Bitcoin bisa menghadapi periode ketidakpastian regulasi yang lebih panjang setelah CLARITY Act terhenti di Senat AS, meskipun kemunduran ini tidak mengubah klasifikasi BTC saat ini sebagai komoditas digital.

Menurut laporan Bitplanet Research Lab tertanggal 22 September, kegagalan pemungutan suara di Senat terutama menunda upaya untuk memasukkan definisi komoditas digital dan kerangka regulasi untuk pasar spot ke dalam hukum federal. Interpretasi SEC dan CFTC yang ada terhadap Bitcoin tetap tidak berubah.

Senat menolak mosi cloture untuk mulai membahas H.R. 3633 pada 15 September dengan hasil 49 suara berbanding 50, dengan satu senator tidak memberikan suara. Mosi tersebut membutuhkan 60 suara untuk maju, yang berarti para legislator tidak pernah mencapai proses amandemen atau pemungutan suara final atas legislasi tersebut.

Seperti dilaporkan crypto.news setelah pemungutan suara, Bitcoin menghadapi ketidakpastian regulasi yang lebih kecil akibat kemunduran ini dibanding altcoin, platform keuangan terdesentralisasi, bursa, dan penerbit token. Perhatian kini beralih pada bagaimana SEC dan CFTC menggunakan kewenangan mereka yang ada selagi legislasi masih mandek.

Bitcoin menghadapi dampak langsung yang terbatas dari kemunduran CLARITY Act

Perlakuan regulasi Bitcoin yang sudah ada memberikan perlindungan tertentu dari kegagalan RUU tersebut.

SEC dan CFTC mengeluarkan interpretasi bersama pada 17 Maret yang menempatkan aset kripto ke dalam lima kategori, termasuk komoditas digital, kolektibel digital, alat digital, stablecoin, dan sekuritas digital. Bitcoin termasuk di antara aset yang secara spesifik disebut sebagai contoh komoditas digital.

Interpretasi kripto bersama dari kedua lembaga tersebut mengidentifikasi BTC bersama Ether, Solana, dan XRP, di antara aset lainnya, sebagai komoditas digital alih-alih sekuritas. Interpretasi tersebut tidak menggantikan uji Howey, yang berarti hukum sekuritas masih dapat berlaku tergantung pada bagaimana suatu aset ditawarkan atau dijual.

Pembedaan ini membatasi apa yang secara langsung berubah bagi Bitcoin akibat kegagalan pemungutan suara CLARITY Act. Bitplanet mengatakan BTC terus diperlakukan sebagai komoditas berdasarkan interpretasi Maret, sementara kemunduran legislatif ini berkaitan dengan aturan seputar pasar tempat aset itu diperdagangkan.

Berdasarkan versi CLARITY Act yang lolos DPR, bursa komoditas digital, broker, dan dealer diwajibkan untuk mendaftar ke CFTC. Perdagangan spot yang dilakukan melalui entitas yang terdaftar atau diwajibkan untuk mendaftar ke regulator tersebut akan berada di bawah pengawasan eksklusifnya.

Tanpa legislasi tersebut, CFTC masih tidak memiliki kewenangan statuter untuk mengawasi seluruh pasar spot komoditas digital, menurut laporan itu. Karena itu, Bitcoin mempertahankan klasifikasinya saat ini, sementara rezim pendaftaran dan pengawasan federal yang ditujukan bagi bursa dan perantara masih belum rampung.

Status Bitcoin sebagai komoditas masih didasarkan pada interpretasi lembaga

Masalah jangka panjang bagi Bitcoin adalah bahwa perlakuan regulasinya saat ini belum dituangkan ke dalam hukum federal.

Bitplanet mencatat bahwa interpretasi SEC dan CFTC bukanlah undang-undang maupun aturan yang mengikat. BlackRock mengutip pembedaan yang sama sebagai faktor risiko dalam laporan kuartal kedua untuk iShares Bitcoin Trust miliknya, dengan mencatat bahwa pengadilan atau pemerintahan di masa depan dapat mencapai kesimpulan yang berbeda.

Ketua SEC Paul Atkins juga berpendapat bahwa legislasi diperlukan untuk mencegah regulator di masa depan membalikkan kebijakan saat ini.

CLARITY Act seharusnya memberikan definisi statuter atas komoditas digital dan menetapkan struktur regulasi di seputar pasar spot-nya. Kegagalannya melewati hambatan prosedural di Senat membuat Bitcoin sebagian masih bergantung pada interpretasi yang ada, sementara Kongres mempertimbangkan apakah akan meninjau kembali legislasi tersebut.

Analisis crypto.news tentang komoditas digital pada Juni mencatat bahwa klasifikasi pada Maret bersifat interpretatif dan dapat direvisi oleh pemerintahan mendatang. CLARITY Act dirancang untuk memasukkan kategori komoditas digital ke dalam undang-undang federal.

Bagi Bitcoin, Bitplanet mengatakan klasifikasi saat ini perlu dinilai ulang jika SEC dan CFTC menarik atau mengubah interpretasi mereka pada Maret atau jika pengadilan federal mencapai kesimpulan yang berbeda.

