Perdagangan futures aset dunia nyata (RWA) telah meningkat dari $760 juta menjadi $107,6 miliar dalam sembilan bulan karena komoditas, ekuitas, dan kontrak pra-IPO telah mengambil porsi yang lebih besar dari aktivitas derivatif on-chain.
OKX dan Token Terminal menyatakan dalam laporan bersama bahwa perubahan ini menyusul peristiwa likuidasi pada 10 Oktober 2025, ketika lebih dari $19 miliar posisi futures kripto dengan leverage terhapus di 1,6 juta akun.
Total satu hari tersebut sekitar sembilan kali lebih besar dari rekor sebelumnya, menurut laporan itu. Futures Bitcoin, Ether, dan Solana kehilangan sebagian pangsa pasar mereka setelah aksi jual, sementara kontrak yang terkait dengan komoditas, perusahaan publik, dan perusahaan swasta menarik lebih banyak aktivitas perdagangan.
Sembilan bulan kemudian, total open interest di seluruh pasar futures telah melampaui level Oktobernya, meskipun aset yang mendukung pemulihan tersebut telah berubah. Open interest mengukur nilai kontrak yang tetap aktif dan dapat membantu membedakan posisi berkelanjutan dari volume yang diciptakan oleh posisi yang dibuka dan ditutup dengan cepat oleh trader.
Volume futures RWA bulanan meningkat dari $760 juta pada Oktober menjadi $107,6 miliar pada Juli, kenaikan 142 kali lipat. Futures kripto mencatat $105,7 miliar selama Juli, menempatkan kedua kategori ini pada skala yang kira-kira sama untuk pertama kalinya dalam periode yang dicakup oleh laporan tersebut.
“Satu hari di bulan Oktober 2025 mengatur ulang perdagangan kontrak [futures] kripto,” kata laporan itu, menambahkan bahwa pertumbuhan kontrak RWA berasal dari pasar minyak, perak, semikonduktor, chip memori, dan pra-IPO, bukan dari siklus kripto.
Meskipun Bitcoin, Ether, dan Solana tetap menjadi pasar futures utama, data menunjukkan bahwa pemulihan open interest di seluruh sektor tidak hanya mengembalikan campuran pasar yang ada sebelum peristiwa likuidasi. Kontrak yang terkait dengan aset di luar kripto menyumbangkan porsi aktivitas yang semakin meningkat.
Pola perdagangan juga berbeda berdasarkan jenis aset yang direferensikan dalam setiap kontrak, menurut OKX dan Token Terminal. Alih-alih bergerak terutama dengan Bitcoin atau aset kripto lainnya, beberapa pasar futures RWA bereaksi terhadap berita yang memengaruhi komoditas dan perusahaan yang menjadi dasarnya.
Menyusul serangan terhadap Iran, volume harian kontrak minyak West Texas Intermediate meningkat 149 kali lipat dalam sembilan hari. Laporan tersebut mengaitkan pergerakan ini dengan penetapan harga ulang minyak karena para trader menanggapi kekhawatiran pasokan dan risiko geopolitik.
Komoditas menjadi segmen futures RWA terbesar pada Januari dan menyumbang 70% dari volume kategori pada Maret. Pangsa mereka kemudian turun menjadi 14% pada Juli karena aktivitas beralih ke kontrak terkait ekuitas.
Futures terkait semikonduktor dan memori memimpin perubahan berikutnya. Volume bulanan di empat nama chip dan memori naik dari $600 juta menjadi $45,3 miliar seiring kenaikan harga memori, menurut laporan tersebut.
Pada Juli, ekuitas telah menjadi bagian terbesar dari kategori futures RWA, dengan kontrak terkait semikonduktor memimpin segmen tersebut. Perubahan ini menyusul periode sebelumnya di akhir 2025 ketika produk indeks menyumbang aktivitas terbanyak.
Setiap kategori memperoleh volume seiring dengan perkembangan di pasar yang dilacaknya, kata para peneliti. Kontrak minyak merespons peristiwa geopolitik, sementara kontrak semikonduktor menarik aktivitas selama kelangkaan memori dan kenaikan harga terkait.
“Aktivitas perdagangan semakin mencerminkan perkembangan aset dasar yang direferensikan oleh setiap kontrak,” kata laporan itu.
Data open interest dan peserta juga menunjukkan bahwa peningkatan ini melibatkan posisi yang dipegang melampaui ledakan perdagangan singkat, menurut para peneliti. Temuan mereka mengaitkan pertumbuhan ini dengan penambahan jenis aset baru dan likuiditas yang disediakan oleh peserta yang berdagang di luar kontrak kripto utama.
