Um oficial da BaFin alertou que a supervisão centralizada de cripto na UE poderia impor encargos adicionais às empresas, ao mesmo tempo que reduziria a flexibilidade na aplicação das regras MiCA.
O briefing do segundo dia da European Blockchain Convention atribuiu o alerta a Stephan Mögelin da Autoridade Federal Alemã de Supervisão Financeira, ou BaFin, durante um painel sobre as mudanças propostas no quadro regulatório dos Mercados de Criptoativos (MiCA).
Mögelin disse que os supervisores centralizados ainda poderiam depender do conhecimento detido pelas autoridades nacionais, particularmente ao lidar com as características dos mercados individuais.
"O que vimos, por exemplo, na aplicação do EMIR, é que com um supervisor centralizado, pode-se presumir que a aplicação e a compreensão de disposições específicas também se tornam um tanto centralizadas", disse ele.
De acordo com Mögelin, a centralização poderia deixar os provedores de serviços de criptoativos com menos flexibilidade quando os reguladores aplicam disposições individuais. Mover a responsabilidade depois que as empresas já concluíram os procedimentos de autorização nacionais também poderia criar trabalho adicional.
"Os participantes do mercado e os clientes devem decidir o que consideram benéfico, porque essas empresas atualmente passam por um processo de autorização, e transferir a responsabilidade para uma entidade centralizada pode adicionar encargos, independentemente do resultado."
Sob o MiCA, um provedor de serviços de criptoativos pode obter autorização de um regulador nacional e usar o passaporte resultante para operar em todo o Espaço Económico Europeu. Um modelo centralizado transferiria parte da responsabilidade de supervisão das autoridades nacionais para um órgão de nível da UE.
O MiCA criou uma estrutura de licenciamento comum para exchanges, custodiantes e outros provedores de serviços de cripto, embora os reguladores nacionais continuem a processar aplicações e supervisionar empresas licenciadas.
Em julho, a Ripple obteve sua autorização MiCA da Commission de Surveillance du Secteur Financier de Luxemburgo. A aprovação permite que a empresa ofereça serviços regulamentados de pagamento em cripto em 30 países do Espaço Económico Europeu.
Conforme noticiado anteriormente pelo crypto.news, a Ripple combinou a licença de provedor de serviços de criptoativos com uma licença de instituição de dinheiro eletrônico. A combinação apoia serviços de pagamento envolvendo criptoativos e stablecoins sob a estrutura europeia da empresa.
O sistema de passaporte do MiCA pode reduzir a necessidade de aprovações separadas em cada país participante, mas as observações de Mögelin apontam para o equilíbrio entre supervisão consistente e discrição nacional. As empresas podem obter acesso em toda a região por meio de uma única autorização, permanecendo dependentes de como o regulador em sua jurisdição de origem aplica as regras.
O briefing de mídia do EBC afirmou que a consulta do MiCA foi prorrogada até 30 de setembro. Durante o painel, o moderador Tommaso Astazi, da Blockchain for Europe, perguntou quais áreas do arcabouço exigiam mudanças e se a supervisão deveria caminhar para uma estrutura centralizada.
Mögelin identificou o tratamento jurídico dos criptoativos fora da regulamentação de serviços financeiros como outra questão não resolvida.
"De uma perspectiva de supervisão e gestão de riscos, o que vimos até agora é que o MiCA e outros arcabouços europeus fornecem apenas um arcabouço regulatório para serviços financeiros."
"O que ainda falta na maioria dos estados membros é um arcabouço de direito privado para criptoativos específicos."
O direito privado rege questões como propriedade, transferências, reclamações contratuais e o tratamento de ativos quando um intermediário falha. Uma licença de serviços financeiros pode regular a conduta de uma bolsa ou custodiante sem resolver todas as questões sobre quem possui legalmente um token ou como os credores devem tratá-lo durante a insolvência.
Mögelin disse que a consulta estava considerando se um arcabouço de direito privado em nível europeu poderia prevenir uma nova camada de fragmentação. Sem um tratamento comum, o mesmo token poderia cair sob diferentes regras de propriedade ou insolvência dependendo do estado membro que lida com a disputa.
Questões de propriedade semelhantes surgiram em torno de títulos tokenizados. Um token pode registrar uma transação em uma blockchain, mas o registro legal, o contrato de custódia e a lei de valores mobiliários aplicável determinam se o detentor possui uma ação, um interesse beneficiário ou apenas uma reivindicação contratual.
O Reino Unido está abordando questões relacionadas fora do MiCA. Em setembro, a Câmara dos Lordes aprovou uma emenda à estratégia de ativos digitais por 194 votos a 138.
A estratégia proposta abrangeria criptoativos, stablecoins, títulos tokenizados e sistemas de liquidação digital. O Tesouro teria 12 meses após a Sanção Real para publicar a estratégia, embora o projeto de lei ainda deva passar pela Câmara dos Comuns antes que a exigência se torne lei.
Durante o painel da BaFin, Mögelin também discutiu o papel dos tokens de dinheiro eletrônico (e-money tokens), uma categoria MiCA que abrange criptoativos projetados para manter seu valor fazendo referência a uma moeda oficial.
Ele disse que a convergência de provedores de serviços de cripto e instituições financeiras convencionais aumentou o interesse no uso de tokens de dinheiro eletrônico dentro da infraestrutura de mercado tradicional. Um possível uso envolve o fornecimento do lado do caixa de transações em títulos tokenizados.
As negociações tokenizadas exigem que tanto os ativos quanto os pagamentos sejam liquidados. Se um lado se move através da infraestrutura blockchain enquanto o outro permanece dependente de transferências bancárias convencionais, as partes podem enfrentar atrasos ou risco de conclusão.
Mögelin disse que os reguladores estavam discutindo se os serviços envolvendo tokens de dinheiro eletrônico poderiam se estender a crédito ou empréstimos. Em sua avaliação, tais serviços poderiam aumentar a eficiência para empresas que operam tanto em criptoativos quanto em instrumentos financeiros tokenizados.
Os reguladores dos EUA enfrentam uma divisão relacionada entre a supervisão de valores mobiliários e a regulamentação de pagamentos. Uma ação tokenizada geralmente se enquadra nas regras de valores mobiliários, enquanto a stablecoin usada para liquidar a negociação pode levantar questões separadas envolvendo reservas, direitos de resgate, relações bancárias e supervisão federal ou estadual.
Os comentários de Mögelin não pediram a remoção das autoridades nacionais do sistema MiCA. Ele disse que mesmo um supervisor centralizado poderia se beneficiar da experiência dos estados membros, enquanto as empresas e seus clientes deveriam avaliar se a transferência das responsabilidades de autorização forneceria valor suficiente para compensar o ônus operacional.
USDC