As ações tokenizadas da Base registraram um novo recorde diário de negociação em exchange descentralizada (DEX) de US$ 100 milhões, com a Aerodrome controlando mais de três quartos do volume mensal da categoria.
O Token Terminal reportou em 12 de setembro que o volume de DEX de ações tokenizadas na Base atingiu US$ 730,9 milhões nos 30 dias anteriores. A Aerodrome processou US$ 557,1 milhões, representando 76% do total, enquanto a Uniswap v4 movimentou US$ 139,3 milhões.
As duas exchanges geraram US$ 696,4 milhões coletivamente, respondendo por mais de 95% do volume registrado. Com base nos números reportados, os demais locais da Base processaram aproximadamente US$ 34,5 milhões.
O fundador da Base, Jesse Pollak, compartilhou o recorde e observou que a categoria cresceu de zero para US$ 100 milhões em volume diário. A Coinbase introduziu seus primeiros tokens de ações nativos da Base em 24 de agosto, menos de três semanas antes do Token Terminal publicar os dados mais recentes.
O total de US$ 557,1 milhões da Aerodrome foi aproximadamente quatro vezes o volume movimentado pela Uniswap v4. Os números medem o valor das trocas concluídas, não o valor das ações mantidas em custódia ou a receita recebida por nenhuma das exchanges descentralizadas.
Cada negociação contribui para o volume, o que significa que o mesmo token pode ser contado repetidamente à medida que troca de mãos. O Token Terminal não publicou um detalhamento mostrando o número de carteiras participantes, o tamanho médio da transação ou o volume gerado por cada token de ação.
A Aerodrome utiliza pools de liquidez para executar negociações na Base. Usuários e formadores de mercado profissionais depositam ativos pareados nos pools, permitindo que os traders troquem tokens sem enviar ordens por meio de uma exchange centralizada.
A Uniswap v4 oferece uma fonte separada de liquidez. Os "hooks" programáveis do protocolo permitem que os desenvolvedores de pools personalizem taxas, gestão de liquidez e condições de acesso. Os US$ 139,3 milhões da Uniswap v4 representaram perto de 19% do mercado mensal reportado.
Nenhum dos conjuntos de dados estabeleceu quanto de negociação ocorreu durante o horário normal de funcionamento do mercado de ações dos EUA. Os tokens podem ser negociados fora do horário de funcionamento da Nasdaq e da Bolsa de Valores de Nova York, criando períodos em que seus preços on-chain se movem sem um preço de mercado primário ativo para as ações referenciadas.
A Coinbase lançou o grupo inicial de ações tokenizadas em 24 de agosto para investidores elegíveis fora dos EUA. Os primeiros produtos faziam referência à Apple, Nvidia, Alphabet e Meta por meio dos tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc e METAc.
A Coinbase introduziu posteriormente tokens conectados à Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla e SpaceX. A Base anunciou a expansão de seis produtos em setembro. A SpaceX é uma empresa privada e não possui ações listadas em uma bolsa pública. Sua inclusão significa que o grupo de produtos da Base abrange tanto ações listadas quanto um ativo de empresa privada. Regras separadas de emissão, transferência e avaliação podem se aplicar a um token de ações privadas.
Os produtos utilizam o padrão B20 desenvolvido para a Base. O B20 é compatível com os aplicativos de contratos inteligentes da rede e pode suportar verificações de identidade, controles de conformidade e restrições estabelecidas por um emissor.
A Coinbase descreve sua infraestrutura de tokenização como um sistema para emitir, negociar e gerenciar ativos com funções de conformidade. Sua plataforma dedicada conecta a emissão de tokens com a Base e outros produtos de negociação e custódia da Coinbase.
A disponibilidade permanece sujeita a regras de localização e elegibilidade. O lançamento inicial visou clientes fora dos EUA, embora os tokens façam referência a ações de empresas americanas e sejam negociados em uma blockchain desenvolvida pela Coinbase.
A Coinbase afirma que seus tokens de ações listadas são lastreados um-para-um por ações subjacentes mantidas por meio da Alpaca, uma provedora de infraestrutura de corretagem dos EUA. A estrutura do produto é projetada para conectar cada token emitido a uma ação correspondente em custódia.