Arus ETF Bitcoin menunjukkan dampak awal pada pasar telah memudar

Bitcoin dan pasar terkait kripto bereaksi tajam ketika pemungutan suara di Senat gagal, meskipun aksi jual itu tidak berlanjut.

Dua belas ETF spot Bitcoin di AS mencatat arus keluar bersih gabungan sebesar $450,4 juta pada 15 September. FBTC milik Fidelity kehilangan $214,8 juta, sementara IBIT milik BlackRock mencatat penarikan sebesar $161,7 juta. Total harian tersebut sekitar 2,8 kali lebih besar dari arus masuk bersih $159,9 juta yang tercatat pada sesi perdagangan sebelumnya.

Bitcoin turun 3,39% dari $78.316 menjadi $75.663 berdasarkan data harga agregat yang digunakan Bitplanet. Coinbase ditutup 10,10% lebih rendah dan Circle turun 11,41% pada sesi yang sama.

Bitplanet memperingatkan agar tidak menganggap pemungutan suara CLARITY Act sebagai satu-satunya penyebab. Pemungutan suara itu terjadi selama pertemuan September Federal Reserve, sementara suku bunga dan harga minyak juga memengaruhi aset berisiko pada saat yang sama. Laporan tersebut mengatakan variabel-variabel itu membuatnya tidak dapat mengisolasi komponen regulasi dari penurunan Bitcoin.

Tekanan jual kemudian berbalik. Bitcoin melonjak kembali 5,8% ke $80.890 pada 18 September, sementara ETF spot Bitcoin mencatat arus masuk bersih sebesar $159,5 juta pada 17 September dan tambahan $433 juta pada hari berikutnya. Likuidasi short terjadi selama pemulihan tersebut, sehingga sulit mengaitkan rebound itu semata-mata pada perkembangan regulasi.

Sejak saat itu BTC memperpanjang pemulihannya. Bitcoin naik di atas $86.000 dan sempat menyentuh $87.000 pada 22 September, level tertingginya sejak akhir Januari, seiring turunnya harga minyak, imbal hasil Treasury yang lebih rendah, short covering, dan kembalinya permintaan institusional yang mendukung pergerakan tersebut.

Peneliti senior HashKey Group Tim Sun mengatakan kepada crypto.news bahwa arus masuk ETF mengonfirmasi reli alih-alih memulainya, sembari menggambarkan arus ETF jangka pendek sebagai cenderung bergerak mengikuti harga Bitcoin, bukan memprediksi arahnya.

Pemulihan ini membuat BTC berada jauh di atas level yang terlihat segera setelah kegagalan pemungutan suara di Senat. Bitplanet mengidentifikasi arus ETF spot yang berlanjut sebagai salah satu faktor yang perlu dipantau, dengan mencatat bahwa empat sesi perdagangan antara 15 September dan 18 September masih menghasilkan arus keluar bersih kumulatif sebesar $153,8 juta meskipun ada arus masuk selama dua sesi terakhir.

Aturan SEC dan CFTC bisa menentukan apa yang terjadi selanjutnya bagi Bitcoin

Dengan legislasi yang masih mandek, kedua regulator bergerak maju dengan langkah-langkah terkait kripto menggunakan kewenangan mereka yang ada.

Ketua CFTC Michael Selig mengatakan pada Agustus bahwa staf telah diarahkan untuk meninjau aturan struktur pasar aset kripto yang dapat dilanjutkan berdasarkan kewenangan statuter yang ada. Office of Information and Regulatory Affairs Gedung Putih menerima proposal CFTC “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” pada 17 September. Pengajuan tersebut masih berada pada tahap prarule ketika Bitplanet menerbitkan laporannya, dan substansinya belum dipublikasikan.

SEC bergerak secara terpisah setelah pemungutan suara di Senat. Pada 17 September, regulator tersebut memperkenalkan Innovation Exemption selama lima tahun yang mencakup platform perdagangan saham yang ditokenisasi dan penyedia likuiditas yang memenuhi syarat.

Di bawah pengecualian SEC selama lima tahun itu, venue sekuritas bertokenisasi yang memenuhi syarat dapat memfasilitasi perdagangan saham tokenisasi National Market System melalui automated market maker berizin dan liquidity pool, dengan tunduk pada persyaratan yang mencakup hak pemegang saham, batas perdagangan, dan transparansi smart contract.

Bitcoin dapat memiliki peran di pasar tersebut. Bitplanet mengatakan pasangan perdagangan yang menukar saham tokenisasi yang memenuhi syarat secara langsung dengan aset kripto non-sekuritas seperti BTC dapat masuk dalam cakupan pengecualian tersebut. Langkah ini tidak mengubah klasifikasi Bitcoin atau memberi CFTC kewenangan atas seluruh pasar spot.

Kongres masih bisa meninjau kembali CLARITY Act. Senator Thom Tillis memberikan suara menentang mosi cloture pada 15 September dengan cara yang memungkinkannya mengajukan mosi peninjauan ulang dan secara resmi meminta peninjauan ulang segera setelah pemungutan suara. Setiap upaya cloture kedua tetap memerlukan 60 suara untuk maju.