Steven Goldfeder, cofundador da Offchain Labs, e Anatoly Yakovenko, cofundador da Solana, trocaram opiniões divergentes em 6 de setembro sobre por que a Robinhood construiu sua blockchain usando a tecnologia Arbitrum em vez de operar aplicativos diretamente na Solana.
Goldfeder argumentou que a Robinhood pode reter aproximadamente 90% da receita de sua chain sob o Programa de Expansão Arbitrum. Um aplicativo baseado em Solana pagaria taxas de rede sem receber a receita da chain subjacente, disse ele.
“A Robinhood escolheu a Arbitrum para que pudessem ser um proprietário e não um inquilino”, escreveu Goldfeder. Seu comentário respondeu à posição de Yakovenko de que a Robinhood poderia subsidiar as taxas de transação da Solana enquanto cobrava os usuários por meio de seu próprio aplicativo.
O debate seguiu um forte aumento na atividade da Robinhood Chain. A rede recentemente arrecadou US$ 6,04 milhões em taxas diárias de transação e reteve cerca de US$ 5,44 milhões após despesas e sua obrigação de partilha de receita com a Arbitrum.
O número de 90% de Goldfeder reflete a participação do Programa de Expansão Arbitrum na receita líquida do protocolo. Não deve ser interpretado como a Robinhood retendo automaticamente 90% de cada taxa bruta paga pelos usuários.
Sob o programa, a Robinhood Chain envia 10% de sua receita líquida de protocolo para o ecossistema Arbitrum. Oito pontos percentuais vão para a tesouraria da Arbitrum DAO, enquanto dois pontos percentuais financiam a Arbitrum Developer Guild.
A receita líquida é calculada após as despesas de rede relevantes, incluindo o custo de postagem de dados de transação no Ethereum. O valor real retido pela Robinhood, portanto, depende das taxas brutas de transação, custos de dados do Ethereum, despesas de infraestrutura e o pagamento da Arbitrum.
O acordo já produziu resultados mensuráveis. A Robinhood Chain arrecadou um recorde de US$ 6,04 milhões em taxas de transação durante seu último período de relatório de 24 horas e reteve aproximadamente US$ 5,44 milhões. Os números mostram a rede mantendo cerca de 90% após custos e alocações associadas.
A rede também gerou US$ 20,33 milhões em receita em sete dias. Manter essa taxa por um ano inteiro produziria aproximadamente US$ 1,06 bilhão, mas tal anualização é apenas uma projeção baseada em um breve período de atividade excepcionalmente alta.
O último recorde de taxas da Robinhood Chain seguiu um rápido crescimento no trading de memecoins, lançamentos de tokens e volume de exchanges descentralizadas. GMGN, Pons e Uniswap foram responsáveis por grande parte da atividade de aplicativos.
O argumento de Yakovenko se concentra na camada de aplicação. A Robinhood poderia implantar seus serviços na Solana, subsidiar os custos de transação e cobrar os clientes por meio de sua interface, evitando a despesa de operar uma rede Layer 2 separada.
Essa abordagem poderia funcionar para transações iniciadas por meio do aplicativo da Robinhood. Corretoras podem cobrar comissões, spreads, taxas de assinatura ou taxas de serviço sem controlar a blockchain subjacente aos seus produtos.
Goldfeder rebateu que esse modelo não capturaria valor da atividade que ocorre fora da interface da Robinhood. Carteiras de terceiros, bots de trading, exchanges descentralizadas e launchpads de tokens podem interagir diretamente com contratos de blockchain.
A Robinhood pagaria para subsidiar transações iniciadas por seus clientes na Solana, mas não receberia nenhuma das taxas de rede produzidas por usuários independentes. Validadores e stakers da Solana receberiam essas taxas em vez disso.
Na Robinhood Chain, a empresa opera a infraestrutura de sequenciamento da rede. Isso permite coletar taxas de transação da atividade em toda a chain, incluindo transações que ignoram a interface da Robinhood.
Dados recentes apoiam o ponto de Goldfeder sobre a atividade externa. O launchpad de memecoins Pons e a plataforma de trading GMGN se tornaram grandes contribuintes para o tráfego da Robinhood Chain. Muitas transações geradas por esses aplicativos não se originam na interface de corretagem da Robinhood.
A distinção econômica é, portanto, mais ampla do que o custo de transações individuais. O modelo de Yakovenko permite que a Robinhood monetize seus clientes no nível do aplicativo. O modelo de Goldfeder permite que a Robinhood capture receita gerada em toda uma rede.
