Futures aset dunia nyata telah mencapai volume perdagangan bulanan $107,6 miliar, menempatkan kontrak yang terkait dengan ekuitas, komoditas, dan perusahaan swasta hampir setara dengan futures kripto setelah peningkatan 142 kali lipat dalam sembilan bulan.
Menurut laporan bersama dari OKX dan Token Terminal yang dibagikan kepada crypto.news, futures RWA menghasilkan volume perdagangan $107,6 miliar pada Juli 2026, naik dari $760 juta pada Oktober 2025, sementara futures kripto mencatat $105,7 miliar pada bulan yang sama.
Ekspansi ini terjadi meskipun aktivitas derivatif onchain secara keseluruhan mendingin tajam. Volume derivatif kuartalan turun lebih dari setengah dari puncaknya, sementara open interest turun ke level terendah satu tahun sebesar $8,76 miliar, menurut laporan tersebut.
Kontrak RWA bergerak ke arah yang berlawanan. Open interest di seluruh kategori naik 167 kali lipat dalam sembilan bulan menjadi $1,72 miliar, meninggalkan kontrak-kontrak tersebut dengan pangsa yang semakin besar dari pasar derivatif yang melemah.
OKX dan Token Terminal melacak perubahan perilaku perdagangan ke aksi jual pasar kripto pada 10 Oktober 2025, ketika lebih dari $19 miliar posisi leverage dilikuidasi.
Sebelum peristiwa tersebut, futures kripto menyumbang hampir seluruh volume derivatif onchain. Perdagangan dalam kontrak yang terkait dengan aset dunia nyata tetap terbatas, dengan kategori tersebut menghasilkan $760 juta dalam volume bulanan.
Pada Juli, komposisinya telah berubah. Kontrak RWA mencapai volume perdagangan bulanan $107,6 miliar, hampir menyamai $105,7 miliar yang dicatat oleh kontrak kripto.
Open interest menunjukkan divergensi serupa. Open interest futures kripto turun dari $9,1 miliar menjadi $7,1 miliar selama periode sembilan bulan, sementara open interest RWA naik dari $10,3 juta menjadi $1,72 miliar.
Laporan tersebut menyatakan bahwa komoditas menyumbang 14% dari open interest RWA pada Juli, dengan ekuitas mewakili 83% dan kontrak pra-IPO membentuk sebagian besar sisanya.
Aktivitas di pasar terkait juga telah tumbuh di luar segmen futures. crypto.news sebelumnya melaporkan bahwa pasar RWA yang ditokenisasi telah meluas 589% sejak awal 2025, dengan saham yang ditokenisasi mencatat beberapa pertumbuhan tercepat.
Aktivitas ekuitas yang ditokenisasi kembali berakselerasi pada Agustus. Volume transfer bulanan mencapai $29,5 miliar selama 30 hari yang berakhir 29 Agustus, peningkatan lebih dari 415%, sementara alamat aktif bulanan naik 209% menjadi 1,3 juta.
Laporan tersebut menemukan bahwa aktivitas futures RWA semakin terkait dengan perkembangan di pasar yang diwakili oleh kontrak daripada pergerakan dalam mata uang kripto.
Minyak memberikan satu contoh. Setelah serangan terhadap Iran pada 28 Februari, volume perdagangan dalam kontrak West Texas Intermediate onchain meningkat 149 kali lipat dalam sembilan hari menjadi $1,69 miliar.
Volume Bitcoin tetap datar secara luas selama periode yang sama, bahkan ketika perdagangan minyak berakselerasi. Laporan tersebut menghubungkan perbedaan ini dengan para pedagang yang merespons langsung peristiwa yang memengaruhi harga minyak mentah.
Perak menunjukkan pola lain. Perdagangan perak onchain mencapai rekor $17,3 miliar pada Februari ketika logam tersebut mencapai harga rekor, sebelum volume menurun selama bulan-bulan berikutnya seiring dengan meredanya harga.
Kontrak ekuitas merespons peristiwa pasar yang terjadwal. Perdagangan dalam kontrak S&P 500 onchain mencapai puncaknya pada $735 juta pada 29 Juli, hari keputusan suku bunga Federal Reserve, sebelum mencapai $751 juta pada hari berikutnya.
