Coinbase poinformowało w piątek, że ustawodawcy osiągnęli porozumienie w sprawie zapisu dotyczącego odsetek od stablecoinów, który blokował Clarity Act przez miesiące, potencjalnie otwierając drogę do długo opóźnianego zatwierdzenia przez Senacką Komisję Bankową.

Senatorowie Thom Tillis (republikanin z Północnej Karoliny) i Angela Alsobrooks (demokratka z Maryland) sfinalizowali kompromis w piątek wieczorem, kończąc spór, w który od początku roku zaangażowały się Biały Dom, lobby bankowe, największa amerykańska giełda kryptowalut i szeroko pojęty sektor aktywów cyfrowych. Punchbowl News jako pierwsze poinformowało o treści dokumentu.

Kompromis, skodyfikowany jako Sekcja 404 ustawy, zakazuje "stronom objętym" wypłacania jakiejkolwiek formy odsetek lub zysku klientom z USA wyłącznie za przechowywanie stablecoinów, lub w jakikolwiek sposób "ekonomicznie lub funkcjonalnie równoważny wypłacie odsetek lub zysku od oprocentowanego depozytu bankowego".

Tekst definiuje strony objęte jako dostawców usług w zakresie aktywów cyfrowych i ich podmioty stowarzyszone, ale wyklucza dopuszczonych emitentów stablecoinów i zarejestrowanych emitentów zagranicznych, którym już zakazano wypłacania bezpośrednich odsetek na mocy ustawy GENIUS.

Zakaz nie obejmuje "nagród i zachęt opartych na aktywności lub transakcjach" związanych z rzeczywistymi działaniami. Tekst nakazuje Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, Komisji ds. Obrotu Kontraktami Terminowymi i Sekretarzowi Skarbu wspólną wydanie przepisów w ciągu jednego roku, określających niewyczerpującą listę dozwolonych działań, które mają obejmować płatności, przelewy, tworzenie rynku (market-making), staking, zarządzanie (governance) i programy lojalnościowe.

W znaczącym ustępstwie na rzecz firm kryptowalutowych, które nie było szeroko nagłaśniane, ustawa przewiduje, że dozwolone nagrody oparte na aktywności "mogą być obliczane w oparciu o saldo, czas trwania, okres posiadania lub dowolną kombinację powyższych". To sformułowanie daje platformom elastyczność w projektowaniu programów, które uwzględniają, ile użytkownik posiada i jak długo, o ile podstawowa nagroda jest związana z kwalifikującą się aktywnością.

"W końcu banki zdołały wprowadzić więcej ograniczeń dotyczących nagród, ale my chroniliśmy to, co najważniejsze – możliwość dla Amerykanów zarabiania nagród, opartych na rzeczywistym wykorzystaniu platform i sieci kryptowalutowych" – powiedział Faryar Shirzad, dyrektor ds. polityki w Coinbase, na platformie X.

Odpowiedź CEO Coinbase, Briana Armstronga, składała się z trzech słów: "Przejdźcie do głosowania."

Koniec wielomiesięcznego impasu

Porozumienie kończy wielomiesięczny impas, który wielokrotnie wykolejał szerzej zakrojoną ustawę o strukturze rynku. Senacka Komisja Bankowa odwołała zaplanowane na styczeń zatwierdzenie w ostatniej chwili po tym, jak Coinbase wycofało swoje poparcie dla wcześniejszej wersji zapisu dotyczącego odsetek, a giełda odrzuciła kolejny projekt pod koniec marca, co spowodowało spadek akcji Circle o 20% podczas jednej sesji.

Dla Coinbase stawka jest komercyjna. Giełda odnotowała 1,35 miliarda dolarów przychodów ze stablecoinów w 2025 roku, z czego duża część pochodziła z płatności dystrybucyjnych opartych na nagrodach, związanych z jej partnerstwem USDC z Circle. Coinbase ogłosi wyniki za I kwartał 7 maja.

Poza zakazem odsetek, nowy tekst nakłada szereg dodatkowych wymagań. Strony objęte nie mogą przedstawiać stablecoinów jako produktów inwestycyjnych, ani jako zabezpieczonych pełnym zaufaniem i wiarygodnością Stanów Zjednoczonych, ani jako ubezpieczonych przez FDIC. Komisje i Skarb Państwa muszą wspólnie ogłosić zasady ujawniania informacji w ciągu jednego roku, a naruszenia wiążą się z karami pieniężnymi w wysokości do 5 milionów dolarów za naruszenie, nakładanymi przez Departament Skarbu.

W ciągu dwóch lat Rezerwa Federalna, OCC, FDIC, NCUA i Skarb Państwa muszą wspólnie złożyć raport do Kongresu, analizujący przyjęcie stablecoinów denominowanych w dolarach, wpływ na rentowność skarbowych papierów wartościowych oraz wpływ wszelkich rekompensat wypłacanych klientom z USA na wolumen, "lepkość", skład i koncentrację depozytów bankowych. To postanowienie daje lobby bankowemu wbudowaną możliwość ponownego rozważenia tej kwestii, jeśli dojdzie do odpływu depozytów.

Przewodniczący Senackiej Komisji Bankowej Tim Scott (republikanin z Karoliny Południowej) nie ogłosił jeszcze daty zatwierdzenia. Senator Cynthia Lummis (republikanka z Wyoming) powiedziała w marcu publiczności, że spodziewa się zatwierdzenia przed końcem kwietnia, co jednak się nie wydarzyło.

Jeśli ustawa przejdzie przez Komisję Bankową, będzie musiała zostać uzgodniona z konkurencyjną wersją z Senackiej Komisji Rolnictwa, która w styczniu przyjęła własny projekt wzdłuż linii partyjnych, zanim trafi na posiedzenie całego Senatu. Ostateczna ustawa senacka musiałaby następnie zostać uzgodniona z wersją Izby Reprezentantów, ustawą Digital Asset Market Clarity Act, która przeszła 294-134 w lipcu ubiegłego roku z dwupartyjnym poparciem, zanim trafi na biurko prezydenta Donalda Trumpa.

Senator Bernie Moreno (republikanin z Ohio) ostrzegł w marcu, że jeśli Kongres nie zdoła uchwalić przepisów dotyczących struktury rynku kryptowalut do maja, "ustawodawstwo dotyczące aktywów cyfrowych nie zostanie uchwalone w dającej się przewidzieć przyszłości".

Odsetki nie były jedyną nierozwiązaną kwestią. Tillis, który nie ubiega się o reelekcję, forsował również przepisy etyczne mające na celu zapobieganie czerpaniu zysków przez prezydenta i innych urzędników państwowych z sektora kryptowalut, a kwestie dotyczące DeFi i nielegalnego finansowania pozostają nierozwiązane.