Dokument roboczy Banku Kanady wykazał, że Aave V3 odnotowało zerową liczbę niespłacanych kredytów w 2024 roku, a nadzabezpieczenie i automatyczne likwidacje pomogły zapobiec stratom pożyczkodawców na jego rynku pożyczek Ethereum.
Wykorzystując dane na poziomie transakcji z okresu od 27 stycznia 2023 r. do 6 maja 2025 r., badanie wykazało, że pozycje były zazwyczaj likwidowane, zanim wartość zabezpieczenia spadła poniżej niespłaconego długu, co pomogło ograniczyć straty pożyczkodawców w całej próbie.
Jednak model wiązał się z kompromisem, jak stwierdzono w dokumencie. Choć chronił pożyczkodawców przed nieodzyskanymi stratami, przenosił również ryzyko na pożyczkobiorców i ograniczał efektywność kapitałową w porównaniu z tradycyjnymi systemami pożyczkowymi.
Zgodnie z dokumentem, projekt Aave V3 opiera się na automatycznych kontrolach ryzyka, a nie na tradycyjnym procesie weryfikacji kredytowej (underwriting), wymagając od pożyczkobiorców zabezpieczenia większego niż pożyczana kwota oraz likwidując pozycje, gdy przekroczą one progi ryzyka.
Zgodnie z dokumentem, aktywność pożyczkowa Aave V3 nie była napędzana wyłącznie przez użytkowników poszukujących płynności. Stwierdzono, że rekurencyjna dźwignia odpowiadała za ponad 20% całkowitego wolumenu pożyczek i 8,2% transakcji pożyczkowych w badanym okresie.
Rekurencyjna dźwignia polega na wielokrotnym pożyczaniu pod zabezpieczenie, ponownym wykorzystywaniu pożyczonych aktywów jako nowego zabezpieczenia i ponownym zaciąganiu pożyczek w celu zwiększenia ekspozycji.
Powiązane: Aave V4 uruchomione na Ethereum po zatwierdzeniu przez głosowanie zarządzające
Badanie wykazało, że ta dynamika sprawiała, iż pożyczkobiorcy byli bardziej narażeni, gdy rynki się zmieniały. Zgodnie z dokumentem, likwidacje na Aave V3 miały tendencję do występowania w skoncentrowanych falach, a cztery aktywa stanowiły 90% całkowitej zlikwidowanej wartości.
Obejmuje to Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) i Wrapped eETH (weETH).
Dokument oszacował, że straty pożyczkobiorców podczas dużych wydarzeń likwidacyjnych mogą być znaczące. Stwierdzono, że opłaty likwidacyjne zazwyczaj wynosiły od 5% do 10% zlikwidowanej wartości, podczas gdy utracone zyski z późniejszych odbić cenowych podniosły łączne straty do około 10% do 30% w niektórych przypadkach.
Dokument roboczy sugerował, że choć projekt Aave V3 pomógł zapobiec nieodzyskanym złym długom w próbie, osiągnął to poprzez narażanie pożyczkobiorców na nagłe straty, gdy ceny zabezpieczeń gwałtownie spadały.
Cointelegraph skontaktował się z Aave w celu uzyskania komentarza, ale nie otrzymał odpowiedzi przed publikacją.
Magazyn: Czy deweloperzy DeFi są odpowiedzialni za nielegalną działalność innych na ich platformach?
