Saham StablecoinX telah naik lebih dari 12% setelah perusahaan yang terdaftar di Nasdaq tersebut mengungkapkan perbendaharaan ENA sebesar 3 miliar token dan melaporkan hasil triwulanan pertamanya sejak go public.
StablecoinX menyatakan dalam rilis hasil triwulanan 14 Agustus bahwa perbendaharaan ENA-nya berjumlah sekitar 3 miliar token pada akhir kuartal kedua, memberikan perusahaan kendali atas sekitar 20% dari pasokan ENA yang berjumlah 15 miliar token.
Menggunakan harga penutupan ENA pada 30 Juni sebesar $0,07204, StablecoinX menilai posisi tersebut sebesar $218,4 juta. Perbendaharaan tersebut bernilai sekitar $9,09 untuk setiap 24.029.375 saham Kelas A yang beredar pada tanggal tersebut, menurut perusahaan.
Sekitar 284,95 juta token ENA berasal dari Ethena Foundation sebagai bagian dari kombinasi bisnis StablecoinX. Investasi tunai dan in-kind yang dilakukan oleh peserta investasi swasta dalam ekuitas publik menyumbang 2,75 miliar token lainnya.
StablecoinX melaporkan total aset sebesar $232,6 juta pada akhir kuartal, termasuk $18,9 juta dalam bentuk kas dan setara kas. Neracanya mencatat $212,9 juta dalam aset tidak berwujud digital, yang sebagian besar terdiri dari ENA yang dicatat sebesar biaya setelah penurunan nilai.
Saham naik lebih dari 12% selama perdagangan awal AS pada hari Jumat menyusul hasil tersebut. Reaksi saham ini terjadi kurang dari dua bulan setelah StablecoinX menyelesaikan merger dengan perusahaan akuisisi tujuan khusus TLGY Acquisition Corp.
Seperti yang dilaporkan crypto.news pada bulan Juni, kombinasi bisnis ditutup pada 25 Juni, dengan saham Kelas A dan waran publik StablecoinX mulai diperdagangkan di Nasdaq sehari kemudian dengan simbol USDE dan USDEW.
Untuk tiga bulan yang berakhir pada 30 Juni, StablecoinX mencatat kerugian bersih sebesar $34,2 juta, setara dengan $15,27 per saham. Sebagian besar kerugian berasal dari beban penurunan nilai sebesar $36,2 juta yang terkait dengan aset tidak berwujud digitalnya, bukan dari pengeluaran oleh bisnis operasionalnya.
Setelah mengecualikan penurunan nilai dan perubahan nilai instrumen terkait aset digital serta kewajiban waran, perusahaan menghitung kerugian bersih non-GAAP yang disesuaikan sebesar $188.204. StablecoinX telah menggunakan $81.680 tunai untuk aktivitas operasional selama enam bulan pertama tahun 2026.
Pendapatan tetap terbatas karena operasi infrastruktur perusahaan baru mulai menghasilkan pendapatan menjelang akhir periode pelaporan. StablecoinX menghasilkan $62.372 dari layanan infrastruktur selama dua minggu terakhir bulan Juni, tanpa pendapatan yang dilaporkan dari lini bisnis terencana lainnya.
CEO Edward Chen menggambarkan kuartal tersebut sebagai periode pelaporan pertama StablecoinX sebagai perusahaan publik dan mengatakan merger yang telah selesai telah membuka jalur pasar saham ke dalam produk dolar digital penghasil imbal hasil.
"Akhir kuartal pertama kami sebagai perusahaan publik mencerminkan penutupan kombinasi bisnis kami yang sukses."
Posisi ENA perusahaan membuat nilai aset dan hasil yang dilaporkan sangat terikat dengan harga pasar token tata kelola Ethena. StablecoinX juga mengidentifikasi volatilitas ENA, perubahan kondisi regulasi, dan kesulitan meluncurkan produk yang direncanakan sebagai risiko yang dapat mempengaruhi kinerja keuangannya.
Bagi investor AS, StablecoinX menyediakan paparan melalui saham yang terdaftar di Nasdaq daripada memerlukan pembelian atau penyimpanan langsung ENA. Status publiknya juga mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan hasil keuangan dan perkembangan material melalui pengajuan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS.
