitcoin caiu para US$ 58.000 na quinta-feira antes de se recuperar parcialmente, estendendo uma correção que empurrou a maior criptomoeda do mundo para seus níveis mais baixos desde o final de 2024, à medida que uma leitura da inflação PCE (Personal Consumption Expenditures) subjacente mais alta do que o esperado alimentou temores de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros elevadas por mais tempo.

O índice de preços de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de maio — o medidor de inflação preferido do Fed — mostrou os preços subjacentes subindo 3,4% ano a ano, seu nível mais alto desde outubro de 2023, enquanto o índice geral acelerou para uma taxa anual de 4,1%, impulsionado em parte pelos preços mais altos da energia. O PCE subjacente mensal aumentou 0,3%.

"O Bitcoin aprofunda sua correção à medida que a inflação fortalece a postura hawkish do Fed", disse Simon-Peter Massabni, Chefe de Vendas de Varejo da XS.com. Os dados confirmam que o Federal Reserve é improvável que faça uma mudança para cortes nas taxas no curto prazo, acrescentou ele, com o banco central já mostrando menos disposição em comunicações recentes para considerar o afrouxamento.

Can-Luca Koymen, estrategista de investimentos do Sygnum Bank, interpretou os dados de forma semelhante.

"Este é um Fed que agora age dado a cada dado, e o número que também importa é este dado do PCE subjacente, não apenas o CPI, já que é o medidor preferido do Fed", disse Köymen.

O cenário base do Sygnum é que o Fed mantenha as taxas nas próximas duas a três reuniões, uma previsão mais hawkish do que os futuros dos fundos federais, que precificavam uma probabilidade de cerca de 52% de um corte de juros em setembro antes dos dados.

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Sequência de ETFs e pressão gama

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin (BTC) à vista dos EUA registraram US$ 696 milhões em saídas líquidas em 25 de junho, estendendo uma sequência de resgates para seis sessões consecutivas, de acordo com dados da SoSoValue.

A coorte de ETFs de ether (ETH) à vista dos EUA registrou uma sequência paralela de seis dias de saídas, perdendo US$ 81,9 milhões no mesmo dia.

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As crescentes pressões dos ETFs surgiram antes do vencimento trimestral de opções de US$ 10,6 bilhões na Deribit na sexta-feira, o maior de 2026 e respondendo por aproximadamente 37% do total de juros abertos de bitcoin na plataforma.

Com aproximadamente 80% desse nocional 'out of the money' (fora do dinheiro), o vencimento se estabeleceu com dor máxima em US$ 72.000–US$ 74.000, muito acima do preço à vista, minando a mecânica de fixação de preços que a teoria da dor máxima prevê, conforme relatado por The Block.

Analistas da Bitfinex alertaram que o bitcoin sendo negociado abaixo do 'gamma flip' em US$ 68.000–US$ 70.000 colocou toda a faixa em território de gama negativa, um regime onde a cobertura dos dealers amplifica os movimentos em vez de contê-los.

A parede de puts de US$ 60.000, ancorada por aproximadamente US$ 450 milhões em opções de venda (puts) para 26 de junho, constituiu o piso estrutural de entrada.

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Gabe Selby, chefe de pesquisa da CF Benchmarks, apontou a zona de US$ 50.000–US$ 60.000 como uma base historicamente durável.

"O Bitcoin estabeleceu este nível como suporte pela primeira vez em meados de 2024, consolidando-se aqui após o rali de lançamento do ETF à vista dos EUA, e tem resistido a tudo o que foi lançado contra ele desde então: o desmonte do 'carry trade' do iene, o ciclo eleitoral e todos os outros retestes de período de tempo mais longo", disse Selby.

Convicção das baleias vs. ventos contrários macro

Lacie Zhang, analista de pesquisa da Bitget Wallet, argumentou que a correção reflete uma fuga seletiva, e não generalizada, do universo cripto.

A dominância do BTC mantendo-se perto de 55% enquanto os preços caíam indica que o capital está girando para ativos de maior qualidade em vez de sair completamente do espaço, disse ela, com Layer 1s blue-chip e setores geradores de rendimento absorvendo fluxos defensivos.

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Zhang apontou o reajuste de posicionamento pós-vencimento de sexta-feira — e não o próprio dado do PCE — como a variável de curto prazo mais consequente. Em sua opinião, se as saídas de ETFs simplesmente se estabilizarem e a volatilidade se normalizar após a liquidação trimestral, a recuperação do bitcoin poderia exceder as estimativas de consenso atuais.

Kyle Rodda, analista sênior de mercado financeiro da Capital.com, contextualizou o ruído macroeconômico.

As negociações em Wall Street foram instáveis, apesar de ter superado dois eventos de risco significativos, nomeadamente o forte resultado de lucros da Micron e os dados do PCE, com o anúncio de aumento de preço da Apple e o reequilíbrio da carteira de fim de trimestre gerando a maior parte da volatilidade intradiária, escreveu ele.

A desvantagem concentrou-se em nomes de tecnologia que tiveram um desempenho significativamente superior ao longo do trimestre, consistente com gerentes de fundos reduzindo posições vencedoras no final do mês.

Debate sobre o fundo do ciclo

Ki Young Ju, CEO da CryptoQuant, lançou dúvidas sobre a ideia de que o bitcoin está se aproximando do fundo de um ciclo.

Sua relação risco/recompensa do preço realizado (realized price risk/reward ratio) em 4 anos tocou o preço realizado em cada fundo de ciclo histórico importante. Até sexta-feira, o bitcoin permanece bem acima desse nível, sugerindo que a relação risco/recompensa ainda não se moveu decisivamente a favor dos compradores pelos padrões históricos.

Enquanto o debate sobre o "fundo" (bottom) continua a atrair participantes, o CIO da Bitwise, Matt Hougan, argumentou anteriormente que a questão de saber se o "topo" (top) já foi atingido oferece o ponto focal mais convincente.

O Bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 59.000 na sexta-feira, ainda abaixo do nível psicológico de US$ 60.000 que havia rompido na quinta-feira, quando atingiu sua mínima intradiária de US$ 58.000. O Ether foi negociado por menos de US$ 1.525 na mesma hora, conforme mostra a página de preços do The Block.

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