Volume perdagangan saham tokenisasi gabungan Uniswap di Robinhood Chain telah mencapai $1 miliar untuk pertama kalinya, menurut pendiri protokol Hayden Adams. Pendiri Uniswap, Hayden Adams, mengumumkan pencapaian ini dalam sebuah unggahan X pada 22 Agustus, menambahkan bahwa ia memperkirakan volume perdagangan aset tersebut pada akhirnya akan mencapai $1 triliun. Angka $1 miliar tersebut mencakup pertukaran kumulatif yang melibatkan beberapa saham tokenisasi, bukan satu token atau ukuran aset yang disimpan. Uniswap mengatakan awal pekan ini bahwa volume token saham telah mencapai $638,5 juta, menunjukkan bahwa aktivitas terus meningkat sejak pembaruan sebelumnya. Adams tidak memberikan kerangka waktu untuk proyeksi $1 triliun-nya. Proyeksi tersebut akan membutuhkan perdagangan saham tokenisasi di Robinhood Chain untuk tumbuh seribu kali lipat dari pencapaian terbaru.

Volume token saham Uniswap telah meningkat sejak Juli

Robinhood Chain membuka mainnet publiknya pada 1 Juli sebagai jaringan layer-2 Ethereum yang dibangun dengan teknologi Arbitrum. Uniswap v2, v3, v4, dan UniswapX tersedia di jaringan sejak hari pertamanya, menurut pengumuman peluncuran dari Uniswap Labs. Berdasarkan pengaturan tersebut, Uniswap beroperasi sebagai pembuat pasar otomatis publik utama rantai ini, memungkinkan para pedagang untuk menukarkan Token Saham Robinhood melalui kumpulan likuiditas (liquidity pools) alih-alih buku pesanan (order book) tradisional. Aset yang didukung termasuk token yang terikat pada perusahaan yang terdaftar di AS seperti Nvidia, Apple, dan Alphabet. Perdagangan berkembang pesat setelah peluncuran. Seperti yang dilaporkan crypto.news saat peluncuran, Robinhood memperkenalkan 95 Token Saham yang dapat dipegang, ditransfer, dan digunakan oleh pengguna yang memenuhi syarat di lebih dari 120 negara dalam aplikasi terdesentralisasi (decentralized applications). Robinhood mendeskripsikan instrumen tersebut sebagai surat utang (debt securities) yang diterbitkan oleh Robinhood Assets Jersey Limited. Setiap token melacak kinerja ekonomi saham yang direferensikan, tetapi pemegang tidak menerima kepemilikan saham dasar, hak suara perusahaan, atau hak istimewa lainnya yang biasanya tersedia bagi pemegang saham. Aktivitas awal di Robinhood Chain mencakup token kripto, stablecoin, memecoin, dan saham tokenisasi. Laporan volume jaringan tanggal 9 Juli menemukan bahwa Uniswap menghasilkan volume perdagangan harian sebesar $500 juta delapan hari setelah rantai diluncurkan, meningkat sepuluh kali lipat dari hari sebelumnya. Volume kumulatif Uniswap di setiap kategori aset melewati $1 miliar pada 10 Juli. Angka baru yang diumumkan oleh Adams lebih sempit karena hanya menghitung perdagangan token saham daripada semua pertukaran yang diselesaikan melalui protokol.

Kumpulan saham yang berkorelasi menjadi bagian dari total $1 Miliar

Adams baru-baru ini membahas seperangkat kumpulan Token Saham Robinhood yang lebih kecil yang memasangkan saham individu dengan token yang melacak SPDR S&P 500 ETF Trust, yang dikenal dengan simbol SPY-nya. Sepuluh kumpulan saham-versus-SPY memproses $33 juta dari lebih dari 11.000 pedagang selama 12 hari pertama mereka, menurut analisisnya. Pengukuran $33 juta hanya mewakili kumpulan yang berkorelasi yang dibahas dalam laporan Adams dan tidak mencakup setiap pasangan saham tokenisasi yang termasuk dalam total $1 miliar. Pasar lain memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan token saham terhadap stablecoin, Ether, dan aset lain yang didukung. Dalam analisisnya, Adams berpendapat bahwa memasangkan saham dengan aset yang berkorelasi dapat mengurangi risiko inventaris yang dihadapi oleh penyedia likuiditas. Seorang pembuat pasar yang menyediakan token Nvidia dan SPY, misalnya, mungkin menghadapi perbedaan harga yang lebih kecil daripada yang menyediakan Nvidia dan stablecoin yang terhubung dengan dolar karena kedua aset ekuitas dapat bergerak ke arah yang sama. Adams menyajikan model tersebut sebagai salah satu cara pembuat pasar otomatis (automated market makers) dapat bersaing di pasar ekuitas, di mana perusahaan profesional saat ini menyediakan sebagian besar likuiditas. Proyeksinya tetap belum teruji pada skala bursa saham tradisional, sementara kumpulan Robinhood Chain yang pertama menyediakan seperangkat data perdagangan on-chain yang terbatas. Aktivitas awal Robinhood Chain tidak hanya berasal dari ekuitas tokenisasi. Laporan data FalconX bulan Juli menemukan bahwa memecoin menghasilkan lebih dari 80% volume bursa terdesentralisasi (decentralized exchange) jaringan selama tiga minggu pertamanya. Pada saat itu, rantai tersebut telah mencatat hampir $9 miliar dalam volume DEX kumulatif, $431 juta dalam total nilai terkunci (total value locked), dan hampir $400 juta dalam pasokan stablecoin. Saham tokenisasi menyumbang bagian yang lebih kecil dari total perdagangan meskipun Robinhood merancang jaringan tersebut di sekitar aset dunia nyata dan aplikasi keuangan terkait.

