Payward telah memperluas strategi infrastruktur keuangannya melampaui Kraken melalui derivatif teregulasi, ekuitas yang ditokenisasi, pembayaran, layanan perbankan, dan teknologi yang ditawarkan kepada perusahaan keuangan lainnya.
CoinDesk melaporkan pada 26 September bahwa co-CEO Arjun Sethi menggambarkan Payward sebagai satu platform keuangan yang dibangun di atas satu stack infrastruktur bersama. Perdagangan melalui Kraken menjadi salah satu dari empat pilar operasional, bersama perbankan, manajemen aset, dan Payward Services.
Ekspansi ini terjadi ketika bauran pendapatan Payward menjadi semakin kurang bergantung pada biaya perdagangan. Perusahaan melaporkan pendapatan disesuaikan sebesar $508 juta untuk kuartal kedua 2026, naik 17% secara tahunan. EBITDA disesuaikan mencapai $23 juta.
Total volume transaksi platform turun 18% secara tahunan menjadi $310 miliar seiring melemahnya aktivitas spot kripto. Payward mengatakan futures tradisional, ekuitas, dan ekuitas yang ditokenisasi tumbuh selama kuartal tersebut. Rata-rata harian transaksi penghasil pendapatan dari futures naik 8%.
Pendapatan berbasis aset dan pendapatan lainnya menyumbang 60% dari total pendapatan, dibandingkan 55% setahun sebelumnya. Aset di platform tercatat sebesar $40 miliar, sementara jumlah akun yang didanai mencapai rekor 6,6 juta.
Seperti dilaporkan crypto.news pada Agustus, perusahaan mengubah cara mendefinisikan akun yang didanai setelah memperluas struktur operasionalnya. Metode pengukuran yang lebih baru mencakup akun di seluruh platform Payward dan dapat menghitung subakun secara terpisah.
Payward menggunakan akuisisi untuk menambahkan infrastruktur teregulasi yang akan membutuhkan waktu bertahun-tahun jika dibangun ulang secara internal. Kraken pada Maret 2025 setuju untuk mengakuisisi broker futures AS NinjaTrader seharga $1,5 miliar, membawa perdagangan futures tradisional dan kapabilitas regulasi ke dalam grup.
NinjaTrader tetap menjadi platform operasional terpisah setelah transaksi tersebut. Akuisisi ini memperluas jangkauan Kraken melampaui pasar kripto sambil mempertahankan platform yang telah dimiliki NinjaTrader.
Payward kemudian melanjutkan langkah itu dengan mengakuisisi Bitnomial hingga senilai $550 juta dalam bentuk tunai dan saham. Transaksi tersebut menambahkan designated contract market, derivatives clearing organization, dan futures commission merchant yang diregulasi oleh Commodity Futures Trading Commission.
Lisensi-lisensi tersebut menempatkan operasi bursa, kliring, dan layanan pialang dalam grup teregulasi yang sama. Payward mengatakan akuisisi itu akan mendukung strategi derivatifnya di AS.
Crypto.news melaporkan saat kesepakatan itu diumumkan bahwa Bitnomial telah menjadi platform AS native-crypto pertama yang memegang tiga pendaftaran derivatif utama CFTC sekaligus.
Payward menyelesaikan transaksi tersebut pada 1 Mei. Laporan keuangan kuartal keduanya menyebutkan bahwa infrastruktur Bitnomial kemudian mendukung produk perpetual futures dan margin spot AS yang teregulasi.
Perusahaan bergerak lebih jauh ke derivatif on-chain pada September. Payward mengumumkan rencana untuk menawarkan perpetual futures menggunakan infrastruktur HIP-3 milik Hyperliquid kepada klien AS yang memenuhi syarat, bergantung pada persetujuan regulator.
Dalam struktur yang diusulkan, Bitnomial akan menerapkan, mengelola, mengkliringkan, dan menyelesaikan kontrak tersebut. NinjaTrader Clearing akan menangani akun pelanggan yang memenuhi syarat.
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa pelanggan akan memerlukan persetujuan dari entitas teregulasi sebelum memperoleh akses ke pasar tersebut.
Bisnis ekuitas yang ditokenisasi milik Payward telah menarik kemitraan dengan dua operator pasar saham mapan.
Nasdaq mengumumkan pada 10 September bahwa Nasdaq Ventures telah setuju untuk menginvestasikan $100 juta di Payward. Kedua perusahaan memperluas kerja sama mereka pada kerangka Nasdaq Equity Token sambil memperkenalkan perjanjian pengawasan pasar yang baru.
