A Bernstein reafirmou sua classificação de "Outperform" (Desempenho Acima da Média) para o Circle Internet Group e manteve seu preço-alvo de US$ 190, o que implica um potencial de valorização de 203%, um dia depois que as ações da CRCL fecharam em queda de 17,5% com o lançamento do Open USD, uma stablecoin apoiada por mais de 140 empresas, incluindo Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock e Coinbase.
De acordo com uma nota de quarta-feira, a Bernstein também manteve sua classificação de "Outperform" e um preço-alvo de US$ 330 para a Coinbase.
O Open USD será operado pela Open Standard, uma empresa independente governada por um conselho de seus próprios parceiros, em vez de por um único emissor.
A cunhagem (minting) e a resgate (redemption), dois pilares da infraestrutura de stablecoin, são gratuitas e sem limites de emissão, e os lucros das reservas são compartilhados pela rede de parceiros, em vez de serem retidos por uma única empresa.
Zach Abrams, diretor executivo da unidade de stablecoin da Stripe, Bridge, foi nomeado CEO fundador da Open Standard. A Stripe afirmou que o OUSD se tornará a stablecoin padrão para empresas em sua plataforma, com um lançamento completo planejado para o segundo semestre de 2026.
A Bernstein argumentou que a escala da coalizão OUSD valida as stablecoins como uma categoria, mas não ameaça imediatamente a posição da Circle. O USDC da Circle detém cerca de 28% da base monetária de stablecoins de dólar, disse a empresa, mas seu volume de transações conta uma história diferente.
O USDC processou US$ 5,3 trilhões somente no primeiro semestre de 2026, um crescimento de aproximadamente 140% em relação ao ritmo anual de 2025, com sua participação no volume de transações subindo de cerca de 40% em 2025 para cerca de 60% até agora em 2026, de acordo com a análise da Bernstein dos dados on-chain da Visa.
A Bernstein comparou a dinâmica à forma como a Tether construiu o domínio do USDT ancorando a liquidez na Bitfinex e depois na base de usuários da Binance antes de escalar para uma oferta de US$ 180 bilhões.
Expandir Gráfico
A Circle seguiu um caminho semelhante através da Coinbase, que responde por cerca de 25% do USDC mantido na plataforma, e desde então expandiu a liquidez através da Hyperliquid e da Polymarket. A própria blockchain Arc da Circle, observou a Bernstein, foi lançada com mais de 100 parceiros abrangendo ativos digitais, pagamentos e serviços financeiros.
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, fez um argumento semelhante de efeitos de rede em uma longa postagem no X em resposta a perguntas de investidores, escrevendo que as redes de stablecoin são negócios em que o vencedor leva tudo, construídos ao longo de anos de trabalho de liquidez e regulamentação. Allaire também se mostrou cético em relação ao próprio modelo de consórcio, escrevendo que o histórico de produtos multi-empresariais semelhantes que atingem escala "é absolutamente desanimador".
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, fez uma piada mais leve com o novo participante, escrevendo no X: "Bem-vindo, OUSD. O Jogador 2 entrou no jogo."
A Bernstein destacou a presença da Coinbase na lista de parceiros da OUSD como notável, dado o quanto a exchange depende do USDC.
A Coinbase recebe aproximadamente 50% da receita de reservas do USDC sob seu acordo de distribuição com a Circle, o que representa cerca de 20% da receita total da Coinbase.
Em sua postagem de quarta-feira, Allaire observou que a parceria de stablecoin da Circle com a Coinbase "permanece tão forte como sempre".
A Bernstein afirmou acreditar que a verdadeira intenção da Coinbase é expandir a adoção mainstream de stablecoins, em vez de se afastar do USDC, citando arranjos anteriores nos quais a Circle e a Coinbase compartilharam a maior parte da receita de reservas do USDC com parceiros-âncora como Binance e Hyperliquid para mantê-los na rede.
A William Blair reiterou separadamente sua própria classificação de "Outperform" para a Circle, chamando o OUSD de "uma solução em busca de um problema".
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