Co-founder F2Pool, Chun Wang, mengkritik Zcash pada 8 September saat ZEC diperdagangkan mendekati $1.130 menyusul reli yang membawa koin privasi tersebut masuk ke dalam sepuluh besar pasar mata uang kripto.
Wang, yang memposting dengan nama Chun di @satofishi, menyebut langkah itu sebagai “tawaran naratif.” Dia berpendapat bahwa sejarah pendanaan Zcash, model privasi opsional, perselisihan tata kelola, dan kerentanan Orchard yang baru-baru ini diungkapkan tidak membenarkan valuasinya.
Komentarnya adalah opini daripada bukti kesalahan. Beberapa peristiwa yang mendasarinya didokumentasikan, tetapi beberapa kesimpulan Wang menghilangkan perubahan selanjutnya pada sistem pendanaan dan privasi Zcash.
ZEC diperdagangkan sekitar $1.130 saat laporan ini disusun, turun hampir 7% selama 24 jam. CoinMarketCap menempatkan kapitalisasinya mendekati $19 miliar dan menempatkannya di peringkat kesepuluh, sementara CoinGecko menempatkannya di peringkat kesembilan. Peringkat dapat berbeda karena platform menggunakan metode suplai dan klasifikasi aset yang berbeda.
Token tersebut tetap lebih dari 2.300% lebih tinggi dari satu tahun sebelumnya, menurut data pasar yang dikutip dalam liputan pergerakan Zcash di atas $1.000. Reli-nya dipercepat setelah Grayscale mengubah Zcash Trust-nya menjadi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot yang terdaftar di AS pada bulan Agustus.
Wang mengatakan Zcash tidak memiliki peluncuran yang adil karena 20% dari imbalan blok awalnya diberikan kepada pendiri, karyawan, penasihat, dan investor.
Persentase dasarnya benar. Selama empat tahun pertama Zcash, penambang menerima 80% dari setiap subsidi blok, sementara Founders’ Reward menerima 20%. Karena pengaturan tersebut hanya mencakup periode penerbitan pertama, itu mewakili 2,1 juta ZEC, atau 10% dari rencana suplai maksimum 21 juta.
Penerima termasuk pendiri, investor, karyawan, dan organisasi yang mendukung pengembangan. 2,1 juta ZEC tidak secara eksklusif diberikan kepada Electric Coin Company, sebuah perbedaan yang dicatat dalam diskusi komunitas sejarah.
Founders’ Reward berakhir dengan pembaruan Canopy pada November 2020. Zcash kemudian memperkenalkan dana pengembangan yang juga menerima 20% dari imbalan blok antara halving pertama dan kedua.
Di bawah pengaturan itu, 7% diberikan kepada Electric Coin Company, 5% kepada Zcash Foundation, dan 8% kepada Major Grants, yang kemudian berganti nama menjadi Zcash Community Grants. Penambang terus menerima 80%.
Dana pengembangan itu menambahkan maksimum sekitar 1,05 juta ZEC, setara dengan 5% dari suplai akhir. Dikombinasikan dengan Founders’ Reward asli, kedua mekanisme tersebut mengarahkan hingga 15% dari suplai maksimum ke pendiri, investor, dan penerima pengembangan yang berbeda selama delapan tahun.
Deskripsi Wang menjadi kurang tepat ketika diterapkan pada sistem saat ini. Sejak November 2024, Zcash terus mengalokasikan 20% dari imbalan blok untuk pendanaan ekosistem, tetapi penerimanya berubah.
Halaman jaringan resmi Zcash menyatakan bahwa 8% diberikan kepada Zcash Community Grants dan 12% masuk ke dalam kotak kunci yang dilacak protokol. Pembayaran langsung ke Electric Coin Company dan Zcash Foundation berakhir di bawah struktur tersebut.
Kotak kunci tersebut tidak memiliki mekanisme penarikan langsung saat diperkenalkan. Tujuannya adalah untuk menahan dana sampai komunitas menyetujui proses distribusi terdesentralisasi. Oleh karena itu, menggambarkan alokasi saat ini sebagai pembayaran langsung berkelanjutan kepada “perusahaan dan pendukungnya” akan tidak akurat.
Apakah mekanisme pengembangan yang didanai protokol sesuai tetap menjadi penilaian kebijakan. Bitcoin umumnya mengarahkan subsidinya kepada penambang, sementara Zcash memilih untuk mencadangkan bagian dari penerbitan untuk pengembangan perangkat lunak dan hibah ekosistem.
Wang juga mengutip kepergian tim Electric Coin Company pada Januari menyusul perselisihan dengan Bootstrap, organisasi nirlaba AS yang mengelola ECC.
Kepergian itu terjadi pada 7 Januari. CEO saat itu Josh Swihart mengatakan seluruh tim telah “diberhentikan secara konstruktif” setelah kondisi pekerjaan berubah. Dia menuduh mayoritas dewan Bootstrap bertindak melawan misi perusahaan.
