Goldman Sachs złożył 14 kwietnia w SEC oświadczenie rejestracyjne dla Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, co jest pierwszą informacją o ETF na bitcoina od giganta z Wall Street, który proponuje bezpośrednie wyemitowanie własnego produktu dochodowego opartego na krypto, zamiast jedynie utrzymywania funduszy spot stron trzecich.
Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF, złożony w ramach Goldman Sachs ETF Trust jako poprawka po wejściu w życie, nie będzie bezpośrednio przechowywać bitcoina. Kieruje ekspozycję poprzez spotowe ETP na bitcoina, a następnie generuje miesięczny dochód poprzez sprzedaż opcji kupna na tę pozycję. Sam fundusz nie posiada bitcoina. Jego wyniki zależą od cen bazowych spotowych ETP i dochodu z premii generowanego przez strategię opcyjną, która ogranicza zyski podczas silnych rajdów.
Zgłoszenie pojawiło się tydzień po uruchomieniu przez Morgan Stanley funduszu Morgan Stanley Bitcoin Trust, intensyfikując wyścig wśród największych instytucji z Wall Street o udział w rynku kryptowalut. Aktywa pod zarządzaniem Goldmana, wynoszące od 3,5 do 3,65 biliona dolarów, dają jego sieci dystrybucji zasięg, któremu niewielu innych uczestników może dorównać.
Dyrektor generalny Goldmana, David Solomon, powiedział niedawno inwestorom: „Jestem obserwatorem bitcoina”, opisując swoje wysiłki w zrozumieniu, jak aktywa cyfrowe zmieniają finanse. Po złożeniu oświadczenia rejestracyjnego i potencjalnym terminie uruchomienia około połowy czerwca 2026 r., podlegającym standardowemu 75-dniowemu przeglądowi SEC, faza obserwacji wydaje się dobiegać końca. Bank wcześniej posiadał ponad 1 miliard dolarów w udziałach w spotowych ETF na bitcoina poprzez produkty alokacji klientów, ale nie proponował emisji własnego funduszu.
Model dochodowego ETF jest przeznaczony dla inwestorów, którzy chcą mieć ekspozycję na rynek bitcoina, ale preferują regularne wypłaty dochodów zamiast czystego wzrostu ceny. Na rynkach o ograniczonym zakresie, gdzie spot bitcoin porusza się w bok, strategia covered-call generuje dochód z premii, czego nie zrobiłby prosty fundusz spot. Spotowe ETF-y na bitcoina odnotowały 412 milionów dolarów wpływów netto tylko 14 kwietnia, tego samego dnia, w którym Goldman złożył wniosek, co podkreśla rozmiar rynku, na który wchodzi produkt.
IBIT BlackRocka zgromadził 63,8 miliarda dolarów skumulowanych wpływów netto od uruchomienia w styczniu 2024 r. Proponowany fundusz Goldmana wykorzystywałby IBIT jako główne aktywa bazowe, skutecznie kierując popyt instytucjonalny przez istniejącą płynność BlackRocka, jednocześnie różnicując się pod względem struktury. Jeśli sieć dystrybucji Goldmana wprowadzi nowych nabywców do produktów bitcoinowych typu covered-call, poszerzy to dalszy instytucjonalny ślad kategorii spotowych ETF-ów.
Kompromis jest bezpośredni. Sprzedaż opcji kupna zbiera premię, generując dochód, ale także ogranicza, jaką część rajdu fundusz przechwytuje. Podczas gwałtownych wzrostów bitcoina, fundusz osiągnąłby gorsze wyniki niż zwykły spotowy ETF o kwotę ograniczonego wzrostu. Na rynkach płaskich lub spadkowych, dochód z premii amortyzuje posiadanie.
Ta asymetria dobrze pasuje do inwestorów, którzy posiadają bitcoina w celu dywersyfikacji portfela i uzyskania dochodu, a nie spekulacji kierunkowej. Baza klientów Goldmana w zakresie majątku prywatnego i zarządzania aktywami instytucjonalnymi zawiera znaczną część inwestorów pasujących do tego profilu, dlatego sieć dystrybucji banku staje się przewagą strukturalną produktu, a nie tylko kanałem sprzedaży.
