Os números pioraram. As ações subiram.
A Coinbase (COIN) e a Circle (CRCL) subiram cerca de 3–4% cada na quarta-feira, depois que a William Blair — um banco de investimento com sede em Chicago, fundado em 1935, conhecido pela maioria dos investidores de ações por sua cobertura de tecnologia e crescimento — divulgou uma nota cortando suas previsões de receita e lucros para a Coinbase, mantendo sua classificação de “outperform” (desempenho superior).
Em termos de TLDR, a interpretação é que a dor já está precificada. “Achamos que os investidores devem permanecer envolvidos na Coinbase”, disse a empresa.
A empresa cortou as estimativas de receita para a Coinbase em 12% para 2026 e 13% para 2027, e reduziu as projeções de EBITDA ajustado em 34% em ambos os anos. Os analistas Andrew Jeffrey e Adib Choudhury disseram que os lucros devem atingir o ponto mais baixo no segundo semestre de 2026 antes de se recuperarem em 2027, e que os investidores devem manter o curso à medida que o volume de cripto spot atinge o fundo junto com o Bitcoin.
William Blair espera que o volume total de negociação da Coinbase caia aproximadamente 44% este ano para US$ 669 bilhões antes de se recuperar em mais de 32% em 2027.
A empresa vê este ciclo como estruturalmente diferente de 2022: agora existem ETFs de Bitcoin à vista, os fluxos institucionais cresceram e o ambiente regulatório amadureceu de maneiras que não existiam há quatro anos.
A empresa também destacou a rede Base layer-2 da Coinbase como um potencial motor de lucros significativo, com derivativos de varejo e mercados de previsão complementando uma base de receita que se estende muito além da negociação à vista — apenas os derivativos de varejo ultrapassaram US$ 200 milhões anualizados no primeiro trimestre.
Nem todos foram tão construtivos a curto prazo. O analista da Piper Sandler, Patrick Moley, cortou seu preço-alvo para US$ 155, de US$ 170, mantendo uma classificação “neutra”. Ele destacou os mercados de previsão e os futuros perpétuos como a história definidora do segundo trimestre — a Copa do Mundo impulsionou um crescimento massivo na atividade dos mercados de previsão — e alertou para uma “atenção significativa dos investidores à ameaça dos futuros perpétuos” no terceiro trimestre.
A Coinbase caiu quase 30% este ano, juntamente com um declínio de aproximadamente 26% no Bitcoin. A Circle, que estreou em um IPO chamativo na NYSE em junho de 2025 a US$ 31 por ação, caiu cerca de 20% desde janeiro.
A mesma leitura direcional também está aparecendo entre os analistas técnicos. John Bollinger — o veterano analista técnico que criou as Bollinger Bands, envelopes de volatilidade plotados acima e abaixo de uma média móvel que os traders usam em todo o mundo para identificar compressão e potenciais rompimentos — tem sinalizado um padrão em desenvolvimento no gráfico diário do Bitcoin desde o início de julho.
Em 2 de julho, Bollinger publicou sua análise no X, identificando um fundo duplo "W" em formação. Um fundo duplo é uma formação de reversão definida por dois mínimos de oscilação com um repique entre eles; torna-se altista assim que o preço supera a resistência no ápice entre os vales.
Ele chamou a configuração de “perfeitamente fractal” — versões menores da mesma forma se aninham dentro da estrutura maior, e o padrão também é visível no gráfico semanal. Ele foi franco sobre a incerteza: configurações altistas anteriores foram invalidadas pela pressão de venda ao longo deste ciclo.
Here is a chart highlighting a developing 'W' pattern in bitcoin:native. Note that it is perfectly fractal. The are small 'w's at the nadirs and a small 'm' at the apex. For extra credit look at the weekly to see a higher time frame fractal 'W'.https://t.co/jcmfX6NXRy
— John Bollinger (@bbands) July 2, 2026
Em uma postagem mais recente, Bollinger mencionou que, se este “W” se completar, ele o veria como “uma confirmação de mudança de tendência”. Esse é o seu sinal público mais claro até agora de que a tendência pode estar mudando em vez de apenas pausando.
We are at a critical point. In a bear market bullish setups break and in a bull market bearish setups break. So if this W pattern is successful I would see it as a confirmation of a change in trend.
— John Bollinger (@bbands) July 6, 2026
Bollinger divulgou uma posição comprada em Bitcoin por meio de seu veículo de investimento no início deste ano, então sua análise e sua carteira apontam na mesma direção. Em termos de análise técnica, o preço do Bitcoin permanece baixista, mas essa tendência está perdendo força.
De acordo com a mais recente análise semanal da Glassnode, a capitulação dos detentores de longo prazo — a principal fonte de pressão de venda durante todo o ano — atingiu seu pico de ciclo há duas semanas e começou a diminuir. A métrica que mede o que os detentores de longo prazo realmente entregam a cada dia, ajustada para excluir transferências internas, atingiu um pico e agora está caindo pela primeira vez neste ciclo.
Os compradores apareceram nos mínimos de junho. A Glassnode documentou uma ampla onda de acumulação em carteiras de todos os tamanhos durante esse período. A relação inversa do Bitcoin com o dólar se aprofundou, enquanto sua correlação com as ações dos EUA diminuiu, e sua sensibilidade a boas notícias macroeconômicas retornou: o dado de inflação mais suave de terça-feira moveu o Bitcoin mais acentuadamente do que qualquer índice de ações importante.
O ponto de atrito é o mesmo para analistas on-chain e Wall Street: nenhuma compra sustentada impulsionada pelo mercado à vista confirmou a recuperação ainda.
As posições de derivativos estão sendo desfeitas, os vendedores de longo prazo estão diminuindo, e o prêmio de medo no mercado de opções está se abrandando. Mas o capital ainda não chegou totalmente. William Blair coloca o ponto de inflexão em 2027, projetando um salto de 32% no volume de negociação da Coinbase após o declínio esperado de 44% este ano.
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