A Bernstein afirmou que a Coinbase (COIN) está começando a mostrar sinais de que sua iniciativa de se tornar uma "exchange de tudo" está funcionando, apesar de a empresa ter reportado resultados do primeiro trimestre mais fracos do que o esperado na quinta-feira.
Em nota aos clientes na sexta-feira, os analistas da empresa de pesquisa e corretagem, liderados por Gautam Chhugani, mantiveram a classificação de "outperform" (desempenho superior) e um preço-alvo de US$ 330 para as ações da Coinbase após os resultados, o que implica um potencial de valorização de 71% em relação ao preço de fechamento de quinta-feira de 192,96, de acordo com a página de preços COIN do The Block.
A receita da Coinbase para o trimestre foi de US$ 1,41 bilhão, perdendo as estimativas em 5%, enquanto o EBITDA ajustado de US$ 303 milhões ficou 26% abaixo das expectativas. A empresa também registrou um prejuízo líquido de US$ 394,1 milhões, refletindo US$ 482 milhões em perdas não realizadas ligadas ao seu portfólio de investimentos em criptoativos. A Bernstein disse que os mercados de criptoativos mais fracos impactaram tanto a atividade de negociação quanto a receita de assinaturas, com a capitalização total do mercado de criptoativos e os volumes de negociação da indústria caindo mais de 20% em relação ao trimestre anterior.
O volume total de negociação à vista da Coinbase caiu 25% trimestre a trimestre, para US$ 202 bilhões no primeiro trimestre. O volume de negociação de varejo caiu 36%, para US$ 36 bilhões, enquanto o número de usuários transacionando mensalmente diminuiu 10%, para 8,2 milhões. No entanto, a Bernstein observou que a Coinbase atingiu um recorde histórico na participação de mercado de negociação de criptoativos, impulsionada por ganhos tanto nas negociações à vista quanto nas de derivativos.
A Bernstein apontou para uma crescente contribuição de novos negócios fora das operações principais de negociação à vista da Coinbase como catalisadores para a valorização. Os derivativos de varejo estão agora anualizando mais de US$ 200 milhões em receita, de acordo com a empresa, enquanto os derivativos institucionais ligados à aquisição da Deribit pela empresa estão anualizando acima de US$ 250 milhões. Enquanto isso, os mercados de previsão superaram uma taxa de execução de receita anualizada de US$ 100 milhões em março e se tornaram um dos produtos de crescimento mais rápido na história da Coinbase, disseram os analistas.
O relatório também destacou os esforços da Coinbase para construir infraestrutura de stablecoins e pagamentos em torno do USDC e do Base. A Bernstein disse que o volume de transações de stablecoins baseadas no Base cresceu dez vezes ano a ano, enquanto mais de 90% do volume de transações de stablecoins "agentic" durante o trimestre ocorreu na rede Ethereum Layer 2. Os analistas descreveram a estratégia da Coinbase como um "stack" verticalmente integrado construído em torno do USDC, Base, APIs de pagamentos e o protocolo x402 para comércio "agentic".
Além disso, a Bernstein argumentou que o mercado ainda pode estar subestimando potenciais catalisadores para a Coinbase e o setor de criptoativos em geral, apontando para o progresso esperado na Lei de Clareza (Clarity Act) e comentários recentes de autoridades de cripto da Casa Branca em relação a um anúncio mais formal ligado a uma Reserva Estratégica de Bitcoin.
No início da sexta-feira, a Coinbase retomou as negociações após suspender a correspondência de ordens e mover os mercados para os modos "Somente Cancelamento" e leilão por várias horas durante uma interrupção relacionada à AWS.
COIN está atualmente em queda de 2,7% no pré-mercado na sexta-feira.
Gautam Chhugani mantém posições longas em várias criptomoedas. Certas afiliadas da Bernstein atuam como formadores de mercado ou provedores de liquidez em títulos de capital próprio da Coinbase.
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