Zcash dan NEAR Protocol telah muncul sebagai dua alternatif perdagangan kripto terkuat pada 2026, sebuah pergerakan yang menurut salah satu pendiri Bankless, David Hoffman, didorong oleh investor yang mengalihkan sebagian modal dari Bitcoin dan Ethereum ke aset dengan narasi imbal hasil yang lebih kuat.
Dalam sebuah unggahan pada 23 September, Hoffman mengatakan bahwa ZEC telah menjadi pemenang terbaru dari apa yang ia sebut sebagai “Bitcoin Bid”, sementara NEAR berhasil menempati posisi serupa di antara platform smart contract.
Argumennya berpusat pada besarnya kumpulan kekayaan yang sudah ada di Bitcoin. Bitcoin memiliki kapitalisasi pasar sekitar $1,7 triliun, sementara Zcash tetap hanya sebagian kecil dari ukuran tersebut bahkan setelah reli harganya. Hoffman mengatakan hanya sebagian kecil pemegang Bitcoin yang perlu mengalokasikan sebagian modal mereka ke ZEC agar aset yang lebih kecil itu mengalami tekanan beli yang substansial.
Kapitalisasi pasar Zcash telah naik menjadi sekitar $26 miliar setelah berangkat dari basis yang jauh lebih kecil, menurut angka yang dikutip Hoffman. Pergerakan ini bertepatan dengan meningkatnya minat terhadap privasi, risiko komputasi kuantum, dan akses teregulasi ke aset tersebut.
Pasar privacy coin telah tumbuh hampir lima kali lipat selama setahun terakhir, menurut laporan 21Shares pada 22 September yang dikutip crypto.news. Sektor ini berkembang dari $6,2 miliar menjadi sekitar $30 miliar, sementara CoinGecko saat itu menilai kategori tersebut mendekati $36,9 miliar.
Hoffman membandingkan perdagangan ZEC saat ini dengan lonjakan Ethereum pada 2021, ketika ETH bergerak dari kapitalisasi pasar sekitar $12 miliar di dasar siklusnya menjadi sekitar $554 miliar di puncaknya.
Teorinya tidak menunjukkan bahwa pemegang Bitcoin meninggalkan BTC sepenuhnya. Sebaliknya, Hoffman percaya cukup banyak pemegang yang mungkin mengalokasikan sebagian kecil portofolio mereka ke ZEC sebagai lindung nilai atau posisi pelengkap.
Zcash memberi kelompok itu beberapa narasi untuk dipegang. Jaringan ini memiliki suplai maksimum tetap 21 juta koin seperti Bitcoin, sambil menawarkan privasi transaksi opsional melalui shielded address. Kekhawatiran atas dampak jangka panjang komputasi kuantum terhadap sistem kriptografi yang ada juga menjadi bagian lain dari tesis investasi yang dikutip para pendukung ZEC.
Akses institusional juga telah berubah. Grayscale mengonversi Zcash Trust miliknya menjadi ETF spot ZCSH di NYSE Arca pada 25 Agustus, diluncurkan dengan aset kelolaan sekitar $304 juta. ZEC menembus $1.000 pada awal September ketika aset dalam dana tersebut naik di atas $400 juta.
Hoffman berargumen bahwa kenaikan ZEC dalam nominal dolar saja tidak cukup menjelaskan perdagangan ini. Ia justru menyoroti perbedaan ukuran antara Bitcoin dan Zcash, dengan mengatakan bahwa kumpulan kekayaan BTC yang berpotensi tersedia untuk rotasi tetap jauh lebih besar daripada nilai pasar ZEC.
“Ada $1,7T BTC di luar sana, dan hanya perlu jumlah yang sangat kecil dari para Bitcoiner untuk setuju bahwa ZEC itu valid,” tulis Hoffman.
Ia mengatakan investor bisa sampai pada kesimpulan itu karena privasi, kekhawatiran seputar komputasi kuantum, atau sekadar keinginan untuk melakukan hedging terhadap eksposur Bitcoin mereka.
Argumen tersebut tetap merupakan interpretasi Hoffman atas sumber permintaan, bukan bukti langsung yang melacak pembelian ZEC ke pemegang Bitcoin. Ia sendiri mengakui hal itu, dengan mengatakan bahwa menurutnya hanya sedikit allocator modal yang akan melewati BTC, ETH, dan pasar kripto lainnya untuk membeli ZEC semata-mata berdasarkan meritnya sendiri.
Menurut Hoffman, rotasi modal serupa mungkin sedang terjadi di sekitar NEAR Protocol, meski ia melihat sumber permintaannya lebih tersebar.
