StablecoinX telah menyelesaikan merger dengan TLGY Acquisition Corp., memberikan perusahaan infrastruktur stablecoin yang berfokus pada Ethena listing di Nasdaq dengan ticker USDE.
Perusahaan menyatakan waran publiknya akan diperdagangkan dengan kode USDEW mulai Jumat, 26 Juni, setelah kombinasi bisnis ditutup sehari sebelumnya. Langkah ini mengubah investasi infrastruktur Ethena swasta menjadi perdagangan ekuitas yang terdaftar bagi investor publik minggu ini.
Listing ini memberikan investor pasar publik jalur langsung ke strategi Ethena StablecoinX.
“Kami percaya Ethena telah muncul sebagai salah satu platform terpenting yang menggerakkan generasi dolar digital berikutnya,” kata CEO dan ketua Edward Chen.
Perusahaan kini memasuki pasar publik sementara permintaan untuk dolar sintetis utama Ethena telah mendingin dari puncaknya tahun lalu.
StablecoinX mengatakan memegang sekitar 3,029 miliar token tata kelola Ethena, senilai sekitar $275 juta berdasarkan rata-rata ENA 30 hari yang digunakan sebelum penutupan. Kepemilikan ini mewakili sekitar 20% dari total pasokan ENA. Perusahaan juga memiliki sekitar 24 juta saham Kelas A yang diperdagangkan secara publik setelah transaksi.
Seperti yang dilaporkan sebelumnya, StablecoinX pertama kali menguraikan strategi perbendaharaan ENA senilai $360 juta pada tahun 2025. Rencana tersebut kemudian berkembang melalui pembiayaan swasta yang lebih banyak, menjadikan paparan ENA sebagai pusat cerita perusahaan. Struktur itu mengikat nilai pasar StablecoinX secara erat dengan adopsi Ethena, harga ENA, dan permintaan akan layanan terkait USDe.
USDe adalah dolar sintetis Ethena. Ini bertujuan untuk mempertahankan nilai $1 melalui agunan kripto dan posisi futures yang dilindungi nilai (hedged), bukan hanya cadangan tunai. Model ini dapat menghasilkan imbal hasil (yield), tetapi tergantung pada kondisi pasar. Ketika tingkat pendanaan futures melemah atau menjadi negatif, mesin pengembalian dapat menghadapi tekanan.
Tekanan itu terlihat dalam data pasokan. Pasokan beredar USDe telah turun sekitar 70% dari puncaknya pada bulan Oktober di atas $14 miliar menjadi sekitar $4,5 miliar. Sebelumnya, crypto.news mengeksplorasi bagaimana USDe mengalami arus keluar bersih sebesar $1,1 miliar sementara pasar stablecoin yang lebih luas terus tumbuh. Penurunan ini memberikan StablecoinX pengaturan awal yang lebih sulit daripada yang dimiliki Ethena selama ekspansi tahun lalu.
StablecoinX mengatakan bisnisnya memiliki tiga bagian. Node verifikator terdesentralisasi (decentralized verifier node) yang aktif memeriksa pesan lintas-rantai (cross-chain messages) untuk Ethena di seluruh jaringan yang didukung. Perusahaan juga sedang membangun Stablecoin Harness, sebuah tumpukan middleware untuk perutean pembayaran, bridging, akses likuiditas, alat perbendaharaan, pelaporan, dan kebutuhan kepatuhan. Layanan distribusi untuk institusi juga sedang dalam pengembangan.
Dalam artikel sebelumnya, crypto.news membahas Coinbase Ventures yang membeli ENA di pasar terbuka saat Coinbase dan Ethena menyiapkan produk keuangan dan tabungan on-chain. Seperti yang dilaporkan crypto.news, Jupiter Lend juga menambahkan pasar pinjaman USDe dengan Bitwise. Keterkaitan ini menunjukkan Ethena masih membangun distribusi, meskipun pasokan USDe telah menurun.
Debut StablecoinX juga terjadi di tengah perdebatan kebijakan yang lebih luas mengenai imbal hasil stablecoin di AS. Stablecoin yang menghasilkan imbal hasil (yield-bearing stablecoins) berada di area hukum yang berbeda dari stablecoin pembayaran biasa karena mereka meneruskan pengembalian kepada pemegang. Dalam pembaruan terakhir kami, crypto.news meneliti bagaimana stablecoin yang menghasilkan imbal hasil bekerja dan mengapa sumber imbal hasil itu penting.
Perusahaan ini memasuki Nasdaq dengan taruhan Ethena yang jelas, cadangan ENA yang besar, dan beberapa produk yang masih dalam pembangunan. Perdagangan publik awalnya mungkin menunjukkan apakah investor menginginkan eksposur terhadap infrastruktur stablecoin ketika pasokan USDe lebih rendah, ENA masih jauh di bawah level tertinggi tahun 2024, dan minat pasar kripto tetap lemah.