Token Saham Robinhood tetap dibatasi di AS

Bagi investor Amerika, Robinhood menyatakan bahwa Token Saham tidak tersedia di Amerika Serikat. Aturan kelayakan juga berlaku di yurisdiksi lain, mencegah desain tanpa izin (permissionless design) blockchain untuk secara otomatis memberikan akses hukum kepada setiap dompet terhadap aset tersebut. Uniswap Labs memberikan peringatan serupa untuk sekuritas tokenisasi yang tersedia melalui produknya. Menurut perusahaan, beberapa token mungkin tidak mewakili kepemilikan langsung sekuritas yang mereka referensikan, sementara penerbit dapat memberlakukan pemeriksaan identitas, daftar putih dompet (wallet allowlists), aturan transfer, dan pembatasan geografis. Perusahaan juga menyatakan bahwa sekuritas tertentu yang dapat diakses melalui produk Uniswap belum terdaftar di bawah Undang-Undang Sekuritas AS tahun 1933. Aset semacam itu umumnya tidak dapat ditawarkan atau dijual di Amerika Serikat tanpa pendaftaran atau pengecualian yang berlaku. Untuk mendukung aset dengan persyaratan kepatuhan, Uniswap Labs memperkenalkan Permissioned Pools untuk v4 pada bulan Juli. Sistem ini memungkinkan penerbit untuk memelihara daftar putih (allowlists) yang diperiksa oleh kontrak pintar (smart contracts) sebelum pengguna dapat menukar aset atau menyediakan likuiditas. Laporan 'permissioned-pools' yang diterbitkan sebelumnya menyatakan bahwa Superstate, Securitize, dan Dowgo membantu mengembangkan standar untuk dana tokenisasi yang diatur, saham, dan sekuritas lainnya. Kumpulan Uniswap v4 reguler tetap tanpa izin (permissionless), sementara penerbit dapat memilih struktur yang dibatasi ketika aset mereka memerlukan pemeriksaan identitas atau kelayakan.

Aktivitas Robinhood Chain telah berkontribusi pada biaya Uniswap

Perdagangan awal Robinhood Chain juga menjadi sumber utama biaya Uniswap. Selama periode 24 jam di bulan Juli, DefiLlama mencatat sekitar $5,16 juta dalam biaya di seluruh protokol, termasuk sekitar $4,38 juta yang dihasilkan di Robinhood Chain. Jumlah pedagang Uniswap harian di jaringan mencapai sekitar 220.000 selama periode yang sama, sementara rantai tersebut menghasilkan $10,98 juta dari $20,1 juta biaya mingguan protokol. Biaya protokol berbeda dari pendapatan karena penyedia likuiditas menerima sebagian besar uang yang dibayarkan oleh pedagang. Robinhood mensubsidi biaya gas selama 90 hari pertama setelah mainnet aktif, menurunkan biaya transaksi selama periode peluncuran rantai tersebut. Pembaruan jaringan tanggal 11 Juli menemukan bahwa blockchain memproses 7,6 juta transaksi harian sementara Robinhood menanggung biaya gas yang seharusnya dibayarkan pengguna. Uniswap kemudian memperluas kehadirannya di Robinhood Chain dengan meluncurkan Pools.trade, sebuah platform yang memungkinkan proyek untuk menerbitkan token dan memindahkan likuiditas mereka ke kumpulan Uniswap v4. Produk ini menawarkan peluncuran token berbasis kerumunan dan instan, dengan peluncuran yang selesai menetap ke posisi likuiditas yang terkunci secara permanen.