Dominasi Tether atas Circle telah meningkat sejak Solana-based Drift Protocol dieksploitasi senilai $285 juta bulan ini, dengan pengguna keuangan terdesentralisasi (DeFi) tampaknya mendorong kapitalisasi pasar USDT ke level tertinggi sepanjang masa pada hari Selasa setelah peretasan besar lainnya.

Sejak penyerang yang terkait dengan Korea Utara melakukan salah satu peretasan DeFi terbesar tahun ini, kapitalisasi pasar USDT telah tumbuh 2,1% menjadi hampir $188 miliar, menurut CoinGecko. Sementara itu, nilai total USDC meningkat dengan kecepatan yang lebih lambat, naik 1,4% menjadi $78,25 miliar.

Dalam catatan hari Selasa, analis di bank investasi Compass Point berpendapat bahwa arus keluar DeFi berpotensi menekan sirkulasi USDC di rantai (on-chain), sebuah dinamika yang akan mengurangi keuntungan yang berasal dari dukungan stablecoin tersebut, yaitu Treasury AS, untuk Coinbase dan Circle.

“Arus keluar DeFi dapat mengakibatkan pengguna menarik USDC atau menahan USDC di bursa dengan pengaturan pembagian hasil,” tulis mereka. “Kedua hasil tersebut akan menekan laba kotor CRCL dan COIN, melalui pendapatan bunga yang lebih rendah atau margin yang lebih rendah.”

Penilaian analis sebagian didasarkan pada fakta bahwa investor “dengan cepat menarik” $1,5 miliar stablecoin dari protokol peminjaman Aave setelah penyerang mengambil dana yang terkait dengan protokol restaking Kelp DAO, dan menggunakannya untuk meminjam dana dari platform Aave.

Meskipun pengguna telah membeli kedua stablecoin sejak protokol Drift dijarah, produk Tether kemungkinan diuntungkan dari likuiditas krisis yang unggul karena kekhawatiran telah meningkat, Jake Kennis, seorang analis riset senior di perusahaan analitik blockchain Nansen, mengatakan kepada Decrypt.

“Kesenjangan ini mungkin mencerminkan bahwa likuiditas USDT yang lebih dalam di seluruh platform terpusat menyediakan jalur ‘pelarian ke tempat aman’ yang lebih cepat selama peristiwa tekanan DeFi, terutama bagi pengguna yang mencari keluar cepat dari posisi on-chain,” katanya.

“Meskipun kedua stablecoin tetap terkolateralisasi dengan baik, integrasi bursa yang lebih luas dan pangsa pasar USDT yang lebih besar menciptakan efek jaringan yang cenderung berlipat ganda selama periode risiko protokol yang tinggi,” tambahnya.

Eksploitasi Drift juga telah mengintensifkan pengawasan terhadap prosedur Circle. Setelah penyerang menggunakan infrastruktur Circle untuk memindahkan jutaan dolar dalam kripto dari satu jaringan ke jaringan lain, perusahaan tersebut digugat dalam gugatan class action minggu lalu atas dugaan kegagalannya untuk membekukan dana.

Circle telah membela perilakunya, dengan CEO Jeremy Allaire berargumen bahwa memutuskan secara sepihak untuk membekukan dana pengguna membuka “dilema moral yang signifikan.” Pada saat yang sama, Drift telah mengisyaratkan bahwa mereka akan berhenti mendukung stablecoin tersebut setelah menerima komitmen pemulihan dari Tether.

Analis Compass Point telah menetapkan target harga $77 untuk saham Circle bersama dengan peringkat “Jual”. Saham penerbit stablecoin tersebut diperdagangkan di bawah $98 pada hari Selasa, penurunan 8% selama sehari terakhir, menurut Yahoo Finance.

Decrypt telah menghubungi Circle dan Tether untuk dimintai komentar.