Bootstrap membantah framing tersebut. Dewan direksinya mengatakan perselisihan itu menyangkut hukum nirlaba, tanggung jawab fidusia, dan rencana yang melibatkan dompet Zashi serta investasi eksternal.
Dewan berpendapat bahwa aset yang dipegang oleh organisasi nirlaba yang berorientasi pada kepentingan publik tidak dapat ditransfer dengan cara yang menciptakan keuntungan pribadi yang tidak semestinya. Tidak ada pengadilan yang memutuskan deskripsi perselisihan dari kedua belah pihak.
Mantan karyawan ECC tidak mengabaikan pengembangan Zcash. Mereka mengumumkan perusahaan baru, Zcash Open Development Lab, dan terus mengerjakan protokol serta produk terkait privasi.
Pendiri Zcash, Zooko Wilcox, membela integritas direktur Bootstrap dan mengatakan konflik tersebut tidak memengaruhi protokol. Blockchain terus beroperasi karena penambang, node, dan beberapa kelompok pengembangan tidak bergantung pada keberadaan korporat ECC.
Episode tersebut masih mengungkapkan perpecahan tata kelola di antara organisasi yang bertanggung jawab atas perangkat lunak inti, pendanaan, merek dagang, dan dompet. Pernyataan Wang bahwa ketidaksepakatan itu membuktikan Zcash “rusak di puncaknya” adalah interpretasinya, bukan temuan teknis yang telah ditetapkan.
ZEC jatuh tajam ketika perpecahan itu menjadi publik pada Januari. Reaksi harga yang terverifikasi itu menunjukkan bahwa para pedagang menganggap perselisihan pengembang itu material, meskipun blockchain itu sendiri tidak berhenti.
Kritik faktual terkuat Wang menyangkut kerentanan di Orchard, pool terlindungi utama Zcash antara Mei 2022 dan Juli 2026.
Peneliti keamanan Taylor Hornby menemukan cacat tersebut pada bulan Mei. Kesalahan tersebut melibatkan elemen yang kurang dibatasi dalam sirkuit kriptografi Orchard. Secara teori, penyerang dapat memberikan input yang tidak valid dan menciptakan ZEC palsu yang akan diterima oleh verifikasi biasa.
Pengembang menerapkan perbaikan darurat pada 1 Juni. Mereka melaporkan tidak menemukan bukti bahwa ada yang mengeksploitasi kerentanan tersebut.
Namun, properti privasi Orchard mencegah pengembang membuktikan secara kriptografis bahwa tidak ada ZEC palsu yang dibuat sebelum tambalan. Cacat tersebut ada sejak aktivasi Orchard pada Mei 2022 hingga respons darurat, menurut pengungkapan teknis.
Batasan itu mendukung sebagian kritik Wang. Buku besar transparan memungkinkan pengamat menghitung suplai yang terlihat secara langsung. Sebuah pool terlindungi menyembunyikan nilai transaksi, sehingga integritas suplainya bergantung pada keandalan aturan kriptografinya.
Ketidakmampuan untuk membuktikan non-eksploitasi bukanlah bukti bahwa pemalsuan terjadi. Ini berarti bukti yang tersedia tidak dapat menghilangkan kemungkinan itu dengan kepastian kriptografis.
Zcash mengaktifkan Ironwood di blok 3.428.143 pada 28 Juli. Pembaruan tersebut membuka pool terlindungi yang dilacak secara terpisah dan mencegah Orchard menerima setoran baru atau transfer internal. Pengguna Orchard masih dapat menarik dana.
Ironwood memperkenalkan titik pemeriksaan akuntansi yang mencegah lebih banyak ZEC keluar dari Orchard daripada yang masuk. Oleh karena itu, saldo palsu yang tersisa di pool lama tidak dapat bebas masuk ke pool baru melebihi jumlah yang tercatat.
Seperti yang dilaporkan crypto.news, Ironwood menggantikan Orchard dengan desain terlindungi yang diverifikasi secara formal. Verifikasi tersebut memberikan jaminan yang lebih kuat bahwa Ironwood tidak dapat menciptakan ZEC palsu tersembunyi di bawah asumsi desain yang dinyatakan.
Pembaruan tersebut tidak secara retroaktif membuktikan bahwa Orchard tidak pernah dieksploitasi. Ini berisi risiko suplai yang belum terselesaikan dan menciptakan batas akuntansi baru untuk transaksi di masa mendatang.
Wang berpendapat bahwa privasi opsional telah meninggalkan sebagian besar ZEC di alamat transparan selama sebagian besar sejarah jaringan. Zcash memang memungkinkan transfer transparan dan terlindungi, tidak seperti Monero, di mana perlindungan privasi diterapkan secara default.
Dukungan bursa, batasan dompet, dan persyaratan komputasi yang lebih tinggi dari transaksi terlindungi awal memperlambat adopsi. Alamat transparan tetap lebih mudah didukung oleh banyak layanan.