Kontrak perusahaan swasta menyediakan sumber pertumbuhan lain, dengan futures pra-IPO mencapai volume bulanan $10,9 miliar dalam waktu tiga bulan sejak pencatatan pertama.
SpaceX memimpin kategori selama periode yang ditinjau oleh OKX dan Token Terminal. Futures perpetual pra-IPO memungkinkan trader untuk mengambil posisi yang terkait dengan valuasi perusahaan swasta tanpa membeli sahamnya.
Seperti yang dilaporkan crypto.news pada Juni, Coinbase memperkenalkan kontrak perpetual terkait SpaceX dengan leverage hingga lima kali. Produk ini diperdagangkan sepanjang waktu, menyelesaikan keuntungan dan kerugian dalam USDC, dan dirancang untuk dikonversi menjadi kontrak perpetual standar jika SpaceX menyelesaikan pencatatan publik.
Coinbase menyatakan bahwa kontrak tersebut memberikan eksposur harga daripada kepemilikan ekuitas. Pemegang tidak menerima saham, hak suara, atau klaim langsung atas perusahaan swasta, sebuah perbedaan yang juga berlaku untuk cara investor harus menilai derivatif pra-IPO dibandingkan dengan kepemilikan pasar swasta tradisional.
Bursa juga memperingatkan bahwa penetapan harga indeks berbasis valuasi, likuiditas terbatas, dan ketentuan konversi IPO dapat membuat trader terpapar pergerakan harga yang tajam dan likuidasi. Pada saat peluncurannya, produk ini tidak tersedia di Amerika Serikat, Kanada, Inggris Raya, Singapura, India, dan Australia.
Sebelum saham SpaceX memasuki pasar publik, derivatif on-chain telah memungkinkan trader untuk menilai perusahaan melalui kontrak sintetis. Sebuah pemeriksaan pada Juli menemukan bahwa pasar perpetual pra-IPO SpaceX telah diluncurkan melalui kerangka kerja HIP-3 Hyperliquid pada Mei, beberapa minggu sebelum saham tersebut ada.
Angka bulanan $10,9 miliar dalam laporan OKX dan Token Terminal menunjukkan seberapa cepat produk-produk tersebut menarik volume, tetapi kontrak tersebut mewakili eksposur harga daripada kepemilikan di SpaceX atau perusahaan swasta lainnya.
Bagi trader AS, pertumbuhan futures RWA tidak berarti setiap kontrak yang dihitung dalam laporan tersedia melalui platform domestik. Akses produk bergantung pada lokasi operasional bursa, bagaimana kontrak distrukturkan, dan apakah penyedia memiliki status regulasi yang diperlukan.
Komisi Perdagangan Komoditas Berjangka (CFTC) mengawasi pasar derivatif AS, termasuk pasar kontrak yang ditunjuk, organisasi kliring, dan perantara terdaftar. Pada Mei, staf CFTC mengeluarkan panduan yang mencakup kewajiban entitas teregulasi yang ingin menawarkan perdagangan dan kliring sepanjang waktu.
Produk pra-IPO terkait SpaceX dari Coinbase mengilustrasikan perbedaan antara ketersediaan global dan akses AS. Meskipun Coinbase beroperasi di negara tersebut, bursa tersebut mengecualikan pengguna AS dari kontrak spesifik tersebut sambil menawarkannya di yurisdiksi yang didukung melalui Coinbase Advanced.
Bagi investor Amerika, membeli saham terdaftar juga berbeda dari membuka posisi futures perpetual yang terikat pada perusahaan atau aset yang sama. Sebuah saham memberikan pemegangnya kepemilikan di perusahaan, sementara kontrak perpetual yang diselesaikan secara tunai memberikan eksposur terhadap perubahan harga referensi dan mungkin melibatkan leverage, pembayaran pendanaan, dan likuidasi paksa.
Futures RWA juga dapat melacak beberapa jenis pasar yang mendasarinya, termasuk minyak, perak, indeks saham, perusahaan individu, dan valuasi perusahaan swasta. Data OKX dan Token Terminal mengelompokkan kontrak-kontrak tersebut berdasarkan aset yang direferensikan, menunjukkan bagaimana kepemimpinan kategori berpindah dari indeks ke komoditas dan kemudian ke ekuitas selama periode sembilan bulan.
Pada Juli, kontrak komoditas mewakili 14% dari volume futures RWA setelah menguasai 70% pada Maret. Kontrak ekuitas telah mengambil posisi teratas karena perdagangan dalam nama-nama semikonduktor dan memori naik menjadi $45,3 miliar, sementara pasar pra-IPO telah mencapai $10,9 miliar dalam tiga bulan pertama mereka.
ETH
BTC