A Robinhood não retém todo o valor gerado por sua blockchain. A Robinhood Chain é uma Ethereum Layer 2 construída usando Arbitrum Orbit, em vez de uma Layer 1 independente.
A rede usa ETH como seu token de gás nativo e publica dados de transação no Ethereum usando blobs, de acordo com a documentação da Robinhood. Cada transação inclui um componente de execução e um componente de disponibilidade de dados.
A taxa de execução L2 cobre a computação realizada na Robinhood Chain. A taxa de dados L1 paga pela publicação de informações de transação no Ethereum. Ambos os componentes são agrupados no valor apresentado aos usuários.
A Robinhood também paga a participação de 10% da receita líquida do protocolo para o ecossistema Arbitrum. Consequentemente, a descrição de “proprietário” refere-se ao controle da Robinhood sobre sua própria chain e sequenciador, não à independência completa de infraestrutura externa.
Conforme relatado em uma análise anterior do acordo de compartilhamento de receita, a Robinhood recebeu uma rede de marca, compatibilidade com EVM, ferramentas Ethereum existentes e suporte técnico em troca de parte de sua receita líquida.
Construir uma nova Layer 1 poderia, teoricamente, permitir que a Robinhood retivesse mais receita. Isso também exigiria que a empresa desenvolvesse e mantivesse sua própria infraestrutura de execução, consenso, bridging e segurança.
Usar a Solana removeria a necessidade de operar esses componentes. No entanto, a Robinhood se tornaria um aplicativo em uma infraestrutura que não controlava e não coletaria as taxas de transação da rede.
A Robinhood lançou sua chain com um subsídio de gás de 90 dias para transações realizadas por meio da Robinhood Wallet. O subsídio está programado para expirar em 29 de setembro.
A promoção significa que usuários elegíveis da carteira não pagam diretamente o gás durante o período de subsídio. A Robinhood cobre esses custos. No entanto, o subsídio não cobre necessariamente todas as transações realizadas por aplicativos e carteiras independentes em toda a rede.
Essa distinção é central para o debate dos fundadores. Goldfeder argumentou que grande parte da atividade da Robinhood Chain agora ocorre além do front end da Robinhood. A empresa pode coletar taxas dessas transações porque opera a chain subjacente.
A atividade da Robinhood Chain aumentou rapidamente durante o subsídio. Seu volume diário de exchange descentralizada recentemente atingiu aproximadamente US$ 1,71 bilhão, enquanto o valor total bloqueado em protocolos nativos estava perto de US$ 1,17 bilhão.
A rede também superou a Solana em receita diária da chain durante alguns períodos de relatório. No entanto, comparações diretas exigem cautela porque as redes têm diferentes estruturas de custos, subsídios, mercados de taxas e arranjos de validadores.
A comparação da Robinhood Chain e Solana identificou a expiração do subsídio como um grande teste. A atividade do usuário pode cair quando os clientes começarem a pagar o gás, ou a Robinhood pode estender ou reestruturar o programa.
O primeiro grande teste chega quando o subsídio de gás expira. Os dados pós-subsídio mostrarão quantos usuários da Robinhood Wallet continuam transacionando quando precisam pagar seus próprios custos de rede.
Também mostrará se a atividade independente de Pons, GMGN, Uniswap e outros aplicativos permanece forte. Esses aplicativos contribuíram fortemente para o recente crescimento de taxas da rede.
Uma investigação detalhada onchain da Bitquery descobriu que o preço do gás da Robinhood Chain aumentou aproximadamente 25 vezes em 11 dias. O relatório atribuiu grande parte da demanda adicional a um grupo limitado de carteiras altamente ativas.
A concentração cria incerteza sobre se a receita atual de taxas é sustentável. Um declínio na atividade de vários grandes endereços poderia reduzir as taxas de transação, mesmo que o número total de usuários continue aumentando.
A Robinhood não anunciou publicamente se estenderá o subsídio além de 29 de setembro. Também não divulgou como a receita da rede aparecerá em seus relatórios financeiros.
Não houve movimento verificado em HOOD, SOL, ETH ou ARB diretamente atribuível à troca de opiniões dos fundadores. Vincular flutuações mais amplas do mercado a seus comentários sem evidências adicionais seria especulativo.
A questão comercial permanecerá se possuir uma Layer 2 produz mais valor do que implantar um aplicativo em uma Layer 1 existente. O primeiro período de operação não subsidiado da Robinhood Chain fornecerá a evidência mais clara.
ETH
ARB