CEO Robinhood Vlad Tenev membela token saham AMC perusahaannya pada 9 September, dengan alasan bahwa perusahaan publik tidak seharusnya secara otomatis mengontrol sekuritas pihak ketiga yang mereferensikan saham terdaftar mereka.
Tenev menyampaikan pernyataan tersebut selama wawancara "Squawk Box" CNBC, respons pertamanya yang ditayangkan televisi sejak perselisihan dengan CEO AMC Entertainment Adam Aron meningkat.
“Penerbit harus memiliki dan memang memiliki kendali atas hak dan kewajiban saham yang mereka terbitkan, tetapi itu tidak berarti mereka mengontrol segalanya tentang itu,” kata Tenev. Dia berpendapat bahwa perusahaan tidak dapat mencegah perusahaan independen menerbitkan sekuritas terpisah yang mereferensikan saham yang diperdagangkan secara publik.
“Persetujuan penerbit tergantung pada apa yang sebenarnya Anda lakukan,” tambah Tenev. Dia mengatakan produk Robinhood “tidak seharusnya secara otomatis memerlukan persetujuan penerbit,” meskipun posisi tersebut belum menerima putusan publik dari SEC atau pengadilan.
Aron telah membantah interpretasi tersebut. Dia berpendapat Robinhood menggunakan nama dan harga saham AMC untuk menciptakan produk keuangan paralel tanpa keterlibatan perusahaan. Perselisihan ini berpusat pada apakah eksposur ekonomi harus dipasarkan sebagai token saham padahal pemegang tidak secara sah memiliki saham yang direferensikan.
Tenev mengatakan setiap token saham Robinhood didukung satu-banding-satu oleh saham dasar yang dipegang sebagai jaminan. Token itu sendiri adalah sekuritas utang yang diterbitkan oleh Robinhood Assets Jersey Limited, bukan saham yang diterbitkan oleh AMC.
Investor menerima eksposur terhadap perubahan harga saham AMC dan pembayaran yang mencerminkan dividen. Mereka tidak menerima hak suara dan tidak tercatat dalam daftar pemegang saham AMC. Klaim hukum mereka adalah terhadap penerbit token, bukan secara langsung terhadap AMC.
Robinhood meluncurkan penawaran token sahamnya untuk pelanggan Eropa pada Juni 2025 sebelum memperluas akses melalui Robinhood Wallet. Produk-produk ini tidak tersedia untuk pelanggan AS dan tidak terdaftar di bawah undang-undang sekuritas AS.
Perusahaan telah menghubungkan strategi tokenisasi-nya ke blockchain khusus berdasarkan teknologi Arbitrum. Seperti yang dilaporkan crypto.news, biaya Robinhood Chain menyediakan aliran pendapatan bagi Arbitrum sambil mendukung aset yang ter tokenisasi dan aplikasi keuangan lainnya.
Aron awalnya mengatakan AMC tidak memiliki hubungan dengan token Robinhood dan tidak mengizinkan atau mendukungnya. Dia kemudian meminta Robinhood untuk "menghentikan dan menarik" perdagangan produk tersebut dan mengatakan pengacara sekuritas AMC akan meneliti kemungkinan tindakan hukum.
CEO AMC juga mengatakan perusahaan akan mengangkat masalah ini ke SEC. Tidak ada gugatan publik atau tindakan penegakan SEC mengenai token AMC yang teridentifikasi hingga 10 September.
Kepala bagian hukum Robinhood Dan Gallagher menolak tuntutan Aron. “Kami tahu sedikit tentang undang-undang sekuritas AS dan tidak akan ‘DECIST,’” tulis Gallagher, merujuk pada kesalahan ejaan dalam postingan asli Aron. Aron kemudian mengatakan kesalahan ejaan itu adalah humor yang disengaja.
Tenev selanjutnya memperkuat posisi Gallagher dengan mengatakan Robinhood berdiri di belakang token sahamnya. Perusahaan belum mengindikasikan bahwa mereka berencana untuk menghapus produk yang terhubung dengan AMC tersebut.
Robinhood mengontrol saham dasar yang digunakan sebagai jaminan, tetapi Tenev mengatakan perusahaan belum mengumumkan bagaimana saham-saham tersebut akan divoting. Ini menyisakan pertanyaan tata kelola yang belum terselesaikan karena pemegang token tidak menerima kekuatan voting langsung.
Perdebatan juga mencakup pembentukan harga. CEO Securitize Carlos Domingo menunjuk pada pasangan token yang terhubung dengan AMC yang dilaporkan diperdagangkan sekitar 60 kali lipat harga saham referensi. Likuiditas tipis dan jalur arbitrase yang terbatas dapat memungkinkan harga token terpisah dari aset yang dilacaknya.
Robinhood mengatakan tokennya memberikan investor internasional eksposur ke ekuitas AS. Para kritikus berpendapat bahwa produk yang disebut token saham seharusnya mewakili kepemilikan hukum langsung atau memiliki deskripsi yang lebih jelas yang menjelaskan struktur berbasis utangnya.
Federal Reserve telah mengakui bahwa sekuritas yang ter tokenisasi dapat menggunakan model hukum yang berbeda. Panduan regulasinya membedakan instrumen yang mewakili kepemilikan langsung dari sekuritas terpisah yang mereferensikan aset dasar.
Perkembangan formal berikutnya bisa datang dari tim hukum AMC atau SEC. Sampai salah satu mengambil tindakan publik, token AMC Robinhood tetap tersedia untuk pengguna internasional yang memenuhi syarat, dan interpretasi Tenev mengenai persetujuan penerbit tetap menjadi posisi hukum perusahaan daripada preseden yang telah disepakati.
ARB
