Pemerintah AS dilaporkan mulai mempertimbangkan cara untuk mendukung proyek stablecoin berdenominasi dolar di luar negeri seiring para pejabat berupaya memperluas penggunaan dolar secara internasional dan menciptakan sumber permintaan lain bagi surat berharga Treasury AS.
Bloomberg melaporkan pada 23 September bahwa pemerintahan Trump sedang membahas kemungkinan usaha stablecoin publik-swasta yang melibatkan lembaga termasuk Department of the Treasury, Department of State, dan U.S. International Development Finance Corporation. Orang-orang yang mengetahui diskusi tersebut mengatakan inisiatif itu masih dalam tahap pertimbangan, dan belum ada negara, perusahaan, jumlah pendanaan, maupun tanggal peluncuran spesifik yang diungkapkan.
Proposal yang dilaporkan itu belum muncul sebagai program formal dalam rilis publik dari ketiga lembaga tersebut. Namun, kebijakan resmi yang sudah ada saat ini telah memperlakukan stablecoin sebagai saluran potensial untuk memperluas penggunaan dolar dan meningkatkan permintaan atas utang pemerintah AS berjangka pendek.
Para pejabat Treasury telah menyampaikan argumen soal permintaan Treasury ini secara terbuka selama lebih dari setahun.
Saat Presiden Donald Trump menandatangani GENIUS Act pada Juli 2025, Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan stablecoin dolar dapat memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan dunia dan menciptakan tambahan permintaan Treasury karena aset cadangan yang memenuhi syarat mencakup surat berharga pemerintah. Pernyataannya menggambarkan stablecoin sebagai jalur pembayaran dolar berbasis internet, meski pertumbuhan pasar di masa depan masih belum pasti.
Wakil Menteri Keuangan Francis Brooke memberikan ukuran yang lebih mutakhir pada 22 September. Berbicara di Treasury Market Conference, Brooke mengatakan penyedia stablecoin sudah memiliki hampir $200 miliar dalam Treasury bills dan surat berharga lain yang mendekati jatuh tempo. Ia menambahkan bahwa Treasury “dapat melihat penyedia stablecoin terus tumbuh dan menambah kepemilikan mereka” seiring aturan GENIUS Act diselesaikan.
Angka $200 miliar tersebut mencakup sektor stablecoin sebagai sumber permintaan Treasury dan tidak merepresentasikan pembelian baru yang terkait dengan inisiatif luar negeri yang dilaporkan Bloomberg. Belum ada proyek luar negeri yang didukung pemerintah semacam itu yang diumumkan.
Presentasi dari Treasury Borrowing Advisory Committee pada Februari telah mengkaji mekanisme yang sama. Analisis itu menemukan bahwa pertumbuhan stablecoin dapat meningkatkan permintaan atas penerbitan Treasury jangka pendek ketika adopsi datang dari pengguna offshore yang sebelumnya tidak memegang dolar. Presentasi tersebut memperkirakan Tether dan Circle telah meningkatkan kepemilikan T-bill sebesar $70 miliar sejak 2022 dan menyebut T-bill mewakili 53% dari aset mereka berdasarkan data hingga September 2025.
Presentasi komite itu menggambarkan kemungkinan hasil pasar, bukan komitmen dari Treasury untuk mempromosikan penerbit atau stablecoin tertentu.
GENIUS Act menempatkan stablecoin yang diatur sebagai saluran potensial untuk memperluas penggunaan dolar sambil memberlakukan persyaratan cadangan, perizinan, dan pengungkapan bagi penerbit.
GENIUS Act menyediakan landasan hukum yang menjadikan permintaan Treasury sebagai bagian dari pembahasan stablecoin.
Penerbit payment stablecoin yang diizinkan wajib mempertahankan cadangan setidaknya satu banding satu terhadap token yang beredar. Aset yang memenuhi syarat mencakup dolar AS, deposito bank tertentu, surat berharga Treasury jangka pendek, perjanjian pembelian kembali yang memenuhi syarat, dan money-market fund yang memegang aset cadangan yang diizinkan.