Nasdaq mengatakan kolaborasi tersebut mencakup infrastruktur untuk ekuitas yang ditokenisasi dan pasar yang beroperasi lebih lama daripada jam perdagangan saham konvensional. Payward akan menyediakan teknologi yang mendukung distribusi, perdagangan, dan fungsi pasca-perdagangan.
Nasdaq Equity Tokens diperkirakan akan diluncurkan pada kuartal kedua 2027. Payward dinilai sebesar $21 miliar sehubungan dengan investasi Nasdaq tersebut.
London Stock Exchange secara terpisah juga bermitra dengan Payward dalam ekuitas publik yang ditokenisasi. LSE berencana mencatatkan xStocks di venue LSE 24 yang akan datang pada 2027, bergantung pada persetujuan regulator.
xStocks adalah representasi yang ditokenisasi dari saham publik dan exchange-traded fund. Payward memperoleh kontrol yang lebih besar atas infrastruktur produk ini melalui akuisisinya atas Backed Finance, yang mengembangkan platform sekuritas tokenisasi.
Sethi mengatakan kepada CoinDesk bahwa kemitraan dengan operator pasar mapan tetap menjadi bagian dari strategi Payward karena bursa tradisional masih menyediakan infrastruktur regulasi dan pencatatan yang telah dibangun selama puluhan tahun. “Trust adalah mata uang mereka,” katanya.
Kraken terus memperluas xStocks secara independen dari kemitraan tersebut. Perusahaan telah memperluas bisnis ekuitasnya seiring saham yang ditokenisasi mengambil porsi lebih besar dalam aktivitas aset dunia nyata.
Payward mengubah teknologi yang awalnya dikembangkan untuk Kraken menjadi infrastruktur yang dapat diintegrasikan oleh bank, perusahaan fintech, broker, dan platform lainnya.
Payward Services menggabungkan kapabilitas perdagangan, kustodi, likuiditas, pendanaan, pembayaran, kepatuhan, manajemen risiko, dan penyelesaian melalui integrasi bersama. Setidaknya 25 perusahaan sedang mengembangkan produk menggunakan infrastruktur tersebut, kata Sethi kepada CoinDesk.
Perusahaan mengatakan dalam laporan kuartal keduanya bahwa API Payward Services yang terintegrasi telah meluncurkan mitra eksternal pertamanya. Integrasi berikutnya menambahkan konversi, transfer, ekuitas Eropa, dan infrastruktur request-for-quote milik Kraken.
Payward terus memperluas bisnis ini melalui akuisisi. Perusahaan menuntaskan pembelian perusahaan pembayaran stablecoin Reap pada Juli, membawa infrastruktur pembayaran dan penerbitan kartu ke dalam grup.
Perusahaan kemudian pada Juli setuju untuk mengakuisisi bisnis infrastruktur wallet milik Magic Labs. Crypto.news melaporkan bahwa teknologi tersebut mendukung infrastruktur wallet yang digunakan oleh sekitar 60 juta pengguna dan dimaksudkan menjadi bagian dari Payward Services setelah transaksi rampung.
Ruang berita Payward menunjukkan ekspansi berlanjut hingga September. Perusahaan mengumumkan integrasi yang mencakup Ledger, program kartu stablecoin melalui Reap dan Visa, yield xStocks on-chain, serta akses IPO melalui Payward Services.
Belanja infrastruktur Payward terus berlanjut sementara rencana pencatatan saham publiknya masih berada pada jadwal jangka lebih panjang.
Perusahaan secara rahasia mengajukan draf pernyataan pendaftaran untuk penawaran umum perdana kepada U.S. Securities and Exchange Commission pada November 2025. Perusahaan belum mengungkapkan secara publik ticker, harga saham yang diusulkan, maupun jumlah saham.
Payward diperkirakan tidak akan menyelesaikan IPO sebelum kuartal kedua 2027 paling cepat. Sethi mengatakan kepada CoinDesk bahwa Payward tidak bergantung pada IPO untuk membiayai operasinya karena perusahaan tetap profitabel dan dapat mendanai investasi dari neracanya. Penggalangan modal terbaru telah menghadirkan investor strategis termasuk Citadel Securities dan Nasdaq ke dalam perusahaan.
Payward juga mengejar komponen teregulasi lainnya di Eropa. Sethi mengatakan perusahaan itu “hampir membeli sebuah bank di Eropa,” tanpa menyebut targetnya. Laporan sebelumnya yang dikutip dalam sumber mengaitkan pembicaraan tersebut dengan kemungkinan akuisisi bank di Lithuania.
