Kelemahan harga Ether baru-baru ini tidak mencerminkan metrik internal Ethereum yang membaik, menurut Standard Chartered Bank, yang membandingkan kondisi ETH saat ini dengan Amazon selama pecahnya gelembung dot-com tahun 2001.

"Saya melihat kinerja ETH sangat mirip dengan apa yang digambarkan Jeff Bezos mengenai harga saham AMZN selama pecahnya gelembung teknologi tahun 2001. Kutipan ini, dari pidato tahun 2018, merangkum intinya: 'Saham bukanlah perusahaan. Dan perusahaan bukanlah saham. Jadi, saat saya melihat saham jatuh dari $113 menjadi $6, saya juga mengamati semua metrik bisnis internal kami... setiap hal dalam bisnis semakin membaik. Dan jadi, sementara harga saham bergerak ke arah yang salah, segala sesuatu di dalam perusahaan bergerak ke arah yang benar,'" kata Geoffrey Kendrick, Kepala Riset Aset Digital Global Standard Chartered Bank, dalam sebuah email saat membagikan laporan baru tentang Ethereum pada hari Kamis.

"Saya juga mencatat harga saham AMZN (setelah disesuaikan untuk pemecahan saham) telah berlipat ganda 1000x sejak posisi terendah tahun 2001. ETH akan menyusul metrik internalnya, ini hanya masalah waktu," tambah Kendrick.

'Metrik internal yang membaik'

Metrik internal Ethereum, seperti jumlah transaksi dan total nilai terkunci atau TVL yang diukur dalam ETH, keduanya tetap mendekati level tertinggi sepanjang masa, kata Kendrick. Namun, harga ether telah turun sekitar 57% dari puncaknya pada Agustus 2025 menjadi sekitar $2.000, sementara rasio ETH-bitcoin telah menurun sekitar 37% selama periode yang sama, tambahnya.

Metrik yang lebih kuat pada akhirnya akan mendorong harga ETH yang lebih kuat, menurut Kendrick, yang mempertahankan perkiraan jangka panjang ETH-nya yang bullish, mengulangi target harga $4.000 pada akhir 2026 dan $40.000 pada akhir 2030. Ia juga memperkirakan rasio ETH-BTC akan pulih menuju level tertinggi 2021 sekitar 0,08 pada akhir dekade ini.

Stablecoin, RWA, dan faktor lainnya

Bagian utama dari tesis bullish Kendrick adalah dominasi Ethereum dalam stablecoin dan aset dunia nyata yang ditokenisasi, atau RWA.

Kendrick mengulangi perkiraannya bahwa kapitalisasi pasar stablecoin bisa meningkat enam kali lipat menjadi sekitar $2 triliun pada akhir 2028 dari sekitar $321 miliar saat ini. Ia mencatat bahwa 54% dari semua stablecoin saat ini berada di Ethereum dan bahwa stablecoin menyumbang sekitar sepertiga dari semua transaksi Ethereum sepanjang tahun 2026, serta 60% dari TVL bruto di jaringan tersebut.

Pertumbuhan kapitalisasi pasar stablecoin yang diharapkan kemungkinan akan terus mendorong lebih banyak aktivitas ke dalam ekosistem Ethereum dan membantu mendorong harga ETH lebih tinggi, menurut Kendrick.

Untuk RWA non-stablecoin yang ditokenisasi, Kendrick mengulangi bahwa sektor ini dapat tumbuh 50 kali lipat menjadi $2 triliun pada akhir 2028. Ethereum saat ini juga mendominasi sektor tersebut, menampung sekitar 62% RWA dan 68% pinjaman on-chain aktif, catatnya.

"Jika RWA berlipat ganda 50x selama beberapa tahun ke depan seperti yang kami perkirakan, pentingnya sektor ini bagi Ethereum akan meningkat secara dramatis. Akibatnya, kami memperkirakan jumlah transaksi dan total nilai terkunci akan terus mencetak rekor tertinggi di masa mendatang, mendorong harga ETH lebih tinggi," kata Kendrick.

Ia juga menyoroti peluncuran Ethereum Economic Zone, atau EEZ, yang dirancang untuk memungkinkan aset bergerak lebih bebas di seluruh ekosistem Ethereum dan meningkatkan komposabilitas antar protokol. Kendrick mengatakan sistem ini dapat mengurangi ketergantungan pada jembatan blockchain, yang secara historis rentan terhadap peretasan, sekaligus meningkatkan kegunaan di seluruh rantai yang kompatibel dengan Ethereum Virtual Machine.

Di sisi regulasi, Kendrick juga menunjuk pada kemajuan seputar Clarity Act atau rancangan undang-undang struktur pasar kripto di AS, mencatat bahwa regulasi aset digital yang lebih jelas dapat lebih mendukung pertumbuhan keuangan terdesentralisasi dan tingkat aktivitas Ethereum.