A Binance negou que uma falha de sistema ou de precificação tenha causado perdas de mais de US$ 5 milhões a traders, alegadamente, quando o contrato perpétuo AKEUSDT disparou de cerca de US$ 0,0076 para quase US$ 0,045 em 3 de setembro.
O usuário xunlu do X alegou que mais de 30 posições de arbitragem de taxa de financiamento na Binance foram liquidadas em minutos, por volta das 5h44 UTC+8, em 3 de setembro.
O trader estimou as perdas em mais de 5 milhões de USDT e alegou que o movimento súbito resultou de atividade coordenada no mercado AKE, e não de negociações comuns.
Em resposta à reclamação, o Suporte ao Cliente da Binance disse que o AKE registrou grandes oscilações de preço em várias exchanges e mercados on-chain durante o mesmo período. A exchange atribuiu as liquidações às condições de mercado e rejeitou a alegação de que um problema técnico em sua plataforma causou as perdas.
A Binance também afirmou que uma revisão interna não encontrou falhas em seu modelo de precificação, controles de risco ou motor de liquidação. De acordo com a exchange, seus sistemas permaneceram operacionais enquanto o contrato se movia abruptamente, deixando posições alavancadas expostas a uma mudança adversa de preço.
A distinção é importante porque uma liquidação pode ocorrer mesmo quando uma exchange não sofreu uma interrupção. Uma vez que o valor da garantia de um trader cai abaixo da margem de manutenção exigida para uma posição, a plataforma pode fechar a operação automaticamente para evitar que a conta acumule um déficit maior.
Um guia de chamadas de margem de agosto publicado pela crypto.news explicou que as liquidações automáticas de cripto podem passar de um aviso para um fechamento forçado em minutos. Ao contrário dos mercados tradicionais, os derivativos de cripto são negociados 24 horas por dia, deixando os traders com pouco tempo para adicionar garantia durante um movimento rápido de preço.
A Binance não oferece AKE através de seu mercado spot, o que significa que o contrato perpétuo AKEUSDT não pode usar um preço AKE formado no próprio livro de ordens spot da Binance. A exchange disse que, em vez disso, calcula o preço de marca do contrato a partir de dados coletados em vários locais spot externos.
Um índice multimercado é projetado para reduzir o efeito de uma impressão anormal ou de um gap de preço de curta duração em uma única exchange. A Binance manteve que o índice e o processo de preço de marca funcionaram conforme o esperado durante a volatilidade de 3 de setembro.
Futuros perpétuos não representam a propriedade do token subjacente. Traders postam garantias e assumem exposição longa ou curta a um contrato cujo valor acompanha o ativo, enquanto pagamentos de financiamento recorrentes ajudam a manter o contrato próximo aos preços spot.
Como um explicador de futuros perpétuos observou em junho, o preço de marca, em vez do último preço de contrato negociado, geralmente determina quando uma posição alavancada é liquidada. As exchanges geralmente calculam essa marca a partir de um índice e de um ajuste relacionado ao financiamento para limitar as liquidações causadas por movimentos breves no livro de ordens de futuros.
Para AKEUSDT, a ausência de um par spot na Binance torna a composição e o comportamento do índice externo centrais para o desacordo. O trader pediu à Binance que divulgue os registros de negociação relevantes, dados de liquidação e logs de controle de risco para que o cálculo possa ser examinado.
Gráficos spot agregados disponíveis publicamente mostraram forte volatilidade durante a sessão. No entanto, a leitura spot combinada mais alta estava abaixo do pico do contrato citado pelo trader. O relatório afirmou que a diferença poderia ter resultado de disparidades de preço entre o contrato futuro, os locais spot externos ou o índice usado para produzir o preço de marca, mas não estabeleceu qual fator explicou a diferença.
O reclamante descreveu as operações afetadas como posições de arbitragem de taxa de financiamento, uma estratégia que geralmente busca obter pagamentos criados por diferenças no posicionamento do mercado perpétuo, em vez de lucrar com a direção de um token.
A arbitragem de taxa de financiamento geralmente combina posições compensatórias para reduzir a exposição direcional. Uma versão combina uma compra spot com um contrato perpétuo short, permitindo ao trader coletar financiamento quando os detentores de posições short recebem pagamentos dos longs. Outras estruturas podem espalhar posições por várias exchanges ou contratos.
Embora essas operações sejam frequentemente chamadas de mercado-neutras, elas ainda carregam riscos de execução, liquidez, garantia e exchange. Um guia de cash-and-carry publicado em agosto observou que uma posição de arbitragem pode enfrentar uma chamada de margem quando sua perna alavancada se move bruscamente, mesmo que a operação combinada pretenda limitar a exposição à direção do preço.
A alegada alta do AKE de cerca de US$ 0,0076 para quase US$ 0,045 representaria um aumento de aproximadamente 492%, ou quase seis vezes o preço inicial. Um movimento desse tamanho pode reduzir rapidamente a margem que suporta as posições de futuros short, especialmente quando a liquidez é baixa e várias operações compartilham a mesma exposição.
O trader caracterizou o episódio como um short squeeze, no qual a alta dos preços força os vendedores a descoberto a fechar suas posições comprando de volta os contratos. Tais compras forçadas podem adicionar pressão de alta e desencadear mais liquidações quando as posições short próximas violam seus requisitos de margem de manutenção.
Durante um evento de mercado não relacionado em agosto, um squeeze de US$ 3 bilhões liquidou cerca de US$ 2,77 bilhões em posições short em grandes exchanges. A Binance foi responsável por aproximadamente US$ 518 milhões do total, enquanto as compras forçadas empurraram os preços para cima e ativaram mais liquidações. Os números mostram como os fechamentos automáticos podem acelerar um movimento existente, embora não estabeleçam se ocorreu manipulação no AKE.
A Binance atribuiu as liquidações de 3 de setembro aos riscos associados à negociação alavancada e não aceitou a alegação do trader de manipulação de mercado coordenada. Nenhum regulador de mercado ou investigador independente chegou publicamente a uma conclusão sobre a alegação.
Para leitores dos EUA, a disputa do AKE diz respeito a um produto Binance offshore que não é oferecido através da Binance.US. O acesso americano a derivativos de cripto permanece sujeito às regras da Commodity Futures Trading Commission, enquanto contratos perpétuos offshore historicamente ofereceram ativos e níveis de alavancagem indisponíveis em plataformas regulamentadas dos EUA.
Futuros perpétuos regulamentados começaram a entrar no mercado dos EUA em 2026. A CFTC aprovou um contrato perpétuo de Bitcoin da Kalshi em maio, seguido por contratos atrelados a outros ativos digitais, enquanto a Coinbase garantiu outro caminho regulamentado para produtos perpétuos domésticos.
As plataformas dos EUA operam sob diferentes aprovações de produtos, limites de alavancagem e requisitos de vigilância de mercado. O CME Group contestou o tratamento dos futuros perpétuos pela CFTC, argumentando que os produtos deveriam se enquadrar nas regras de swap da Lei Dodd-Frank, em vez de serem regulamentados como contratos futuros padrão.
Em sua reclamação, o trader de AKE também se referiu a um incidente anterior de liquidação de TUT e disse que exchanges concorrentes compensaram alguns usuários afetados. A Binance não concordou que os dois eventos são comparáveis, sustentando que as posições de AKE foram fechadas devido ao risco de mercado, e não a um erro de precificação da exchange.
A Binance reconheceu a reclamação, mas não anunciou compensação. O trader solicitou o histórico completo de transações, registros de liquidação e logs de controle de risco relacionados à sessão de 3 de setembro.
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