Ondo Finance telah meluncurkan jalur konversi in-kind yang memungkinkan institusi yang disetujui untuk melakukan mint dan redeem Ondo Stocks dengan saham acuan melalui Instant Tokenization Network milik Alpaca.
Ondo Finance mengatakan pada 21 September bahwa layanan tersebut sudah aktif di Ethereum dan BNB Chain, menambahkan jalur pasar primer di samping proses minting berbasis dana tunai yang sudah ada. Akses dibatasi untuk institusi yang disetujui Alpaca berdasarkan penilaian per kasus, dan peserta harus memiliki akun aktif di kedua perusahaan sebelum aktivasi.
Untuk melakukan mint, institusi yang disetujui mentransfer saham atau ETF acuan dari akun Alpaca mereka ke akun Alpaca milik Ondo melalui internal book transfer. Ondo kemudian menerbitkan posisi tokenisasi yang соответствующий di blockchain yang didukung. Proses redemption membalik alur tersebut, dengan mengirimkan kembali saham acuannya ke akun Alpaca milik institusi setelah token diredeem.
Ondo mengatakan integrasi ini menghapus kebutuhan akan persetujuan manual pada setiap konversi individual. Perusahaan menggambarkan fitur ini sebagai cara bagi market maker untuk memindahkan inventaris yang sudah ada antara akun broker tradisional dan venue onchain tanpa harus mendanai setiap mint token dengan kas terpisah.
Jalur institusional ini tidak mengubah ketentuan umum bagi pemegang Ondo Stocks biasa. Dokumentasi produk Ondo saat ini menyebutkan bahwa token tersebut hanya ditawarkan kepada non-AS yang memenuhi syarat melalui platformnya dan tidak tersedia di sana bagi klien yang berbasis di AS. Ondo mengatakan saham tokenisasinya memberikan eksposur ekonomi terhadap sekuritas yang dirujuk, tetapi bukan merupakan saham, ETF, atau ADR itu sendiri, dan tidak secara otomatis memberikan hak kepada pemegang untuk menerima sekuritas acuannya.
Alpaca membuat pembedaan serupa dalam pengungkapan tokenisasinya sendiri. Instant Tokenization Network miliknya dapat membuat dan membakar token terhadap saham yang disimpan di broker, sementara pihak ketiga melakukan tokenisasi tersebut. Alpaca menyatakan bahwa aset tokenisasi umumnya memberikan eksposur ekonomi terhadap ekuitas dan tidak merepresentasikan kepemilikan langsung atas perusahaan yang mendasarinya, kecuali struktur tertentu menyatakan sebaliknya.
Pengaturan baru Ondo menciptakan pengecualian khusus bagi institusi yang diterima dalam program konversi. Perusahaan yang disetujui dapat meredeem token Ondo Stocks mereka melalui proses ITN dan menerima kembali saham yang bersesuaian ke akun Alpaca mereka. Karena itu, akses bergantung pada persetujuan institusional dan akun yang diwajibkan, bukan sekadar kepemilikan token.
Sebelum peluncuran ini, institusi yang menggunakan jalur berbasis dana tunai milik Ondo mungkin sudah memiliki saham acuan namun tetap membutuhkan kas terpisah untuk melakukan mint token Ondo Stocks yang sesuai. Ondo mengatakan pengaturan baru ini memungkinkan peserta yang disetujui untuk menyumbangkan saham yang sudah mereka miliki, sehingga menghapus langkah pendanaan tambahan tersebut.
Perusahaan mengatakan model ini dapat mengurangi biaya pembiayaan dan ketidaksesuaian waktu ketika market maker membutuhkan lebih banyak inventaris tokenisasi. Ondo menggambarkan hasil yang diharapkan sebagai “spread yang lebih ketat dan likuiditas yang lebih dalam” di pasar sekunder, tetapi tidak mempublikasikan studi spread independen atau angka likuiditas pascapeluncuran bersamaan dengan pengumuman tersebut.
Alpaca menggambarkan ITN sebagai infrastruktur untuk minting dan redemption in-kind instan terhadap saham yang disimpan melalui akun broker. Platformnya mengatakan jaringan tersebut dirancang untuk membuat dan membakar token terhadap saham tersebut tanpa harus menunggu proses penyelesaian konvensional. Alpaca Clearing menyediakan layanan broker sekuritas dan kustodi serta merupakan broker-dealer yang diatur FINRA.
