The Smarter Web Company telah memperkuat posisinya sebagai satu-satunya perusahaan perbendaharaan bitcoin yang terdaftar di Inggris, dapat diakses secara institusional, dan beroperasi dalam skala besar, menurut TD Cowen.

Analis di bank yang dipimpin oleh Lance Vitanza dan Jonnathan Navarrete mengatakan aktivitas perbendaharaan perusahaan yang terdaftar di London tersebut selama seminggu terakhir memperkuat kedudukan itu, dengan pembelian bitcoin inkremental sekitar £57.000 atau sekitar $77.000, yang secara signifikan menurunkan basis biaya marjinalnya.

TD Cowen menambahkan bahwa penggunaan leverage sekitar 8% oleh perusahaan tetap moderat dan lebih konservatif dibandingkan banyak perusahaan sejenis, meskipun ini mencerminkan strategi perbendaharaan bitcoin awal yang terlihat di AS.

Catatan tersebut juga mempertahankan peringkat beli dan target harga £1 ($1.36) untuk saham tersebut. Berdasarkan perkiraan TD Cowen, target tersebut dibangun di sekitar valuasi bitcoin akhir tahun 2026 sekitar £311 juta ($420.3 juta), operasi perbendaharaan senilai £90 juta ($121.6 juta), dan total nilai ekuitas sekitar £389 juta ($525.9 juta).

Strategi Smarter Web Company

The Smarter Web Company mulai mengakumulasi bitcoin pada akhir April 2025, menurut BitcoinTreasuries.net. Perusahaan ini sekarang memegang 2.750 BTC, menjadikannya pemegang korporat Inggris terbesar dan perusahaan perbendaharaan bitcoin publik terbesar ke-27 secara global, menurut peringkat situs tersebut.

Penumpukan tumpukan bitcoin perusahaan berlangsung cepat. The Block melaporkan pada bulan Juli bahwa perusahaan tersebut telah masuk ke dalam 25 pemegang perbendaharaan publik teratas setelah menambahkan $36 juta dalam bitcoin, sehingga totalnya menjadi 1.600 BTC. Sebulan kemudian, perusahaan membeli lagi sekitar $35 juta, sehingga kepemilikan mencapai 2.395 BTC.

Perluas Bagan

Namun, strategi ini tidaklah mudah. Pada bulan Februari, The Block melaporkan bahwa CEO Andrew Webley mengatakan posisi bitcoin perusahaan telah mengalami kerugian sekitar $100 juta karena harga mundur dari level tertinggi akhir tahun 2025. Dia mengatakan pada saat itu bahwa perusahaan berencana untuk tetap pada jalur.

Pada harga saat ini, penarikan tetap besar, meskipun sedikit menyempit. Dengan bitcoin diperdagangkan sekitar $77.625 dan harga pembelian rata-rata Smarter Web sebesar $110.758, kepemilikan perusahaan bernilai sekitar $213.5 juta dibandingkan dengan basis biaya sekitar $304.6 juta. Ini menyiratkan kerugian yang belum direalisasi sekitar $91.1 juta, atau posisi yang turun sekitar 30%.

Namun, argumen yang lebih luas dari TD Cowen adalah bahwa struktur tersebut masih berfungsi. Dalam kasus dasar (base case) mereka, para analis mengasumsikan bitcoin naik 15% dari harga tertinggi sepanjang masa sebelumnya untuk mencapai $140.000 pada akhir tahun 2026. Dalam kasus kenaikan (upside case), mereka memodelkan kenaikan 40% menjadi $175.000, sementara kasus penurunan (downside case) mengasumsikan penurunan 80% dari harga tertinggi siklus sebelumnya.

Bahkan dalam kerangka itu, perusahaan berpendapat bahwa model perbendaharaan Smarter Web menawarkan investor kendaraan yang terdaftar di Inggris dengan eksposur langsung ke bitcoin dan ruang untuk potensi kenaikan operasional.

Catatan tersebut juga menunjuk pada katalis di luar harga saja, termasuk implementasi Genius Act, disahkannya Clarity Act, potensi persetujuan saham preferen berdenominasi pound sterling, dan pembelian bitcoin lebih lanjut.

TD Cowen telah memulai liputan Smarter Web awal bulan ini bersama beberapa nama terkait bitcoin lainnya. Catatan baru ini mempertajam kasus seputar diferensiasi: di Inggris, setidaknya untuk saat ini, tidak ada kendaraan perbendaharaan terdaftar lain dengan ukuran serupa.

Saham Smarter Web terakhir diperdagangkan pada 36,79 pence, dibandingkan dengan penutupan sebelumnya 37,00 pence, menurut data London Stock Exchange.