CEO SharpLink Joseph Chalom telah menentang proposal Ethereum yang pada akhirnya dapat menghilangkan hadiah staking berbasis penerbitan, memperingatkan bahwa perubahan tersebut dapat melemahkan daya tarik ETH bagi institusi dan meningkatkan biaya modal di seluruh keuangan terdesentralisasi.
Chalom mengatakan model penerbitan yang diusulkan akan merusak salah satu keuntungan ekonomi utama Ethereum dengan secara bertahap menghancurkan sebagian dari hadiah yang dibayarkan kepada validator.
Eksekutif SharpLink merujuk rencana tersebut sebagai EIP-8363. Namun, mekanisme yang dijelaskannya cocok dengan EIP-8361, proposal Tapered Issuance Burn yang sebelumnya telah dibahas oleh crypto.news.
EIP-8361 akan membakar persentase hadiah lapisan konsensus yang meningkat seiring lebih banyak ETH masuk ke staking. Tingkat pembakaran akan mencapai 100% ketika sekitar 60,25 juta ETH, atau sekitar setengah dari pasokan Ethereum saat ini, di-stake.
Validator kemudian akan berhenti menerima ETH yang baru diterbitkan tetapi dapat terus mendapatkan biaya prioritas transaksi dan nilai yang dapat diekstraksi maksimal. Proposal tersebut mencakup transisi sekitar 18 bulan yang dimaksudkan untuk mencegah penurunan imbal hasil secara langsung.
Chalom mengatakan Ethereum saat ini menawarkan hasil staking variabel sekitar 2,75%. Menurut penilaiannya, pendapatan terkait transaksi hanya menyumbang sekitar 15% dari total hadiah validator, membuat operator sangat bergantung pada penerbitan.
Chalom berpendapat bahwa hasil staking Ethereum berfungsi sebagai tolok ukur untuk suku bunga di seluruh ekonomi on-chain-nya. Token liquid staking menggunakan hadiah validator untuk menghasilkan pengembalian sambil memungkinkan pemegang untuk menyebarkan nilai dasar di seluruh pasar pinjaman dan DeFi lainnya.
Sekitar $35 miliar saat ini terkunci dalam produk liquid staking, menurut angka yang dikutip oleh Chalom. Ia memperingatkan bahwa mengurangi hadiah penerbitan menjadi nol dapat meningkatkan biaya modal yang efektif dan membuat pengembalian menjadi negatif setelah biaya infrastruktur dan biaya operasional lainnya.
Tekanan tersebut dapat menyebabkan jaminan bergerak menuju aset yang terus menghasilkan keuntungan. Validator independen dan operator staking yang lebih kecil mungkin menghadapi dampak terbesar karena mereka kekurangan skala dan sumber pendapatan tambahan yang tersedia untuk penyedia yang lebih besar.
Penulis proposal memiliki pandangan yang berbeda. Mereka berpendapat bahwa kurva penerbitan Ethereum saat ini terus mendorong staking tambahan bahkan setelah lebih banyak deposit memberikan manfaat keamanan yang terbatas.
“Kurva penerbitan saat ini terus menawarkan hasil sekitar 1,5% bahkan jika hampir semua ETH di-stake,” tulis para penulis dalam proposal tersebut.
EIP-8361 masih berupa draf dan belum disetujui untuk dimasukkan dalam pemutakhiran jaringan Ethereum.
Chalom juga berpendapat bahwa hasil asli adalah salah satu alasan mengapa institusi mungkin memilih Ethereum daripada Bitcoin. Bitcoin dapat memberikan eksposur harga dan berfungsi sebagai cadangan kas, tetapi tidak menghasilkan pengembalian protokol-asli bagi pemegangnya.
Perbedaan tersebut sangat penting bagi strategi SharpLink sendiri. Seperti yang dilaporkan oleh crypto.news, perusahaan yang terdaftar di Nasdaq itu telah melakukan staking hampir 900.000 ETH dan memperoleh lebih dari 18.000 ETH dalam hadiah kumulatif hingga April.
SharpLink juga telah memperluas lebih dari sekadar pengembalian validator dasar. Pada bulan Mei, mereka menginvestasikan $100 juta ke dana hasil on-chain senilai $125 juta yang dikelola oleh Galaxy Digital. Dana tersebut berencana untuk menyebarkan modal di seluruh protokol likuiditas DeFi sambil mempertahankan eksposur ETH SharpLink yang lebih luas.
Chalom mengatakan penerbitan merupakan transfer nilai kepada validator yang mengamankan Ethereum daripada biaya yang dibayarkan kepada pihak luar. Membakar hadiah tersebut, dalam pandangannya, akan menghilangkan nilai dari partisipan jaringan alih-alih mendistribusikannya kembali di dalam ekosistem.
Perselisihan ini muncul saat staking menjadi lebih mudah diakses oleh investor institusional AS. Grayscale menyelesaikan distribusi hadiah staking pertama oleh produk exchange-traded Ethereum yang terdaftar di AS pada bulan Januari.
Produk ETHE-nya mendistribusikan sekitar $9,4 juta tunai yang dihasilkan dari aktivitas staking. Struktur ini memungkinkan pemegang saham untuk menerima pendapatan terkait Ethereum tanpa mengoperasikan validator atau secara langsung mengelola ETH yang di-stake.
Chalom mengatakan SharpLink setuju dengan tujuan penulis proposal untuk membatasi staking yang berlebihan dan mendukung kelangkaan ETH. Namun, ia berpendapat bahwa Ethereum harus mengejar tujuan tersebut melalui pembakaran biaya dasar yang sudah ada daripada mengubah struktur hadiah berbasis penerbitan protokol.
ETH diperdagangkan di dekat $1.916 pada saat penulisan, tanpa reaksi harga yang jelas terkait langsung dengan penentangan SharpLink. Debat mengenai proposal tersebut diperkirakan akan terus berlanjut sebelum pengembang mempertimbangkan apakah itu harus maju menuju pemutakhiran jaringan di masa depan.
