A Bernstein manteve sua classificação Outperform e um preço-alvo de $140 para o Circle Internet Group, implicando um potencial de alta de cerca de 59% após o fechamento de CRCL na sexta-feira a $87,98, já que a corretora espera que a adoção do USDC apoie a empresa mesmo sem a aprovação da Lei CLARITY.
Analistas da Bernstein, liderados por Gautam Chhugani, afirmaram em uma nota de 24 de agosto que o próximo ciclo de crescimento da Circle não depende da aprovação, pelo Congresso, do projeto de lei de estrutura do mercado de cripto dos EUA durante a sessão de setembro.
As ações da Circle ganharam mais de 5% em 21 de agosto antes de fechar a $87,98, de acordo com dados do Yahoo Finance. O preço-alvo de $140 colocaria as ações cerca de 59% acima do preço de fechamento de sexta-feira, embora permaneça abaixo do preço-alvo anterior da Bernstein de $190 no início deste ano.
A equipe de Chhugani vinculou sua perspectiva a várias fontes de demanda, incluindo pagamentos em stablecoins, mercados de capitais baseados em blockchain, ativos tokenizados e pagamentos feitos por agentes de software autônomos.
Os analistas também apontaram para mudanças nas condições de liquidez global. A Bernstein disse que o Bitcoin se beneficiou da demanda por ativos escassos, enquanto as stablecoins se tornaram outro destino para dólares à medida que o Tesouro dos EUA emite mais dívidas governamentais de curto prazo.
Após passar quase seis meses praticamente estagnada, a oferta de USDC aumentou cerca de $1,7 bilhão durante a última semana, de acordo com a Bernstein.
A corretora disse que o USDC se tornou um importante ativo colateral em finanças descentralizadas, ações tokenizadas, mercados de previsão e futuros perpétuos vinculados a ativos do mundo real. A Bernstein estimou que a stablecoin da Circle responde por cerca de 80% do volume de negociação e finanças de bolsas descentralizadas.
A atividade de stablecoins fora da negociação especulativa também está se expandindo, segundo a empresa. O volume de transações ajustado, que a Bernstein disse excluir bots e atividade de alta frequência, atingiu cerca de $11 trilhões em 2025 e estava em um ritmo anualizado de aproximadamente $17 trilhões até julho de 2026.
Esse ritmo representou um aumento de cerca de 60% em relação ao ano anterior, de acordo com a corretora.
A Circle também tem expandido a infraestrutura institucional através da qual as empresas podem usar o USDC. Em julho, o crypto.news relatou que a Circle recebeu aprovação do Office of the Comptroller of the Currency para estabelecer o Circle National Trust, um banco fiduciário nacional supervisionado federalmente.
A aprovação permite que a instituição forneça serviços de custódia de ativos digitais e, eventualmente, poderá colocar a gestão das reservas que lastreiam o USDC dentro da entidade regulamentada federalmente, de acordo com a Circle.
O acesso institucional também se expandiu através de bancos e provedores de infraestrutura de ativos digitais. A Circle disse durante seus resultados do segundo trimestre que o Standard Chartered introduziu acesso direto de cunhagem e resgate de USDC para clientes institucionais.
Uma integração separada em julho também trouxe a liquidação de USDC através do Fireblocks, permitindo que as instituições gerenciem saldos de USDC em blockchains suportados e roteiem pagamentos para moedas fiduciárias locais através da Circle Payments Network.
A Fireblocks disse que as stablecoins responderam por 69% do volume de transações em sua plataforma durante o segundo trimestre, enquanto a Circle disse que sua Payments Network atingiu $14,7 bilhões em volume de transações anualizado no final do trimestre.
Pagamentos máquina a máquina formam outra parte da tese da Bernstein para a Circle, com os analistas apontando para a liderança inicial do USDC em pagamentos feitos através do protocolo x402.
A Circle lançou o Agent Stack em maio como uma infraestrutura que permite que agentes de software mantenham ativos, descubram serviços e realizem pagamentos programáveis.
No segundo trimestre, a Circle disse que a plataforma tinha mais de 900 serviços pagos, enquanto 99,3% do volume de pagamentos de agentes x402 estava sendo liquidado em USDC.
Dados independentes também mostraram forte uso de USDC nesta categoria. Um relatório da Keyrock divulgado em maio descobriu que agentes de IA haviam liquidado $73 milhões em 176 milhões de transações ao longo de 12 meses, com o USDC respondendo por 98,6% desses pagamentos.
