Strategi Michael Saylor menghadapi tekanan yang meningkat untuk menjual Bitcoin tambahan setelah penurunan harga saham baru-baru ini menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan struktur pembiayaannya, menurut laporan baru dari Grayscale Research.
Grayscale Research mengatakan kemampuan perusahaan untuk terus memperluas kepemilikan Bitcoin-nya menjadi lebih terbatas karena harga saham MSTR dan STRC telah turun. Peringatan ini menyusul penjualan 32 BTC oleh Strategi, sebuah langkah yang menarik perhatian karena Saylor telah bertahun-tahun secara terbuka menentang penjualan Bitcoin.
Laporan tersebut mengaitkan tekanan baru-baru ini dengan pelemahan dalam penawaran saham preferen Strategi, STRC, yang dirancang untuk diperdagangkan mendekati $100 per saham sambil membayar dividen 11,5%. Dengan STRC diperdagangkan sekitar $95,42, kepala penelitian Grayscale Zach Pandl mengatakan struktur tersebut menciptakan tekanan tambahan pada perusahaan.
Menurut Grayscale, penurunan di bawah level perdagangan yang ditargetkan STRC dapat memaksa Strategi untuk menaikkan dividen yang ditawarkan kepada investor.
Pembayaran dividen yang lebih tinggi akan meningkatkan kewajiban kas perusahaan, berpotensi membuat penjualan Bitcoin di masa mendatang menjadi lebih mungkin jika dana tambahan diperlukan.
Turbulensi pasar baru-baru ini telah membebani sekuritas yang terkait dengan Strategi. Laporan sebelumnya dari crypto.news mengaitkan tekanan pada STRC dengan dua perkembangan. Keputusan Strategi untuk menjual Bitcoin diikuti oleh penurunan harga BTC, sebuah kombinasi yang menimbulkan pertanyaan di kalangan investor tentang risiko yang terkait dengan model akumulasi Bitcoin yang sangat leveraged oleh perusahaan.
Menambah kekhawatiran tersebut, STRC tidak memiliki perlindungan FDIC atau SIPC. Strategi juga tidak memberikan jaminan mengenai harga pasar saham di masa depan atau pembayaran dividen.
Meskipun ada risiko tersebut, permintaan investor membantu STRC tumbuh pesat. Grayscale mencatat bahwa saham preferen tersebut telah mencapai kapitalisasi pasar sekitar $10 miliar, lebih dari tiga kali ukurannya di awal tahun. Laporan tersebut mengaitkan pertumbuhan itu dengan investor yang mencari imbal hasil tinggi bersama dengan eksposur terhadap model bisnis Strategi yang didukung Bitcoin.
Kondisi pasar bearish saat ini juga dapat membatasi kapasitas Strategi untuk menerbitkan saham baru dan mengumpulkan modal segar untuk pembelian Bitcoin tambahan. Grayscale mengatakan harga yang lebih rendah untuk STRC dan MSTR mengurangi daya tarik saluran pendanaan utama perusahaan.
Meskipun Grayscale melihat tantangan jangka pendek bagi Strategi, perusahaan tersebut berpendapat bahwa dampak jangka panjang terhadap Bitcoin bisa menjadi konstruktif. Laporan tersebut mengatakan pengurangan Bitcoin yang disimpan dalam neraca yang sangat leveraged, dikombinasikan dengan kepemilikan yang tersebar di berbagai perbendaharaan perusahaan, dapat mendukung struktur pasar yang lebih sehat seiring waktu.
Grayscale juga memperkirakan harga Bitcoin akan pulih dalam beberapa bulan mendatang, meskipun perusahaan tersebut mengatakan beberapa aset kripto yang diuntungkan dari perkembangan regulasi dapat berkinerja lebih baik selama periode tersebut.
Tidak setiap pemegang Bitcoin korporasi telah menanggapi tekanan pasar dengan mengurangi eksposur. Sementara Strategi menjual sebagian kepemilikannya, Strive Inc. justru meningkatkan posisinya. Perusahaan tersebut mengungkapkan bahwa mereka membeli 2.500 BTC lagi antara 23 Mei dan 1 Juni, meningkatkan total kepemilikannya menjadi 19.000 BTC.
Pada saat yang sama, pandangan tentang prospek Strategi tetap terbagi. Standard Chartered baru-baru ini mengatakan bahwa dasar harga Bitcoin kemungkinan semakin dekat dan mempertahankan target akhir tahunnya sebesar $100.000. Tidak seperti Grayscale, bank tersebut memperkirakan Strategi akan melanjutkan akumulasi Bitcoin yang agresif, menarik perbandingan dengan aktivitas pembelian perusahaan setelah penjualan Bitcoin pada tahun 2022.
Bitcoin (BTC) diperdagangkan pada $63.560 pada saat penulisan, mewakili penurunan 2,5% selama 24 jam sebelumnya.
