Deposit aset dunia nyata yang ditokenisasi ke platform pinjaman dan bursa terdesentralisasi meningkat lebih dari tiga kali lipat selama setahun terakhir, naik dari $2,3 miliar menjadi $7,4 miliar, sementara total deposit di seluruh DeFi turun sekitar 15%.

Angka-angka tersebut berasal dari The Growth of Hybrid Finance, yang diterbitkan Kamis oleh manajer aset CoinShares dan penyedia data on-chain Token Terminal. Ini adalah laporan gabungan kedua mereka, yang mencakup kuartal kedua tahun 2025 hingga kuartal kedua tahun 2026, dengan semua data disediakan oleh Token Terminal.

Perbedaan yang sama terjadi di tiga pasar. Volume spot agregat di bursa terdesentralisasi menurun sekitar 70% selama periode tersebut, sementara volume aset dunia nyata yang ditokenisasi naik sekitar 220%. Di tempat futures perpetual, baik volume perdagangan maupun open interest di RWA terus meningkat meskipun terjadi perlambatan yang lebih luas yang dimulai pada Oktober 2025, dan posisi RWA kini membentuk lebih dari seperempat dari open interest perpetual on-chain.

Dana Treasury dan multi-strategi yang ditokenisasi termasuk JTRSY, BUIDL, dan sUSDS menyumbang pangsa terbesar, diikuti oleh produk kredit swasta seperti JAAA, syrupUSDC, dan PRIME, serta strategi delta-netral seperti sUSDe. Emas yang ditokenisasi memimpin volume perdagangan spot. Aktivitas perpetual terkonsentrasi pada minyak dan logam mulia, S&P 500 dan Nasdaq-100, serta saham teknologi dan semikonduktor.

"Investor tidak meninggalkan keuangan tradisional," kata co-founder dan CEO CoinShares Jean-Marie Mognetti dalam sebuah pernyataan. "Lihatlah apa yang sebenarnya digunakan on-chain," tambahnya. "Treasury, emas, S&P 500, saham semikonduktor. Tidak satu pun dari itu adalah aset kripto."

Pangsa Ethereum dalam agunan

Hampir 70% deposit RWA berada di tempat pinjaman yang dibangun di atas Ethereum. Plasma telah muncul sebagai yang terbesar kedua, didukung oleh ekspansi Aave di luar Ethereum, sementara pertumbuhan Solana "sebagian besar didorong" oleh platform pinjaman RWA asli Kamino. Deposit tetap terkonsentrasi pada Aave, Morpho, dan Kamino.

Aktivitas tersebut belum mencapai pendapatan platform. Pendapatan aplikasi turun di seluruh platform pinjaman dan perdagangan selama setahun, dalam apa yang disebut laporan tersebut sebagai tahap awal adopsi. Hyperliquid adalah pengecualian, menghasilkan "pendapatan aplikasi yang jauh lebih banyak" daripada platform perdagangan atau pinjaman lainnya dan menyalip Solana dan Ethereum sebagai rantai penghasil pendapatan teratas. Decrypt melaporkan pada bulan Juli bahwa aset dunia nyata telah melampaui kripto di Hyperliquid untuk pertama kalinya dalam satu minggu, dengan pembuat chip SK Hynix sebagai saham yang paling banyak diperdagangkan.

Perbedaan ini bukan hal baru. Pada bulan Februari, aset dunia nyata yang ditokenisasi telah tumbuh 8,7% dalam sebulan menjadi $24,8 miliar karena total nilai terkunci (TVL) DeFi turun 25% menjadi $94,8 miliar, sebuah rotasi yang menurut co-founder 1inch Sergej Kunz disebabkan oleh hasil DeFi yang terkompresi dibandingkan sekitar 4% pada Treasury yang ditokenisasi. BlackRock, yang dana BUIDL-nya termasuk di antara yang disebutkan dalam laporan tersebut, meluncurkan dua lagi dana pasar uang yang ditokenisasi pada hari Senin, dengan cepat diikuti oleh peluncuran kelas saham yang ditokenisasi untuk dana pasar uang Eropa yang memegang gabungan $311 miliar.

Skala masih terbatas. Sekitar $2,2 miliar dari pasar ekuitas global senilai lebih dari $100 triliun telah ditokenisasi, sebuah posisi yang disamakan oleh laporan tersebut dengan stablecoin pada tahun 2019. Analisis ini hanya mencakup aset terdistribusi—yang dapat dipindahkan ke dompet di luar platform penerbit—menempatkan jaringan seperti Canton dan Provenance di luar cakupannya.