Bitcoin wzrósł do 81 000 USD, ale rynki instrumentów pochodnych sygnalizują niezwykły sygnał: najdłuższą w tej dekadzie serię ujemnych stóp finansowania.
Wiodąca kryptowaluta odnotowała wzrost o 2,9% w ciągu ostatnich 24 godzin i obecnie oscyluje wokół 81 250 USD, według CoinGecko.
30-dniowa średnia stopa finansowania dla kontraktów wieczystych Bitcoina – kontraktów, które śledzą cenę spot Bitcoina bez daty wygaśnięcia – pozostaje ujemna przez 66 kolejnych dni, jak wynika z poniedziałkowego tweeta Vetle Lund, szefa badań w K33 Research.
We're in the longest streak of negative 30-day average funding rates in this decade at 66 consecutive days.
I care about this regime for one simple reason, timing.
Lasting negative funding rates has a very strong track record of flagging where you should buy with conviction. pic.twitter.com/8lCM087R1F
— Vetle Lunde (@VetleLunde) May 4, 2026
Gdy finansowanie staje się ujemne, sprzedający krótkie pozycje płacą kupującym długie pozycje dzienną opłatę, aby utrzymać cenę kontraktu na poziomie ceny spot — jest to koszt, który rośnie wraz z dłuższym utrzymywaniem pozycji.
„Zależy mi na tym reżimie z jednego prostego powodu: czasu” – powiedział Lund. „Długotrwałe ujemne stopy finansowania mają bardzo silne historyczne dowody na wskazywanie, kiedy należy kupować z przekonaniem”.
Seria ta zbiegła się z 12% wzrostem w kwietniu, co rodzi kluczowe pytanie: czy trwale ujemne finansowanie to prawdziwy sygnał strachu, czy coś strukturalnie innego?
Utrzymujące się ujemne finansowanie, podczas gdy liczba otwartych pozycji wzrosła o około 12% w ciągu ostatniego miesiąca, wskazuje na strukturalne źródło podaży krótkich pozycji, a nie na kapitulację niedźwiedzi, według Dereka Lima, szefa badań w firmie Caladan, zajmującej się tworzeniem rynku kryptowalut.
„Finansowanie jest wskaźnikiem przepływu, a nie odczytem sentymentu, gdy rynek jest instytucjonalny” – powiedział Lim w rozmowie z Decrypt. „Trwale ujemny odczyt odzwierciedla podaż krótkich pozycji wieczystych z biurek delta-neutralnych, a nie kierunkową tendencję spadkową”.
Zidentyfikował on trzy główne przepływy instytucjonalne: fundusze hedgingowe zajmujące krótkie pozycje na kontraktach futures w okresach wykupu przez inwestorów; traderzy bazowi zajmujący długie pozycje na akcjach Strategii, jednocześnie sprzedając krótkie pozycje na kontraktach wieczystych Bitcoina, aby przechwycić premię kapitałową; oraz górnicy przechodzący na przetwarzanie AI, jednocześnie zabezpieczając swoje Bitcoiny w skarbcu. Każdy z tych przepływów jest mechaniczny i nieczuły na cenę.
Amerykańskie spotowe ETF-y Bitcoin odnotowały w kwietniu około 2,44 miliarda dolarów wpływów netto – co było najmocniejszym miesiącem w 2026 roku – ponieważ instytucje gromadziły spot, jednocześnie zajmując krótkie pozycje na kontraktach futures w celu zarządzania ryzykiem, powiedział Decrypt Andri Fauzan Adziima, szef badań w Bitrue Research Institute. „To nie jest przede wszystkim oparte na strachu krótkie pozycjonowanie detaliczne. Odzwierciedla to dojrzewający rynek”.
Sprzedający krótkie pozycje płacą obecnie około 12% rocznie za utrzymanie pozycji wbrew rynkowi, który nie spadł niżej.
Analiza historyczna sześciu porównywalnych okresów ujemnych stóp finansowania od 2018 roku pokazuje, że wszystkie sześć przyniosło pozytywne zwroty w ciągu 90 dni, z wskaźnikiem sukcesu od 83% do 96% – w porównaniu do 55% do 75% dla arbitralnych wejść, według Lunda. Średnie maksymalne obsunięcie w tych oknach skurczyło się z 16% do zaledwie 5%.
Utrzymujące się przełamanie kluczowego oporu jest najbardziej prawdopodobnym czynnikiem wywołującym short squeeze, według wszystkich trzech analityków.
„Jeśli krótkie pozycje zostaną zmuszone do rozładowania, finansowanie zmieni się na pozytywne, a Bitcoin może gwałtownie przekroczyć 100 tys. USD w wyniku short squeeze” – powiedział Decrypt Matthew Pinnock, COO w Altura DeFi. „Jeśli popyt spot ostygnie, zanim to nastąpi, cena prawdopodobnie powróci do konsolidacji w przedziale 70-75 tys. USD”.
Inwestorzy na rynku prognoz Myriad, należącym do Dastan, spółki macierzystej Decrypt, nadal pozostają optymistyczni, przypisując 84% szans, że wiodąca kryptowaluta przedłuży swój rajd, aby przetestować następny poziom 84 000 USD.
Lim precyzyjniej określił kluczowy poziom. „Czyste przełamanie 82 tys. USD z potwierdzeniem przepływów ETF by to zrobiło” – powiedział. „Pytanie brzmi, czy short squeeze jest zmianą reżimu, czy taktycznym wydarzeniem osadzonym w szerszej strukturze hedgingu instytucjonalnego”.
Singapurska firma handlowa QCP Capital zauważyła podobne stanowisko, uznając 82 000 USD za krytyczną przeszkodę, która może zadecydować o odbiciu Bitcoina. Strefa od 80 000 USD do 82 000 USD zbiega się również z 200-dniową wykładniczą średnią kroczącą, co sprawia, że obszar ten jest trudny do pokonania.
66-dniowa seria pozostaje aktywna. „Niedźwiedzie płaciły” – powiedział analityk Glassnode, cryptovizart, w niedawnej analizie danych pozycjonowania z kwietnia. „Ale ktoś był po drugiej stronie i nie sprzedawał”.
