TD Cowen telah menaikkan target harganya untuk The Smarter Web Company menjadi £0,73 ($0,99) dari £0,64 ($0,87) sambil mempertahankan peringkat Beli setelah perusahaan kas Bitcoin tersebut mengusulkan penawaran saham preferen abadi yang baru.
Analis TD Cowen yang dipimpin oleh Lance Vitanza mengatakan dalam catatan kepada klien pada hari Senin bahwa saham preferen MORE yang direncanakan dapat menyediakan sumber modal jangka panjang lainnya dan memperluas opsi pembiayaan yang tersedia bagi perusahaan yang terdaftar di London tersebut.
Saham Smarter Web diperdagangkan pada £0,385 ($0,52) pada hari Senin, naik 1,32% dari penutupan Jumat sebesar £0,38 ($0,51), berdasarkan data London Stock Exchange. Target revisi £0,73 mewakili potensi kenaikan sekitar 90% dari level perdagangan hari Senin.
Kenaikan ini membalik sebagian dari penyesuaian TD Cowen pada bulan Juli, ketika bank investasi tersebut memangkas targetnya dari £1 menjadi £0,64 setelah memperbarui perkiraan Bitcoin dan asumsi kasnya.
Penilaian terbaru ini menyusul pengumuman Smarter Web pada 11 September bahwa mereka sedang mempertimbangkan penawaran umum perdana (IPO) dari kelas baru saham preferen abadi di bawah kode ticker yang dicadangkan, MORE.
TD Cowen mengatakan struktur yang diusulkan dapat memberikan perusahaan jalur lain untuk mengumpulkan modal berjangka panjang di samping alat pembiayaan yang sudah tersedia untuk operasi kas Bitcoin-nya.
“Secara lebih luas, kami melihat inisiatif ini sebagai bukti meningkatnya kecanggihan di seluruh ekosistem kas bitcoin karena para penerbit mengeksplorasi ekuitas preferen, fasilitas kredit terjamin, sekuritas konversi, dan bentuk modal terstruktur lainnya,” tulis para analis.
Smarter Web berencana untuk mencari hasil kotor antara £15 juta dan £25 juta melalui penawaran yang memungkinkan. Perusahaan telah menetapkan kondisi penggalangan dana minimum £10 juta untuk IPO, sementara penerimaan tetap bergantung pada persyaratan lain termasuk persetujuan pemegang saham dan persetujuan prospektus dari Otoritas Perilaku Keuangan.
Saham preferen diharapkan membawa dividen preferen kumulatif dengan tingkat variabel yang dibayarkan setiap minggu. Pemegang akan menerima preferensi likuidasi, sementara perusahaan akan memiliki hak penebusan. Saham MORE tidak akan memiliki hak suara dalam rapat umum.
Rapat umum telah dijadwalkan pada 28 September, di mana pemegang saham biasa akan memberikan suara untuk perubahan yang diperlukan guna menciptakan kelas saham preferen baru. Jika kondisi yang tersisa terpenuhi, sekuritas tersebut ditujukan untuk diterima di Pasar Utama Bursa Efek London.
Proposal ini mengikuti perusahaan kas Bitcoin lainnya yang menggunakan sekuritas preferen untuk mengumpulkan modal. Strategy telah membangun beberapa produk saham preferen di sekitar model pembiayaan Bitcoin-nya, sementara Strive telah menggunakan ekuitas preferen sebagai bagian dari struktur pendanaan kasnya sendiri. Saham preferen STRC milik Strategy terdaftar di Binance pada bulan Juli setelah perusahaan memperluas penggunaan sekuritas tersebut untuk pendanaan dan manajemen modal terkait dividen.
Bitfinex Securities kemudian mencantumkan produk kas yang ditokenisasi yang terkait dengan beberapa pemegang Bitcoin publik, termasuk produk yang memberikan eksposur ekonomi terhadap saham preferen STRC milik Strategy.
Target revisi TD Cowen muncul ketika para analis menilai kinerja kas Bitcoin Smarter Web menyusul pembayaran kembali pembiayaan yang untuk sementara mengurangi kepemilikannya.
