Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) tidak membuang waktu untuk terus menjalankan agendanya sendiri di bidang kripto menyusul kegagalan Clarity Act untuk maju di Senat minggu ini.
Pagi ini, badan tersebut meluncurkan salah satu inisiatif kripto yang paling dinanti: sebuah pengecualian yang akan menyediakan jalur yang sesuai untuk membawa ekuitas AS yang ter-tokenisasi ke on-chain seiring dengan tokenisasi yang mendapatkan momentum di seluruh keuangan tradisional dan kripto.
“Awal minggu ini, Kongres tidak berhasil memajukan CLARITY Act meskipun banyak upaya yang tak kenal lelah,” kata Ketua SEC Paul Atkins dalam sebuah pernyataan. “Jadi hari ini, Komisi Sekuritas dan Bursa mengambil langkah maju yang signifikan, dalam wewenang undang-undangnya, untuk membawa pasar modal Amerika ke era digital dengan memfasilitasi perdagangan on-chain saham ter-tokenisasi tertentu melalui ‘Pengecualian Inovasi’.”
Cara kerjanya: Menurut pejabat SEC, platform yang memenuhi syarat, yang dikenal sebagai Tokenized Securities Venues (TSV), akan dapat memfasilitasi perdagangan versi ter-tokenisasi saham yang terdaftar di AS menggunakan pembuat pasar otomatis (AMM) dan *liquidity pool* di blockchain publik, tanpa izin (permissionless) tanpa harus mendaftar sebagai bursa sekuritas nasional.
Perusahaan tertentu yang menyediakan likuiditas ke pasar tersebut juga akan menerima keringanan terpisah dari persyaratan pendaftaran dealer.
Namun ada batasan penting.
Pengecualian ini, yang berlaku segera dan berlangsung hingga lima tahun, hanya mencakup saham ter-tokenisasi aktual yang membawa hak yang sama dengan rekan tradisional mereka, termasuk dividen dan hak suara. Ini mengecualikan apa yang disebut "sintetik" yang hanya melacak harga saham, produk yang telah mendapatkan daya tarik di platform perdagangan kripto lepas pantai tetapi menuai penolakan signifikan dari perusahaan Wall Street tradisional.
Meskipun TSV akan beroperasi di blockchain tanpa izin, akses ke tempat perdagangan itu sendiri akan diberi izin (permissioned), artinya pengguna dan penyedia likuiditas harus memenuhi persyaratan kelayakan TSV untuk berpartisipasi. SEC tidak akan menyetujui setiap TSV secara individual. Sebaliknya, perusahaan yang memenuhi persyaratan dapat memberi tahu Komisi dan beroperasi di bawah pengecualian, tunduk pada persyaratannya.
SEC juga memulai dari kecil, dengan batasan pada jumlah saham yang dapat ditawarkan oleh setiap TSV dan berapa banyak dari volume perdagangan harian saham individu yang dapat berlangsung di platform tersebut.
Mungkin yang terpenting, pengecualian ini memungkinkan pihak ketiga yang tidak terafiliasi untuk men-tokenisasi saham perusahaan publik, tetapi penerbit yang memutuskan final apakah saham tersebut dapat diperdagangkan. TSV harus memberi tahu penerbit dan memberinya waktu 30 hari untuk keberatan. Jika perusahaan mengatakan tidak, saham ter-tokenisasi tidak dapat diperdagangkan di platform tersebut.
Chris Hayes, direktur eksekutif Coalition for Tokenized Markets dan mitra di Thorn Run Partners, menunjuk perlindungan penerbit sebagai langkah positif, mengatakan bahwa kemampuan perusahaan untuk keberatan terhadap tokenisasi pihak ketiga yang tidak sah, ditambah dengan persyaratan agar investor menerima hak yang sama dengan pemegang saham tradisional, "harus membantu mengekang tokenisasi sintetik dan memberi investor kejelasan lebih besar tentang apa yang mereka beli."
Dampak potensial dapat melampaui jauh pasar saham ter-tokenisasi yang relatif kecil saat ini.
“Pengecualian inovasi dapat menempatkan platform perdagangan DeFi dan *liquidity pool* dalam persaingan yang jauh lebih langsung dengan bursa tradisional dan sistem perdagangan alternatif, sambil beroperasi di bawah kerangka peraturan yang lebih fleksibel,” kata Hayes. “Itu dapat mendorong lebih banyak pelaku pasar tradisional untuk memindahkan aktivitas ke pasar ter-tokenisasi dan membantu mempercepat adopsi.”
Pejabat SEC menggambarkan pengecualian tersebut sebagai jembatan sementara menuju pembuatan peraturan permanen dan berpotensi undang-undang di masa depan dari Kongres.
BTC