O Banco de Compensações Internacionais argumentou que as stablecoins ainda não se qualificam como dinheiro em seu Relatório Econômico Anual de 2026, divulgado no domingo em sua reunião geral anual em Basileia, Suíça. 

Em um capítulo intitulado "Ancorando a confiança no dinheiro: inovação além das stablecoins", o relatório julga os tokens atrelados ao dólar atuais em relação às propriedades fundamentais que o BIS considera que qualquer sistema monetário deve manter, incluindo unicidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade. Os designs atuais ficam aquém de todos esses requisitos, argumentam os autores.

Os preços das stablecoins desviam de suas paridades em mercados secundários e seus resgates envolvem atrito, disse o relatório, argumentando que os tokens se assemelham mais a ações de fundos negociados em bolsa (ETFs) do que a um meio de pagamento. Essa formulação se assemelha a comentários do Gerente Geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, que em abril descreveu as stablecoins como funcionando mais como ETFs do que como dinheiro.

A oferta geral de stablecoins permanece relativamente pequena em comparação com o sistema bancário. O BIS estimou o valor total de mercado em aproximadamente US$ 320 bilhões no final de maio, com mais de 99% da oferta lastreada em fiduciárias atrelada ao dólar americano e a maior parte dividida entre o USDT da Tether e o USDC da Circle.

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Os dados do The Block reforçam essa visão, com USDT e USDC dominantes sobre outras ofertas importantes, algumas delas stablecoins descentralizadas ou com rendimento.

A principal nova análise do relatório modela o que a adoção generalizada faria à economia, dependendo do que os emissores mantêm em reserva. No modelo calibrado para os EUA dos autores, o efeito líquido das stablecoins sobre a produção tornou-se ligeiramente negativo no médio prazo, já que custos de financiamento bancário mais altos e empréstimos mais fracos superaram o espaço fiscal criado pela demanda por stablecoins por dívida governamental. O impacto negativo permaneceu pequeno mesmo quando os autores imaginaram stablecoins atingindo US$ 1 trilhão, US$ 2 trilhões e US$ 3 trilhões em valor de mercado.

O BIS disse que as stablecoins respondem por uma parcela significativa da atividade ilícita onchain porque circulam em blockchains sem permissão, onde a pseudonimidade e as carteiras auto-custodiadas enfraquecem as verificações de "conheça seu cliente" (KYC) e de combate à lavagem de dinheiro (AML).

Os autores também alertaram para a "dolarização por stablecoins", na qual famílias em economias emergentes mantêm tokens referenciados ao dólar como reserva de valor, remodelando os fluxos de capital e corroendo a soberania monetária.

Assim como em 2025, o relatório do BIS sugeriu uma alternativa: abordar as fraquezas das stablecoins atuais por meio de regras internacionalmente consistentes e integrar a tokenização ao sistema de dois níveis de bancos centrais e bancos comerciais.

O ponto central da ideia seria um "ledger unificado" que conteria reservas tokenizadas de bancos centrais, dinheiro tokenizado de bancos comerciais e outros dinheiros privados regulamentados em um único local, com o dinheiro do banco central como âncora. O banco apontou o Projeto Agora, um protótipo de pagamentos transfronteiriços envolvendo oito bancos centrais, o BIS e mais de 40 instituições privadas, como prova de que o modelo pode funcionar.