Perusahaan melaporkan Imbal Hasil Bitcoin sekitar 11,5% untuk tahun hingga 2 September. TD Cowen mengatakan angka tersebut dicapai meskipun ada hambatan sekitar 420 basis poin yang disebabkan oleh pembayaran kembali instrumen Smarter Convert yang didukung TOBAM pada 23 Juli.
Smarter Web menjual 177,8909127 BTC untuk melunasi pembiayaan lebih awal, menggunakan Bitcoin yang awalnya dibeli dengan hasil dari instrumen tersebut. Seperti yang dilaporkan crypto.news sebelumnya, pembayaran $11,7 juta terjadi sekitar dua minggu sebelum jatuh tempo dan menghilangkan potensi penerbitan lebih dari 7,7 juta saham biasa yang terkait dengan struktur konversi tersebut.
CEO Andrew Webley mengatakan pada saat itu bahwa instrumen konversi tersebut telah menyediakan sumber pembiayaan alternatif selama tahap awal ekspansi kas perusahaan, tetapi manajemen tidak lagi menganggap instrumen konversi sebagai opsi pendanaan yang lebih disukai untuk posisi mereka saat ini.
Pembayaran tersebut menyisakan Smarter Web dengan tepat 2.700 BTC. Perusahaan kembali membeli tak lama setelah itu, membeli 11,89 BTC lagi dan meningkatkan kepemilikannya menjadi 2.712 BTC pada awal Agustus. Pembelian 11,89 BTC menempatkan perusahaan di peringkat ke-28 dalam peringkat BitcoinTreasuries untuk pemegang Bitcoin korporat publik pada saat itu.
Smarter Web telah menggunakan beberapa saluran pendanaan selama ekspansi kasnya. Pada bulan Mei, perusahaan mengungkapkan bahwa mereka telah menarik £18 juta dari fasilitas kredit Coinbase yang dijamin dengan Bitcoin, dengan rasio leverage-nya sekitar 12,19%. Fasilitas tersebut memiliki tingkat bunga variabel 6,75% hingga 7,25% dan dapat dilunasi tanpa penalti.
Pada saat itu, perusahaan telah meningkatkan kepemilikannya menjadi 2.869 BTC setelah membeli 10 BTC dengan harga rata-rata £55.786 per koin. Total investasinya dalam Bitcoin mencapai £232,48 juta, dengan biaya akuisisi rata-rata £81.032 per BTC.
Bitcoin mendekati $78.000 pada hari Senin dan tetap sekitar 38% di bawah harga tertinggi sepanjang masanya di dekat $126.000.
Skenario dasar TD Cowen mengasumsikan Bitcoin mencapai sekitar $100.000 pada bulan Desember. Skenario kenaikannya menempatkan cryptocurrency tersebut di $175.000, sementara skenario penurunannya mengasumsikan penurunan menjadi $25.000.
Bank tersebut sebelumnya telah merevisi valuasi Smarter Web pada bulan Juli setelah mengubah asumsi harga Bitcoin-nya. Pada saat itu, TD Cowen mengalokasikan £63 juta untuk operasi kas perusahaan dan memproyeksikan kepemilikan Bitcoin akhir tahun 2026 senilai £229 juta. Setelah memperhitungkan perkiraan utang bersih sebesar £18 juta, para analis sampai pada nilai ekuitas £274 juta, setara dengan £0,64 per saham berdasarkan 426 juta saham dilusian penuh.
Smarter Web mulai membangun kas Bitcoin-nya pada tahun 2025 di bawah “Rencana 10 Tahun” jangka panjangnya. Perusahaan mulai menerima pembayaran Bitcoin pada tahun 2022 sebelum menjadikan akumulasi BTC sebagai bagian dari kebijakan kas perusahaannya.
Posisi Bitcoin-nya berkembang pesat melalui pembelian berulang selama tahun 2025 dan 2026, sementara perusahaan menggunakan penggalangan ekuitas, pembiayaan konversi, dan pinjaman terjamin untuk mendukung strateginya. Perusahaan pindah dari Aquis ke Pasar Utama Bursa Efek London pada Februari 2026.
TD Cowen memperkirakan aktivitas akuisisi Smarter Web akan secara bertahap kembali ke kecepatan yang tercatat selama tahun fiskal 2025 karena perusahaan terus mengembangkan kas dan bisnis operasionalnya.
BTC
