Krajobraz regulacji kryptowalut zmienił się we wtorek, gdy FDIC zagłosowało za opublikowaniem 191-stronicowego projektu regulacji wdrażającego Ustawę GENIUS, ustanawiającego standardy dotyczące rezerw, wykupu, kapitału i przechowywania dla emitentów stablecoinów — ale najważniejszym szczegółem dla zwykłych posiadaczy jest to, czego propozycja nie przewiduje: federalnego ubezpieczenia depozytów dla ich tokenów.
Pakiet regulacji kryptowalut dotyczący amerykańskich stablecoinów poczynił we wtorek znaczący krok naprzód, kiedy FDIC zagłosowało za zaproponowaniem swojej 191-stronicowej regulacji w ramach Ustawy GENIUS — będąc drugim federalnym regulatorem bankowym, który to zrobił, po lutowej propozycji OCC. Jak donosi Bloomberg, regulacja dotyczy konkretnie „dopuszczonych emitentów stablecoinów płatniczych” — kategorii, którą Ustawa GENIUS definiuje jako emitentów stablecoinów będących spółkami zależnymi federalnie ubezpieczonych instytucji depozytowych lub podmiotów autoryzowanych przez federalnego lub stanowego regulatora.
Przewodniczący FDIC, Travis Hill, wspomniał o „ogromnym postępie w tej dziedzinie” w ciągu ostatnich dwóch lat, wskazując na uchwalenie Ustawy GENIUS i przyspieszenie rozwoju aktywów cyfrowych zarówno przez banki, jak i firmy niebankowe jako czynniki napędzające formalne tworzenie przepisów.
Podstawowe wymagania są jasne. Emitenci stablecoinów objęci regulacją muszą utrzymywać rezerwy w ścisłym stosunku 1:1 przez cały czas wobec wszystkich tokenów w obiegu. Kwalifikujące się aktywa rezerwowe są ograniczone do dolarów amerykańskich lub wysoce płynnych ekwiwalentów, takich jak krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe. Wykup musi być zrealizowany w ciągu dwóch dni roboczych. Wymagane są bufory kapitałowe i płynnościowe. Ustalenia dotyczące przechowywania muszą spełniać określone standardy, a roczne niezależne audyty są obowiązkowe dla emitentów z kapitalizacją rynkową powyżej 50 miliardów dolarów.
Emitenci z mniej niż 10 miliardami dolarów w tokenach w obiegu mogą działać pod nadzorem na poziomie stanowym, pod warunkiem że te ramy stanowe spełniają „zasadniczo podobny” standard federalny. Departament Skarbu równocześnie opracowuje zasady oceny, które reżimy stanowe kwalifikują się, z okresem konsultacji trwającym do 2 czerwca 2026 roku.
FDIC jasno przedstawiło swoje najważniejsze wyjaśnienie: posiadacze tokenów stablecoinów nie otrzymają federalnej ochrony ubezpieczenia depozytów. Depozyty rezerwowe przechowywane w ubezpieczonych bankach mogą kwalifikować się do objęcia ubezpieczeniem FDIC — chroniąc rezerwy emitenta w przypadku upadłości banku — ale ta ochrona nie rozciąga się na osoby fizyczne posiadające same tokeny.
Ta różnica ma znaczenie. Oznacza to, że jeśli dopuszczony emitent stablecoinów upadnie, posiadacze tokenów nie są w takiej samej pozycji jak tradycyjny deponent bankowy objęty ochroną do 250 000 USD. FDIC argumentowało, że traktowanie stablecoinów jako produktów ubezpieczonych przez FDIC „wydaje się niespójne” z wyraźnym językiem Ustawy GENIUS, która stanowi, że stablecoiny płatnicze nie podlegają federalnemu ubezpieczeniu depozytów. Wymóg rezerw 1:1 ma stanowić zabezpieczenie strukturalne w miejsce tego ubezpieczenia — ale jest to inna forma ochrony.
Jak donosi crypto.news, 60-dniowy okres konsultacji obejmuje 144 konkretne pytania, w tym dotyczące tego, jak powinny być ustalane bufory rezerw, jakie dodatkowe rodzaje aktywów powinny kwalifikować się, jak powinny działać limity koncentracji i jak powinny wyglądać zabezpieczenia odporne na upadłość. Okres konsultacji musi zakończyć się przed 18 lipca 2026 roku — terminem regulacyjnym Ustawy GENIUS — co pozostawia wąskie okno czasowe na finalizację.
Jak zauważył crypto.news, lutowa propozycja OCC również wymagała 100% rezerw i określała ścieżki aplikacyjne dla nowych emitentów. Regulacja FDIC jest ściśle zgodna z tymi ramami, dodając jednocześnie własne standardy nadzorcze dla stanowych banków nieczłonkowskich i stanowych kas oszczędnościowych. Obie propozycje razem budują federalną architekturę regulacyjną, która będzie zarządzać rynkiem stablecoinów o szacowanej wartości 316 miliardów dolarów.