Selain perbendaharaan token, StablecoinX mengoperasikan node verifikator terdesentralisasi yang memeriksa dan mengirimkan pesan lintas-rantai untuk produk Ethena. Perusahaan mengatakan node tersebut telah memverifikasi lebih dari 10.000 pesan dan melampaui volume lintas-rantai kumulatif $3 miliar pada 12 Agustus.
Setiap pesan yang diverifikasi oleh node telah berhasil dikirim, menurut StablecoinX. Biaya dari layanan infrastruktur didasarkan pada volume yang diproses, bukan jumlah transaksi individual.
Pada bulan Juli, perusahaan mulai meluncurkan lini bisnis kedua melalui platform middleware StablecoinX Harness-nya. Fase awal diluncurkan pada 2 Juli, dan StablecoinX menandatangani klien Harness pertamanya delapan hari kemudian.
Harness dirancang sebagai antarmuka pemrograman aplikasi (API) tunggal di mana perusahaan dapat mengakses perutean pembayaran, penghubung lintas-rantai, likuiditas, manajemen perbendaharaan, dan alat pelaporan institusional. StablecoinX juga membuka aplikasi untuk program mitra desain yang mencakup pembayaran dan agen, jaringan dan protokol blockchain, serta pengguna institusional.
Lini bisnis ketiga, Layanan Distribusi, direncanakan untuk tahun 2027, tergantung pada kondisi pasar dan regulasi. StablecoinX mengatakan layanan tersebut akan memberikan investor akses tidak langsung ke USDe dan dapat menghasilkan biaya distribusi dan manajemen dari modal yang digunakan.
Rencana perbendaharaan asli StablecoinX dimulai dengan pembiayaan PIPE sebesar $360 juta yang diumumkan pada Juli 2025. Putaran tambahan $530 juta yang diungkapkan pada bulan September membawa dana PIPE yang berkomitmen menjadi sekitar $890 juta, dengan YZi Labs, Brevan Howard, Susquehanna Crypto, dan IMC Trading sebagai pesertanya.
Perjanjian pembiayaan menyerukan agar sebagian dari hasil digunakan untuk membeli ENA yang terkunci dengan diskon dari anak perusahaan Ethena Foundation. StablecoinX juga menandatangani perjanjian kolaborasi jangka panjang yang memungkinkannya mengakuisisi token tambahan langsung dari Ethena berdasarkan persyaratan yang disepakati.
Meskipun perbendaharaan memberikan StablecoinX posisi besar dalam sistem tata kelola Ethena, rencana operasinya bergantung pada permintaan untuk USDe dan produk lain yang terhubung ke protokol tersebut. USDe menggunakan aset kripto, posisi derivatif lindung nilai, dan pengaturan jaminan lainnya untuk mempertahankan nilai targetnya, sementara pemegang bentuk staking-nya, sUSDe, dapat menerima imbalan.
Pada 31 Juli, pasokan USDe telah mencapai sekitar $3,9 miliar, menurut StablecoinX. Rasio jaminan protokol berada di dekat 101,7%, sementara persentase hasil tahunan (APY) pada sUSDe meningkat dari 3,8% menjadi 4,1% selama Juli. Ethena telah menghasilkan lebih dari $800 juta dalam biaya protokol kumulatif dan mendistribusikan lebih dari $750 juta dalam imbalan ekosistem sejak peluncurannya.
Distribusi institusional terus berlanjut meskipun terjadi penurunan dari puncak pasokan USDe sebelumnya. Pada bulan Juni, BlackRock mengintegrasikan USDe ke dalam Aladdin, memungkinkan institusi keuangan yang menggunakan platform manajemen investasinya untuk mengakses dolar sintetis melalui sistem portofolio dan risiko yang ada.
Coinbase juga memperkenalkan brankas pinjaman bertenaga Ethena pada bulan Juni. Produk ini memungkinkan pengguna untuk meminjamkan USDC melalui pasar Morpho sementara aset terkait Ethena menjadi bagian dari struktur jaminan brankas.
Ethena sejak itu menambahkan FalconX ke program pinjaman institusional yang telah mencakup perjanjian dengan Anchorage Digital, Maple Institutional, dan Coinbase Asset Management. Laporan tata kelola Ethena bulan Juni menempatkan pinjaman institusional sekitar $310 juta, atau 6,9% dari portofolio jaminan USDe.