Treasury mengusulkan seperangkat aturan pelaksanaan lain pada 17 Agustus yang mendefinisikan kapan sebuah payment stablecoin dianggap diterbitkan, ditawarkan, atau dijual di Amerika Serikat. Departemen itu memperkirakan pembatasan utama penerbitan dalam undang-undang tersebut akan berlaku pada 18 Januari 2027 kecuali regulasi final memicu tanggal yang lebih awal berdasarkan hukum.
Kerangka tersebut memuat jalur terpisah untuk penerbit asing. Hukum AS mengizinkan perusahaan payment stablecoin tertentu di luar negeri untuk beroperasi di bawah sistem pengawasan asing yang sebanding setelah Treasury menentukan bahwa yurisdiksi tersebut menyediakan regulasi yang sebanding dengan kerangka federal.
Jalur untuk penerbit asing itu terpisah dari laporan Bloomberg tentang pemerintah yang berpotensi mendukung proyek stablecoin di luar negeri. Yang satu berkaitan dengan kelayakan untuk distribusi di AS; inisiatif yang dilaporkan berkaitan dengan perluasan penggunaan stablecoin dolar di pasar asing.
Proposal GENIUS Act terbaru dari Treasury menetapkan persyaratan perizinan dan ketentuan bagi penerbit asing menjelang peluncuran kerangka federal.
Implementasi masih berlangsung. Sejumlah regulator federal melewati tenggat satu tahun awal dalam undang-undang untuk aturan final, sehingga proposal berada pada tahapan berbeda saat kerangka hukum bergerak menuju aktivasi. Regulator AS melewati tenggat penting penyusunan aturan GENIUS Act selama 2026.
Mekanisme permintaan Treasury itu sudah dapat dilihat dalam pengungkapan cadangan dari dua penerbit stablecoin dolar terbesar.
Tether melaporkan eksposur langsung dan tidak langsung ke Treasury AS sekitar $141 miliar pada akhir Maret 2026. Attestation kuartal II-nya kemudian menunjukkan sekitar $184,6 miliar USDT beredar dan total aset sebesar $187,75 miliar, dengan perusahaan menyatakan sebagian besar cadangan tetap berada dalam instrumen yang didukung pemerintah dan fasilitas likuiditas jangka pendek.
Rilis kuartal II terbaru tidak memberikan total Treasury terperinci yang sama seperti pengungkapan kuartal pertama Tether, sehingga angka $141 miliar tidak boleh dianggap sebagai saldo terkini mereka pada September.
Circle menunjukkan struktur serupa melalui USDC. Pengajuan SEC kuartal keduanya menunjukkan bahwa sekitar 84% cadangan USDC ditempatkan di Circle Reserve Fund per 30 Juni, dengan sisanya terutama disimpan sebagai kas bank. Dana cadangan tersebut berinvestasi pada surat berharga pemerintah AS berjatuh tempo pendek dan instrumen terkait.
Data publik Circle mencatat $74,6 miliar USDC beredar per 21 September. Pengajuan SEC tertanggal 18 September untuk Circle Reserve Fund milik BlackRock menegaskan bahwa entitas Circle memegang saham di dana tersebut sebagai bagian dari cadangan yang terkait dengan stablecoin yang diterbitkan Circle. Pengajuan itu mencatat bahwa aset dana dapat naik atau turun seiring stablecoin dicetak dan ditebus.
Struktur cadangan tersebut membantu menjelaskan mengapa pembuat kebijakan AS kerap menghubungkan adopsi stablecoin dengan permintaan Treasury. Besaran tambahan permintaan apa pun dari ekspansi luar negeri yang didukung pemerintah akan bergantung pada adopsi, komposisi cadangan penerbit, dan apakah pengguna berpindah ke stablecoin dolar dari aset yang sudah mereka pegang dalam dolar.
Bloomberg mengidentifikasi DFC sebagai salah satu lembaga yang dapat berpartisipasi jika pemerintahan melanjutkan usaha stablecoin di luar negeri.
