Operator bursa CME Group meminta Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk membatalkan keputusan staf yang menyetujui secara bersyarat proposal Nasdaq PHLX untuk opsi indeks bitcoin yang diselesaikan secara tunai, dengan alasan bahwa kontrak tersebut seharusnya berada secara eksklusif di bawah yurisdiksi Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Dalam perintah tanggal 29 Juli, SEC mengabulkan petisi CME untuk peninjauan kembali dan menunda persetujuan tersebut selagi Komisi penuh mempertimbangkan tantangan tersebut. Pernyataan tertulis yang mendukung atau menentang persetujuan tersebut jatuh tempo pada 24 Agustus. Perintah tersebut tidak menunjukkan apakah para komisioner setuju dengan argumen CME.

Nasdaq pertama kali mengumumkan rencana untuk opsi indeks bitcoin dengan CF Benchmarks pada tahun 2024. Kontrak yang diusulkan berbeda dari opsi yang sudah diperdagangkan pada ETF bitcoin spot, karena instrumen dasar untuk opsi tersebut adalah sekuritas. Sebaliknya, kontrak Nasdaq akan merujuk pada indeks yang melacak bitcoin itu sendiri, menciptakan masalah yurisdiksi yang menjadi inti tantangan CME.

CME dan Nasdaq tidak segera menanggapi permintaan komentar dari The Block.

CME mempersoalkan yurisdiksi

Divisi Perdagangan dan Pasar SEC menyetujui proposal Nasdaq melalui delegasi wewenang pada 22 Mei; namun, Nasdaq tidak dapat mulai memperdagangkan opsi tersebut tanpa terlebih dahulu memperoleh pengecualian dari CFTC.

Pengecualian CFTC yang dibutuhkan Nasdaq akan memungkinkan Nasdaq PHLX (sebelumnya Philadelphia Stock Exchange) untuk menawarkan kontrak di bawah pengawasan SEC dan CFTC secara bersamaan dan mengizinkan Options Clearing Corporation untuk mengkliringnya tanpa mendaftar sebagai organisasi kliring derivatif yang diatur CFTC.

Namun, CME berargumen dalam petisinya bahwa bitcoin adalah komoditas non-sekuritas dan bahwa opsi yang didasarkan langsung pada nilainya adalah swap opsi komoditas di bawah yurisdiksi eksklusif CFTC. Operator bursa tersebut mengatakan bahwa CFTC tidak dapat menggunakan pengecualian untuk memberikan yurisdiksi tersebut kepada SEC, begitu pula SEC tidak dapat mengambil alih pengawasan produk tanpa fitur terkait sekuritas.

CME juga berargumen dalam tantangannya bahwa Divisi Perdagangan dan Pasar melampaui wewenang yang didelegasikan dengan mengadopsi interpretasi baru dari Bagian 717 Undang-Undang Dodd-Frank. Mereka meminta Komisi penuh untuk membatalkan persetujuan tersebut, memperingatkan bahwa keputusan tersebut dapat membuka pintu bagi bursa sekuritas untuk mencatatkan opsi atau futures yang terkait dengan komoditas non-sekuritas lainnya di bawah aturan SEC.

CME menyatakan dalam petisinya bahwa persetujuan SEC atas opsi tersebut akan membuat produk Nasdaq bersaing langsung dengan penawaran CME dan dapat membebankan biaya regulasi baru pada bursa dan bisnis kliring CME.

Opsi yang diusulkan terkait langsung dengan bitcoin

Kontrak yang diusulkan, yang akan diperdagangkan dengan simbol QBTC, akan melacak Indeks Real Time Bitcoin CME CF dibagi 100. Indeks dasar dihitung setiap 200 milidetik menggunakan data buku pesanan dari pasar bitcoin-dolar yang memenuhi syarat. Opsi tersebut akan bergaya Eropa, yang berarti hanya dapat dieksekusi pada saat kedaluwarsa, dan akan diselesaikan sepenuhnya dalam dolar AS daripada bitcoin.

Nilai penyelesaian akhir akan menggunakan CME CF Bitcoin Reference Rate New York Variant, juga dibagi 100. Patokan harian sekali itu didasarkan pada transaksi bitcoin-dolar selama jendela satu jam yang berakhir pada pukul 4 sore waktu New York.

Nasdaq berargumen bahwa opsi tersebut akan memungkinkan pemegang ETF bitcoin spot untuk melakukan lindung nilai atau memodifikasi eksposur mereka di bursa sekuritas nasional dan dalam rezim margin yang sama dengan posisi ETF mereka.