Korea Południowa: FSS nakazuje Dunamu skorygowanie pominięć w zgłoszeniu wymiany akcji Naver Financial, gdyż nowe przepisy dotyczące aktywów cyfrowych zagrażają strukturze i harmonogramowi fuzji.
Koreańska Służba Nadzoru Finansowego (FSS) wydała Dunamu, operatorowi wiodącej giełdy kryptowalut Upbit, nakaz korekty z powodu „istotnych pominięć lub fałszywych oświadczeń” w ujawnieniu informacji o planowanej kompleksowej wymianie akcji z Naver Financial, jak podaje lokalny portal Money Today, cytowany przez Coinness. FSS stwierdziła, że problemy koncentrują się w sekcjach dotyczących „przyszłych planów restrukturyzacji korporacyjnej” oraz „innych ważnych kwestii związanych z decyzjami inwestycyjnymi”, skutecznie oskarżając Dunamu o niedostateczne ujawnienie kluczowych ryzyk dla akcjonariuszy w miarę dążenia do stania się w pełni zależną spółką Naver Financial.
Zgodnie ze strukturą umowy zatwierdzoną po raz pierwszy w listopadzie 2024 roku, Naver Financial zamierza nabyć 100% Dunamu poprzez wymianę akcji, która przekształciłaby dotychczasowych inwestorów Dunamu w akcjonariuszy Naver Financial i włączyłaby operatora Upbit pod parasol fintechowy Navera. Według raportu korekcyjnego złożonego przez Naver Financial, zewnętrzni rzeczoznawcy ustalili wskaźnik wartości korporacyjnej między obiema firmami na 1 do 3,064569, przy czym wcześniejsze doniesienia crypto.news szacowały wycenę Dunamu na około 10 miliardów dolarów, a całej fuzji na około 14,5 miliarda dolarów. Jak wcześniej informowano w artykule crypto.news, połączenie jest przedstawiane jako strategia super-aplikacji, która łączy system płatności Naver Pay z silnikiem handlowym Upbit, dając połączonej grupie kontrolę nad ponad 70% wolumenu kryptowalut w Korei Południowej.
Naver Financial już przesunął harmonogram wymiany akcji o około trzy miesiące, przy czym głosowanie akcjonariuszy ma odbyć się 18 sierpnia, a zamknięcie transakcji przewidziane jest na 30 września, zgodnie z niedawnym zgłoszeniem regulacyjnym podkreślonym przez crypto.news. Naver stwierdził, że dostosował harmonogram, aby odzwierciedlić „procedury zatwierdzania i ulepszanie przepisów”, ponieważ przeglądy antymonopolowe w Korea Fair Trade Commission (KFTC), deklaracje zmian głównych akcjonariuszy i ewoluujące przepisy dotyczące aktywów cyfrowych zbiegają się w przypadku tej transakcji.finance.
Komentarze branżowe w Chosun Ilbo ostrzegały, że proponowane limity dla głównych akcjonariuszy giełd wirtualnych aktywów – wysunięte w związku z koreańską ustawą o podstawach aktywów cyfrowych – mogą uczynić 100% kontrolę Navera nad Dunamu „niewykonalną”, jeśli progi zostaną ustalone na poziomie zaledwie 15-20%. Prezes Dunamu, Oh Kyoung‑suk, powiedział akcjonariuszom, że jeśli limity zostaną ustalone na „20% dla osób fizycznych i 34% dla korporacji, wpłynie to zarówno na 100% strukturę kontroli Naver Financial, jak i na głównych akcjonariuszy”, ale dodał, że firma „będzie kontynuować zgodnie z pierwotnym planem, niezależnie od tego”.
Nakaz korekty pojawia się w obliczu szerszego resetu regulacyjnego, gdy Seul finalizuje swoją ustawę o podstawach aktywów cyfrowych, ramy mające zakotwiczyć koreańskie przepisy dotyczące kryptowalut od 2026 roku. Jak szczegółowo opisano w osobnym artykule crypto.news, projekt wprowadza odpowiedzialność bez winy dla operatorów aktywów cyfrowych, zmusza emitentów stablecoinów do utrzymywania rezerw przekraczających 100% w wydzielonych instytucjach oraz przekazuje nowe uprawnienia egzekucyjne i nadzorcze agencjom, w tym Komisji Usług Finansowych i Bankowi Korei.
Dla Dunamu i Navera oznacza to, że ekonomia i zarządzanie fuzją znajdują się w centrum uwagi wciąż negocjowanych przepisów, z ograniczeniami własności, wymogami rezerw i bardziej rygorystycznymi standardami ujawniania informacji, które wszystkie są w stanie wykoleić lub ponownie wycenić transakcję. W tym sensie, posunięcie FSS, aby wymusić bardziej szczegółowe wyjaśnienie „przyszłych planów restrukturyzacji korporacyjnej”, jest mniej kwestią technicznej zgodności, a bardziej testem wytrzymałościowym, jak nowy porządek aktywów cyfrowych w Korei potraktuje dominującą krajową giełdę próbującą bezpośrednio połączyć się z gigantem technologicznym w dziedzinie płatności.
