Hester Peirce, anggota terkemuka Satuan Tugas Kripto Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) AS, telah mengeluarkan pernyataan klarifikasi yang menegaskan bahwa vault onchain dan strategi pinjaman yang melibatkan kontrak investasi — dengan kata lain, sekuritas — tetap tunduk pada regulasi federal.

Dalam sebuah blog yang ditulis dengan gaya menarik pada hari Rabu, Peirce, yang sering disebut "Ibu Kripto" atas dukungannya yang telah lama terhadap inovasi keuangan blockchain, mengatakan orang-orang seharusnya tidak melakukan "handstand, backflip, dan akrobat lainnya untuk membaca undang-undang [sekuritas] yang ada sehingga tidak berlaku untuk aset dan aktivitas kripto yang berada dalam cakupan undang-undang sekuritas federal."

"Anda akan mengalami kejatuhan yang menyakitkan," katanya.

Komentar Peirce muncul setelah ia membuat pernyataan proaktif mengenai kategori yang lebih luas dari sekuritas tokenisasi, dengan alasan bahwa sekuritas tokenisasi tetap merupakan sekuritas. Agensi itu sendiri telah berupaya untuk memberikan kejelasan bagi kategori aset tokenisasi yang sedang berkembang.

Selama masa jabatan kedua Presiden Donald Trump, terjadi lonjakan aktivitas tokenisasi, termasuk pembangunan vault onchain yang dirancang untuk menghasilkan imbal hasil bagi peserta dengan mengerahkan modal dalam berbagai strategi investasi onchain.

"Memindahkan aktivitas yang berada dalam cakupan undang-undang sekuritas federal ke onchain, secara umum, tidak mengeluarkan aktivitas tersebut dari cakupan undang-undang yang diatur oleh Komisi," kata Peirce pada hari Rabu.

Peirce mencatat bahwa vault "dapat melibatkan undang-undang sekuritas federal dalam beberapa cara." Yaitu dengan merepresentasikan "usaha bersama" yang bertindak sebagai salah satu unsur Uji Howey, panduan utama SEC untuk menentukan sekuritas. Vault, tambahnya, juga dapat memegang sekuritas atau mengalokasikan investasi ke dalam sekuritas sedemikian rupa sehingga "dapat masuk ke wilayah perusahaan investasi."

Dia mencatat bahwa ini mungkin berlaku apakah vault dikelola secara aktif atau pasif atau menyerupai akun yang dikelola secara terpisah yang menawarkan perlakuan klien yang diindividualisasikan. Beberapa pembuat dan pengelola vault telah mulai merancang struktur yang dapat memisahkan dana pengguna, sehingga aset tidak dicampur ke dalam satu kendaraan investasi.

Demikian pula, pinjaman onchain juga dapat berada di bawah ranah SEC. "Misalnya, pinjaman onchain, tergantung pada motivasi para pihak, rencana distribusi, dan faktor relevan lainnya, dapat menunjukkan ciri-ciri surat utang yang merupakan sekuritas. Keterlibatan dalam mengelola vault dan strategi pinjaman juga dapat melibatkan masalah penasihat investasi," tulis Peirce.

Peirce mencatat bahwa agensi akan memperlakukan kendaraan-kendaraan ini secara individual, pada dasarnya mengatakan bahwa pernyataannya hari ini bukanlah larangan menyeluruh terhadap aktivitas vault atau pinjaman onchain. Peirce juga pernah menjabat sebagai komisioner di bawah mantan Ketua SEC Gary Gensler, yang mendorong pandangan bahwa hampir semua aktivitas terkait kripto berada di bawah yurisdiksi agensi.

"Apakah struktur dan aktivitas vault atau strategi pinjaman tertentu berada dalam cakupan undang-undang sekuritas federal akan bergantung pada fakta dan keadaan spesifik," katanya.

SEC telah menunda perilisan pengecualian inovasi yang dapat menyediakan sandbox untuk eksperimen tokenisasi.

Pembuat undang-undang AS juga sedang berupaya untuk meloloskan legislasi struktur pasar kripto yang luas yang disebut Clarity Act, yang akan mengkodifikasi peran SEC dan Commodity Futures Trading Commission dalam mengawasi industri kripto. Legislasi telah tertunda sebagian karena kekhawatiran etika mengenai koneksi kripto Trump, meskipun The Block telah melaporkan bahwa beberapa kemajuan telah dicapai.