“Saya rasa NEAR telah memenangkan trofi ‘smart contract bid’ tahun 2026,” tulisnya.
NEAR diperdagangkan di sekitar $4,28 pada 24 September setelah naik lebih dari 60% selama tujuh hari sebelumnya, menurut CoinGecko. Reli ini terjadi bersamaan dengan sejumlah perkembangan di jaringan dan pasar perdagangannya.
Pada 23 September, perdagangan spot NEAR mulai live di Hyperliquid melalui pasar NEAR/USDC. Open interest perpetual NEAR di Hyperliquid berada di kisaran $344 juta saat itu, sementara funding rate yang positif menunjukkan posisi long membayar posisi short.
Pengembangan jaringan telah menjadi bagian lain dari narasi NEAR pada 2026. Protokol ini menghabiskan sebagian besar tahun ini untuk membangun di sekitar kecerdasan buatan, abstraksi chain, dan autonomous agents.
Pada Juli, NEAR memperkenalkan pembayaran AI berbasis staking, yang memungkinkan pengguna mengunci NEAR dan menerima kredit komputasi bulanan untuk layanan AI. Sistem ini mencakup 43 model AI saat peluncuran dan memungkinkan pengguna mengakses inference rahasia serta autonomous agents tanpa membayar melalui kartu kredit.
Hoffman mengatakan modal yang mendukung NEAR kemungkinan berasal dari kelompok yang lebih beragam dibanding investor yang menurutnya berpindah dari BTC ke ZEC.
Secara historis, menurutnya, Ethereum menghadapi persaingan yang lebih besar di antara jaringan smart contract dibanding Bitcoin dalam kategori store of value. Solana telah lebih dulu menantang Ethereum dalam hal pengguna, aktivitas, dan perhatian investor, sehingga pasar smart contract menjadi kurang terkonsentrasi pada satu aset saja.
Bagi Hoffman, perbedaan ini berarti NEAR tidak perlu menarik modal dari satu kelompok yang terdefinisi jelas. Trader yang mencari peluang di luar ETH, SOL, dan aset smart contract mapan lainnya dapat menghasilkan efek yang sama.
Hoffman menempatkan pergerakan di ZEC dan NEAR sebagai bagian dari masalah yang lebih besar bagi aset-aset terbesar di pasar kripto.
Investor yang mencari potensi kelipatan besar mungkin menjadi kurang bersedia mengalokasikan modal baru ke aset yang sudah memiliki nilai pasar ratusan miliar dolar atau lebih dari $1 triliun, katanya. Jaringan yang lebih kecil bisa menawarkan ruang apresiasi harga yang lebih besar jika berhasil menarik porsi yang berarti dari kekayaan kripto yang sudah ada.
Hoffman menyebut situasi ini sebagai “Blue Chip Curse.”
Menurut pandangannya, Bitcoin masih perlu memantapkan dirinya lebih kuat sebagai alternatif emas, sementara Ethereum menghadapi pertanyaan tentang apa yang bisa menghasilkan revaluasi besar berikutnya setelah bertahun-tahun bertumbuh.
Perbandingan ini muncul ketika total pasar cryptocurrency masih jauh lebih kecil daripada sistem keuangan tradisional. Data CoinGecko menempatkan kapitalisasi pasar kripto global di kisaran $2,96 triliun pada 24 September, dengan Bitcoin menyumbang sekitar 57% dari total tersebut.
Hoffman mengatakan kripto masih bisa terus melahirkan pemenang baru bahkan jika BTC dan ETH tidak memberikan kelipatan seperti yang dilihat investor pada siklus sebelumnya. Ia menunjuk Hyperliquid, Venice, Lighter, Ethena, dan Morpho sebagai contoh proyek yang membawa produk dan infrastruktur baru ke industri.
Kekhawatirannya adalah ke mana nilai ekonomi dari aktivitas itu pada akhirnya bermuara.
Hoffman berargumen bahwa Robinhood, Coinbase, Apollo, dan bisnis pialang tradisional bisa berada dalam posisi untuk menangkap sebagian nilai yang diciptakan oleh generasi terbaru produk kripto, sementara sejauh mana BTC dan ETH akan diuntungkan masih belum pasti.
Agar nilai industri secara keseluruhan bergerak naik secara material, Hoffman mengatakan kapitalisasi pasar kripto total pada akhirnya perlu tumbuh jauh melampaui level saat ini. Ia menyebut $10 triliun sebagai level yang ia harapkan bisa dicapai pasar dalam siklus saat ini, sambil membandingkannya dengan kemungkinan pasar $30 triliun yang dibutuhkan untuk ekspansi sektor yang jauh lebih besar.
ZEC
NEAR