A Circle construiu Agent Wallets, um mercado de agentes e ferramentas de nanopagamento em torno do mesmo caso de uso. A empresa disse que o Agent Stack permite que os desenvolvedores definam limites de gastos, listas de permissão e outros controles, enquanto permite que os agentes façam transações de USDC sem exigir que um humano aprove cada pagamento.
Para a Bernstein, a adoção de tais serviços poderia criar outra fonte de demanda por transações de stablecoins fora do trading de criptomoedas.
A regulamentação permanece uma das maiores variáveis para a Circle porque os legisladores dos EUA ainda estão negociando como as recompensas de stablecoins e a estrutura do mercado de ativos digitais devem funcionar.
A Bernstein disse que o resultado da Lei CLARITY não mudaria materialmente seu caso de investimento.
“Acreditamos que este ciclo de crescimento é independente da aprovação da Lei CLARITY na sessão de setembro”, escreveram os analistas.
A corretora disse que a falha em garantir o apoio do Senado durante a votação esperada de 15 de setembro poderia levar a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) a assumirem um papel maior na orientação regulatória.
“Acreditamos que a intervenção da SEC/CFTC aceleraria se o Senado não apoiar a Lei CLARITY na votação de 15 de setembro”, disse a Bernstein.
As recompensas de stablecoins continuam sendo uma das partes contestadas da legislação. No cenário traçado pela Bernstein, a falha do projeto de lei deixaria os programas de recompensa de terceiros operando sob o modelo existente.
Se a legislação for aprovada, os analistas esperam que as recompensas se tornem mais estreitamente ligadas à atividade do cliente, em vez de pagamentos simplesmente por manter um saldo de stablecoin ocioso.
A Bernstein vê qualquer uma das estruturas como viável para o USDC.
Sua visão permaneceu consistente mesmo com a mudança na linguagem em torno dos incentivos de stablecoins. Em maio, a Bernstein apoiou a posição regulatória da Circle depois que os legisladores avançaram com uma linguagem que restringia o rendimento semelhante a depósitos em saldos passivos de stablecoins.
Na época, a corretora disse que tais restrições poderiam impedir que os emissores de stablecoins competissem principalmente pagando retornos mais altos aos detentores de tokens, reduzindo a pressão sobre a Circle para entrar no que os analistas descreveram como uma competição de taxas de juros.
Desde então, grupos bancários pressionaram os legisladores a apertar ainda mais as regras. Várias organizações bancárias dos EUA instaram os líderes do Senado em julho a revisar as disposições que tratam das recompensas de stablecoins, argumentando que algumas estruturas ainda poderiam funcionar como contas que rendem juros.
A perspectiva otimista da Bernstein surge à medida que a Circle enfrenta uma concorrência crescente de outros modelos regulados de stablecoins.
O Open USD surgiu como um desafio porque sua estrutura de consórcio distribui parte da economia de reserva para as empresas participantes, criando um modelo diferente da abordagem da Circle de obter renda dos ativos que lastreiam o USDC.
A Mizuho rebaixou a Circle para Underperform em julho e cortou seu preço-alvo para $50, citando a pressão que o Open USD poderia exercer sobre as margens da Circle.
O presidente da Circle, Heath Tarbert, defendeu posteriormente a posição da empresa, argumentando que a liquidez, as integrações existentes e a infraestrutura regulatória do USDC seriam difíceis para novos concorrentes reproduzirem rapidamente.
A Circle continuou adicionando parceiros de pagamento enquanto a concorrência se desenvolve. Seu acordo com a JCB do Japão, anunciado em julho, inclui testes de USDC para transferências de tesouraria corporativa antes de um possível uso em pagamentos comerciais, enquanto parcerias separadas com Kakao e Toss estão examinando a liquidação de stablecoins e pagamentos programáveis na Coreia do Sul.
O USDC também entrou na plataforma de Custódia de Ativos Digitais do BNY em junho, permitindo que clientes institucionais cunhem, resgatem, mantenham e transfiram a stablecoin através do banco.
A Bernstein divulgou que Chhugani detém posições longas em várias criptomoedas e que a corretora ou suas afiliadas mantiveram relações bancárias de investimento ou outras relações comerciais com a Circle nos últimos 12 meses.
USDC