Data terbaru menyajikan gambaran yang lebih beragam. ZEC terlindungi meningkat dari sekitar 8% dari suplai pada awal 2024 menjadi sekitar 30% pada Mei 2026. Transaksi terlindungi menyumbang 59,3% dari aktivitas jaringan pada saat itu, menurut data yang dikutip dalam pelaporan tentang pertumbuhan adopsi terlindungi.
Angka-angka tersebut tidak membuktikan bahwa Zcash telah mengembangkan ekonomi komersial yang luas. Namun, angka-angka tersebut menunjukkan bahwa klaim bahwa privasi hampir tidak digunakan sudah ketinggalan zaman jika diterapkan pada aktivitas jaringan saat ini.
Wang membandingkan Zcash secara tidak menguntungkan dengan Solana dan Hyperliquid, berpendapat bahwa kedua jaringan tersebut memproses lebih banyak aktivitas ekonomi yang terlihat. Perbandingan itu bergantung pada kasus penggunaan yang berbeda. Solana mendukung aplikasi serba guna, sementara Hyperliquid berfokus pada perdagangan. Zcash terutama menawarkan pembayaran dengan privasi transaksi opsional.
Kapitalisasi pasar juga tidak mengukur pendapatan protokol, volume pembayaran, atau jumlah pengguna secara langsung. Posisi ZEC di sepuluh besar mencatat nilai pasar yang diberikan kepada token yang beredar, bukan peringkat terverifikasi dari utilitas jaringan.
Wang secara terpisah merujuk pada kesalahan pembayaran promosi BlockFi pada tahun 2021. BlockFi mengonfirmasi bahwa beberapa pelanggan menerima hadiah dalam bentuk Bitcoin, bukan dolar AS.
Beberapa pengguna menarik pembayaran yang tidak terduga sebelum BlockFi membatalkannya. Perusahaan mengatakan kurang dari 100 pelanggan menarik hadiah yang salah dan awalnya menempatkan sisa eksposurnya mendekati $10 juta.
Laporan menunjukkan kredit akun individu yang melibatkan ratusan BTC. Namun, BlockFi tidak secara publik memverifikasi contoh spesifik Wang tentang seorang pelanggan yang menerima 701,4 BTC alih-alih $701,40.
Kesalahan pembayaran tersebut tidak memiliki hubungan operasional dengan Zcash, pengembangnya, atau kriptografi zk-SNARK. Wang menggunakannya sebagai analogi untuk kurangnya perhatian terhadap detail, di samping ketidaksepakatannya sebelumnya dengan anggota tim Zcash mengenai Waktu Standar Timur (Eastern Standard Time) dan Waktu Siang Hari Timur (Eastern Daylight Time).
Keputusannya enam tahun lalu untuk memblokir perusahaan itu bersifat pribadi. Kebingungan mengenai terminologi zona waktu tidak menetapkan bahwa pekerjaan kriptografi Zcash cacat.
Ironwood tetap menjadi respons teknis utama terhadap kerentanan Orchard. Pengguna harus memindahkan dana keluar dari Orchard agar dana tersebut masuk ke pool terlindungi yang baru, sementara pengembang dapat memantau titik pemeriksaan akuntansi selama migrasi tersebut.
Ekosistem juga harus menentukan bagaimana pendanaan pengembangan diatur dan didistribusikan. Debat mengenai alokasi 20% kemungkinan akan terus berlanjut karena memengaruhi penambang, penerima hibah, dan pemegang ZEC secara berbeda.
Bagi para pedagang, pertanyaan langsungnya adalah apakah ZEC dapat mempertahankan kapitalisasi sepuluh besarnya setelah reli yang curam. Token tersebut jatuh dari level tertinggi intraday di atas $1.216 menjadi sekitar $1.130, menunjukkan volatilitas yang tinggi.
Reli yang sebagian didorong oleh akses ETF dan likuidasi singkat tidak membuktikan kritik Chun Wang benar atau salah. Ini menunjukkan bahwa harga pasar, keamanan protokol, dan penggunaan jaringan tetap merupakan ukuran terpisah yang memerlukan bukti independen.
Chun Wang adalah co-founder F2Pool, salah satu pool penambangan Bitcoin tertua di industri mata uang kripto. Dia memposting di X dengan akun @satofishi.
Tidak. Founders’ Reward menerima 20% dari penerbitan blok selama empat tahun pertama. Itu setara dengan 2,1 juta ZEC, atau 10% dari suplai maksimum.
Pengembang melaporkan tidak menemukan bukti eksploitasi. Desain privasi Orchard berarti mereka tidak dapat membuktikan dengan kepastian kriptografis bahwa pemalsuan tersembunyi tidak pernah terjadi.
Tidak. Orchard berhenti menerima setoran baru dan transfer internal, tetapi penarikan tetap dimungkinkan melalui titik pemeriksaan akuntansi yang dirancang untuk menampung suplai berlebih.
Ya. BlockFi mengonfirmasi kesalahan pembayaran umum pada tahun 2021. Contoh spesifik 701,4 BTC yang dikutip oleh Wang tidak diverifikasi secara publik
ZEC
BTC