Conforme relatado anteriormente por crypto.news, os quatro produtos iniciais conferiam aos detentores a propriedade beneficiária conectada às ações subjacentes. Eles não foram descritos como contratos sintéticos suportados apenas por um pool de garantia geral.
O lastro um-para-um não significa que um token seja legalmente idêntico a uma ação convencional mantida diretamente em uma conta de corretagem. Os acordos de governança determinam os direitos de voto, tratamento de dividendos, procedimentos de resgate e reivindicações contra o emissor ou custodiante.
Os arranjos de custódia criam suas próprias considerações operacionais. Os detentores de tokens dependem do emissor e do corretor para manter registros precisos, deter ações suficientes e processar ações corporativas que afetam os títulos subjacentes.
As ações corporativas tradicionais podem incluir dividendos, desdobramentos de ações, fusões e ofertas públicas de aquisição. Os termos de cada produto determinam como esses eventos chegam aos detentores de tokens e se algum pagamento é distribuído em dinheiro, stablecoins ou tokens adicionais.
A posição legal de um detentor pode depender se o registro da blockchain representa propriedade registrada direta, propriedade beneficiária por meio de um intermediário ou uma reivindicação contratual separada. Os investidores devem revisar a documentação de cada produto antes de tratar um token de ação como equivalente a uma ação convencional.
A Securities and Exchange Commission (SEC) abordou a estrutura legal dos títulos tokenizados em uma declaração de janeiro. A agência afirmou que os títulos podem ser tokenizados por seus emissores originais ou por terceiros não afiliados. Um token patrocinado por um emissor pode colocar os registros de propriedade diretamente na tecnologia de registro distribuído (DLT). Uma estrutura de terceiros pode fornecer propriedade beneficiária, um direito a um título ou apenas exposição econômica vinculada a outro ativo.
A SEC afirmou que a tokenização não remove um instrumento da lei federal de valores mobiliários. O tratamento legal depende dos direitos representados pelo token e das relações entre o investidor, emissor, corretor, custodiante e a empresa subjacente.
As agências bancárias federais expressaram uma distinção semelhante ao discutir ativos tokenizados. A orientação do Federal Reserve separa tokens que representam a propriedade em um título subjacente de instrumentos que meramente fazem referência a outro ativo.
Nenhuma das declarações aprovou especificamente os produtos da Base da Coinbase. A orientação fornece uma estrutura para determinar se um token representa a própria ação, um interesse de propriedade indireta ou uma reivindicação de estilo de dívida contra um terceiro.
Os tokens de ações da Base foram inicialmente oferecidos fora dos EUA, mas sua conexão com títulos dos EUA dá ao projeto um ângulo direto com o mercado americano. O papel da Alpaca como corretor e custodiante introduz outra ligação com as regras financeiras dos EUA.
O valor de US$ 730,9 milhões do Token Terminal usa um período contínuo de 30 dias. O total mudará à medida que a atividade diária de negociação entra e sai da janela de medição.
A participação de 76% da Aerodrome poderá mudar se os provedores de liquidez transferirem ativos para a Uniswap v4 ou outra exchange da Base. Novas listagens de tokens podem criar pools separados e distribuir a atividade por mais locais.
Os dados atuais não mostram se o recorde diário de US$ 100 milhões resultou de participação sustentada ou de um breve surto de negociação. Contagens de carteiras, tamanhos de negociação e volume diário após o recorde forneceriam mais informações sobre a fonte da atividade.
O Crypto.news noticiou que a Robinhood Chain atingiu US$ 945 milhões em volume diário de DEX em agosto, com ativos tokenizados contribuindo para a atividade nessa rede. Os produtos da Robinhood utilizam uma estrutura legal e de emissão diferente do modelo de propriedade beneficiária descrito para os tokens de ações da Base da Coinbase. O Token Terminal não havia anunciado um recorde revisado da Base ou um novo valor de 30 dias após sua publicação de 12 de setembro no momento desta publicação.
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