DFC memiliki perangkat hukum yang dapat mendukung investasi publik-swasta, meskipun belum mengumumkan proyek stablecoin yang terkait dengan diskusi yang dilaporkan.
Kongres memperluas kewenangan lembaga tersebut pada Desember 2025. DFC mengatakan reotorisasinya menaikkan eksposur investasi maksimum menjadi $205 miliar, membentuk revolving equity fund sebesar $5 miliar, dan meningkatkan kepemilikan ekuitas minoritas yang diizinkan menjadi 40%. Undang-undang itu memperpanjang mandat lembaga hingga 2031 dan memperluas negara-negara tempat lembaga dapat berinvestasi.
DFC menggambarkan dirinya sebagai lengan investasi internasional pemerintah AS dan dapat menggunakan pinjaman, ekuitas, jaminan, asuransi, dan dana investasi bersama perusahaan swasta. Lembaga ini telah membentuk struktur joint venture di sektor termasuk transportasi, mineral kritis, dan infrastruktur.
Pada 16 September, lembaga itu menyetujui lebih dari $8 miliar proyek baru yang mencakup infrastruktur, teknologi, energi, dan investasi strategis lainnya. Paket tersebut mencakup investasi infrastruktur digital terbesar DFC hingga saat ini, yang melibatkan operator serat optik dan pusat data Afrika WIOCC Group, tetapi tidak memuat inisiatif stablecoin.
Investasi stablecoin apa pun di masa depan tetap harus melalui proses peninjauan proyek DFC. Lembaga itu mengatakan transaksi dapat memerlukan due diligence, persetujuan internal, dan pemberitahuan kepada Kongres sebelum komitmen atau penutupan.
Diskusi yang dilaporkan tersebut sejalan dengan pernyataan administrasi yang sudah ada tentang penggunaan dolar digital yang diterbitkan swasta untuk memperluas jangkauan mata uang AS.
Riset Treasury sendiri telah menggambarkan penyedia stablecoin sebagai sumber permintaan Treasury yang sedang muncul. Analisisnya pada Februari mengatakan pertumbuhan offshore di kalangan pengguna yang belum memegang aset dolar dapat menghasilkan permintaan inkremental untuk surat berharga pemerintah jangka pendek.
Gedung Putih saat ini memperkirakan pasar stablecoin berada di kisaran $300 miliar dalam satu analisis ekonomi pada September. Riset yang sama mencatat bahwa komposisi cadangan menentukan seberapa besar pertumbuhan stablecoin pada akhirnya mengalir ke surat berharga Treasury alih-alih ke deposito bank atau aset lain yang memenuhi syarat.
Karena itu, adopsi asing tidak secara otomatis akan diterjemahkan dolar demi dolar menjadi pembelian Treasury baru. Sebagian cadangan dapat ditempatkan dalam kas, deposito bank, transaksi repo, atau money-market fund, sementara pengguna yang mengonversi aset dolar yang sudah ada menjadi stablecoin dapat menciptakan permintaan dolar inkremental yang lebih kecil dibanding pengguna yang berpindah dari mata uang lain.
Pernyataan publik terbaru dari Treasury tetap menunjukkan bahwa para pejabat secara aktif melacak penyedia stablecoin sebagai investor Treasury. Brooke mengatakan pada 22 September bahwa departemen tersebut memantau permintaan struktural dari perusahaan stablecoin bersama bank, money-market fund, investor asing, dan Federal Reserve.
Inisiatif yang dilaporkan Bloomberg itu belum memiliki daftar negara sasaran, mitra sektor swasta, atau komitmen pendanaan yang diungkapkan. Treasury, State, dan DFC juga belum merinci secara publik jadwal peluncuran kemitraan stablecoin luar negeri, sementara pekerjaan regulasi Treasury yang paling mendesak tetap difokuskan pada penyelesaian implementasi GENIUS Act menjelang dimulainya rezim stablecoin federal yang diperkirakan.
USDT
USDC
