BlackRock złożył w piątek pismo z uwagami do Biura Kontrolera Walutowego (OCC), sprzeciwiając się kilku proponowanym ograniczeniom aktywów rezerwowych w projekcie przepisów agencji wdrażających ustawę GENIUS.

17-stronicowa odpowiedź wpłynęła w ostatnim dniu 60-dniowego okna na składanie uwag przez OCC, które otworzyło się, gdy propozycja została opublikowana w Rejestrze Federalnym 2 marca. Agencja przedstawiła ponad 200 pytań dotyczących informacji zwrotnych obejmujących skład rezerw, kapitał, przechowywanie aktywów oraz zakaz oprocentowania.

Wniosek BlackRocka koncentruje się na przepisach regulujących uprawnionych emitentów stablecoinów płatniczych (PPSIs), czyli podmiotach z federalnym statutem, upoważnionych do emisji stablecoinów zgodnie z ustawą podpisaną przez prezydenta Trumpa w lipcu ubiegłego roku.

Najbardziej konkretne żądanie: BlackRock wezwał OCC do nieustalania ilościowego limitu dla stokenizowanych aktywów rezerwowych, który agencja zaproponowała na poziomie 20%. Firma nazwała taki limit „nieistotnym” dla celów OCC i argumentowała, że profile ryzyka są kształtowane przez jakość kredytową, termin zapadalności i płynność, „a nie przez to, czy aktywa są przechowywane lub transferowane w rozproszonym rejestrze”.

To stanowisko ma duże znaczenie, biorąc pod uwagę ślad tokenizacji BlackRocka. Jego fundusz BUIDL, jeden z największych stokenizowanych produktów skarbowych z prawie 2,6 miliarda dolarów aktywów według danych RWA.xyz, dostarcza ponad 90% rezerw zabezpieczających USDtb Etheny i JupUSD Jupiter oparty na Solanie. Według danych, USYC Circle obecnie przewodzi w tej dziedzinie z 2,9 miliarda dolarów AUM. 

20-procentowy limit na stokenizowane rezerwy znacząco ograniczyłby wzrost BUIDL jako aktywa rezerwowego w ramach federalnych ram.

BlackRock naciskał również na OCC, aby wyraźnie potwierdziła, że fundusze giełdowe (ETF) inwestujące wyłącznie w kwalifikujące się aktywa rezerwowe, takie jak ETFy skarbowe, kwalifikują się jako rezerwy zgodnie z Sekcją 4 Ustawy GENIUS. Firma ostrzegła, że niejasność w propozycji może zniechęcić PPSIs do przechowywania ETFów w swoich rezerwach i poprosiła agencję o rozszerzenie tego samego ilościowego traktowania bezpiecznej przystani na kwalifikujące się ETFy, które otrzymują rządowe fundusze rynku pieniężnego.

W kwestii dywersyfikacji rezerw, BlackRock poparł „Opcję A” OCC, która łączy standard oparty na zasadach z opcjonalną ilościową bezpieczną przystanią. Opcja B narzuciłaby te same standardy, w tym 40% limit koncentracji w pojedynczej instytucji i 20-dniowy limit średniej ważonej zapadalności, jako obowiązkowe codzienne wymogi dla wszystkich emitentów.

Firma wnioskowała o kilka zmian mechanicznych w bezpiecznej przystani Opcji A. Poprosiła OCC o wykluczenie „samodzielnie przechowywanych” udziałów w rządowych funduszach rynku pieniężnego z 40% limitu koncentracji, potwierdzenie, że PPSIs nie muszą analizować posiadanych aktywów funduszu, aby zastosować limit do depozytariuszy funduszy lub dostawców usług, oraz umożliwienie wliczania rządowych funduszy rynku pieniężnego z rozliczeniem tego samego dnia do 30% tygodniowego wymogu płynności.

Poza bezpieczną przystanią, BlackRock zalecił dodanie amerykańskich obligacji skarbowych o zmiennym oprocentowaniu z terminem zapadalności do dwóch lat do listy kwalifikujących się aktywów rezerwowych, powołując się na ich ograniczoną zmienność cen i cotygodniowe resetowanie kuponów. Wezwał również agencję do opracowania formalnego, przejrzystego procesu rozważania dodatkowych kwalifikujących się aktywów w przyszłości.

List został podpisany przez Rolanda Villacorta, globalnego dyrektora ds. płynności i finansowania w BlackRock, oraz Benjamina Tecmire, dyrektora ds. regulacji w USA.

Wkład BlackRocka pojawia się w momencie, gdy firma przygotowuje się do obsługi emitentów stablecoinów w ramach nowego reżimu. W październiku przekształciła swój fundusz Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) w produkt zgodny z ustawą GENIUS, z terminem transakcji o 17:00 ET i mandatem opartym głównie na papierach skarbowych, ukierunkowanym specjalnie na rezerwy stablecoinów.

376-stronicowa propozycja OCC jest jednym z kilku federalnych procesów legislacyjnych, dążących do terminu zgodności w styczniu 2027 roku. FDIC przedstawiła własne projekty przepisów na początku kwietnia, a Departament Skarbu, FinCEN i OFAC przedstawiły oddzielne propozycje dotyczące nadzoru na poziomie stanowym, programów przeciwdziałania praniu pieniędzy i zgodności z sankcjami.

Inni komentatorzy również przedstawili swoje uwagi w piątek. Instytut Brookingsa złożył własne pismo, koncentrujące się na wymogach kapitałowych, argumentując, że OCC powinno wymagać wyższych obciążeń kapitałowych dla nieubezpieczonych depozytów na żądanie przechowywanych jako rezerwy.