Likuiditas di beberapa pasar saham yang ditokenisasi telah bergerak lebih dekat ke tingkat yang ditemukan di pasar kripto yang mapan. Sebuah analisis Juni menemukan bahwa perpetual yang terkait dengan Nvidia di Bitget telah mencapai sekitar $4,1 juta dalam kedalaman likuiditas, setara dengan sekitar 75% dari pasar spot Bitcoin di bursa tersebut.
Kontrak yang melacak perusahaan swasta telah berkembang bersama komoditas dan ekuitas publik, dengan pedagang menggunakannya untuk mendapatkan eksposur harga sebelum perusahaan mencapai pasar publik.
Laporan tersebut menyoroti SpaceX dan Cerebras sebagai contoh.
Open interest dalam kontrak pra-IPO SpaceX mencapai puncaknya pada $976 juta pada 11 Juni, satu hari sebelum listing-nya pada 12 Juni. Volume bulanan mencapai $10,9 miliar dalam waktu tiga bulan setelah pengenalan kontrak tersebut.
Perdagangan berlanjut setelah listing. Kontrak SpaceX diperdagangkan sekitar 28% di atas harga penawarannya sebelum acara tersebut dan tetap sekitar 16% di bawah level tersebut tujuh minggu kemudian, menurut laporan tersebut.
Kontrak Cerebras mencatat pola yang berbeda. Open interest lebih dari tiga kali lipat menjadi $28,5 juta di sekitar listing perusahaan pada 14 Mei, sementara kontraknya diperdagangkan pada $289 sebelum listing dibandingkan dengan harga penawaran $185. Saham Cerebras dibuka pada $350.
OKX dan Token Terminal mengatakan kontrak pra-IPO dapat menetapkan harga pasar untuk perusahaan sebelum sahamnya mulai diperdagangkan secara publik, dengan kontrak tersebut menggabungkan ekspektasi seputar harga listing akhir.
Infrastruktur sekuritas yang ditokenisasi terus berkembang seiring dengan produk derivatif ini. Ondo Finance, misalnya, telah menjajaki akuisisi senilai antara $250 juta dan $500 juta setelah anak perusahaan pialang sekuritasnya menerima otorisasi FINRA tambahan yang mencakup ekuitas perusahaan yang ditokenisasi, dana yang diperdagangkan di bursa, dan produk investasi lainnya.
Pola perdagangan dalam laporan bervariasi tergantung pada aset dasar dan jenis peserta.
Pedagang ritel lebih aktif di pasar yang sangat volatil. Posisi short dalam kontrak perak mencapai rata-rata 4,3 kali ukuran posisi long ketika perak mencapai puncaknya pada Februari, sementara aktivitas ritel menurun seiring dengan penurunan volatilitas.
Kontrak pra-IPO SpaceX menghasilkan posisi yang berlawanan di sekitar listing Juni. Pedagang sisi short kira-kira tiga kali lipat setelahnya, membawa rasio long-to-short menjadi 4,2 kali.
Akun institusional umumnya memegang posisi yang lebih besar untuk periode yang lebih lama. Sebelum listing SpaceX, posisi short rata-rata mereka sekitar $1,1 juta, dibandingkan dengan sekitar $1.000 untuk pedagang ritel, sementara akun institusional mencatat periode kepemilikan rata-rata 12.046 menit dibandingkan 60 menit untuk peserta ritel.
Laporan tersebut menemukan bahwa struktur pasar bervariasi di seluruh kelas aset juga. Kontrak ekuitas menyumbang 83% dari open interest RWA pada Juli, namun menghasilkan 72% dari volume perdagangan ekuitas nama tunggal. Komoditas mewakili pangsa open interest yang lebih kecil tetapi bereaksi lebih tajam terhadap perubahan harga aset yang mereka lacak.
Kesenjangan terpisah tetap ada antara penerbitan RWA dan penggunaannya dalam keuangan terdesentralisasi. Data yang diterbitkan pada September menunjukkan bahwa hanya $3,79 miliar dari pasar RWA yang ditokenisasi senilai $34,6 miliar yang telah diterapkan dalam protokol, meninggalkan sekitar 89% dari nilai yang diterbitkan di luar aplikasi DeFi.
BTC