Konversi dalam integrasi Ondo saat ini mencakup Ethereum dan BNB Chain. Ondo Stocks sendiri memiliki jejak jaringan yang lebih luas: halaman produk Ondo mencantumkan Ethereum, BNB Chain, dan Solana, sementara situs webnya saat ini mengiklankan lebih dari 450 saham dan ETF tokenisasi. Pengumuman in-kind pada 21 September tidak menyertakan Solana di antara jaringan konversi yang didukung.
Data onchain menunjukkan Ondo beroperasi dalam skala yang lebih besar daripada fitur konversi baru ini saja. RWA.xyz mencatat nilai aset terdistribusi sebesar $3,63 miliar untuk platform Ondo per 22 September, bersama 441 produk yang dilacak dan 485.296 alamat pemegang. Volume transfer bulanan berada di angka $1,58 miliar.
Angka $3,63 miliar tersebut mencakup aset platform Ondo yang dilacak oleh RWA.xyz dan tidak boleh dianggap sebagai nilai Ondo Stocks saja. Data jaringan pada dashboard yang sama menunjukkan sekitar $2 miliar aset Ondo di Ethereum, $407,1 juta di BNB Chain, dan $300,6 juta di Solana, dengan aset Ondo lainnya tersebar di beberapa jaringan.
Ondo mengatakan pada Mei bahwa platform saham tokenisasinya telah melampaui total value locked sebesar $1 miliar setelah diluncurkan pada September 2025. Pada saat itu, perusahaan melaporkan lebih dari 260 saham dan ETF AS yang ditokenisasi serta volume perdagangan kumulatif sebesar $18 miliar. Pada Juni, Ondo mengatakan volume perdagangan kumulatif telah melampaui $20 miliar.
Distribusi telah meluas melalui bursa, wallet, dan protokol DeFi. Seperti dilaporkan crypto.news, Ondo memperluas sekelompok saham dan ETF AS yang ditokenisasi ke HyperEVM milik Hyperliquid, dengan 35 aset yang awalnya didukung melalui integrasi tersebut.
Dalam liputan terkait, crypto.news melaporkan bahwa MetaMask telah mengintegrasikan lebih dari 200 saham dan ETF AS tokenisasi milik Ondo pada awal 2026, memberikan akses kepada pengguna mobile yang memenuhi syarat dari dalam wallet.
Peluncuran ini mengikuti perintah U.S. Securities and Exchange Commission pada 17 September yang menciptakan pengecualian sementara dan bersyarat bagi sejumlah Tokenized Securities Venues. Kerangka tersebut mengizinkan venue yang memenuhi syarat untuk memfasilitasi perdagangan saham tokenisasi National Market System melalui permissioned automated market maker liquidity pools, dengan tunduk pada syarat-syarat tertentu.
Di antara syarat SEC, sebuah venue harus memverifikasi bahwa saham NMS yang ditokenisasi memberikan hak dan keistimewaan yang sama dengan saham tradisional yang setara. Kerangka tersebut mewajibkan pemberitahuan kepada penerbit acuan untuk token yang dibuat oleh pihak yang tidak terafiliasi, smart contract publik yang dapat diaudit, dan penghentian perdagangan ketika saham acuannya dihentikan.
Ondo tidak menyatakan bahwa layanan in-kind Alpaca beroperasi di bawah Innovation Exemption milik SEC. Platform Ondo Stocks saat ini tetap tidak tersedia bagi warga AS melalui produk utamanya kecuali pendaftaran atau pengecualian lain yang berlaku mengizinkan penawaran tersebut.
Perusahaan telah menempuh jalur regulasi AS yang terpisah. Pada April, Ondo mengajukan no-action request yang meminta jaminan dari SEC terkait model di mana Ethereum akan mencatat hak sekuritas yang ditokenisasi sementara pembukuan offchain milik Alpaca tetap menjadi ledger resmi. Proposal tersebut menyatakan bahwa sekuritas acuannya akan tetap berada dalam struktur kustodi broker dan DTC yang sudah ada.
Ondo menggambarkan token Ethereum tersebut sebagai lapisan operasional di atas hak sekuritas yang sudah ada, bukan pengganti catatan broker yang diatur.
Langkah infrastruktur lainnya datang pada 16 September, ketika DTCC mengonfirmasi bahwa anak usaha Ondo, Oasis Pro Markets, telah bergabung dengan Fund/SERV sebagai anggota platform tokenisasi pertamanya. DTCC mengatakan Fund/SERV memproses transaksi yang mencakup lebih dari 85% aktivitas reksa dana AS, sementara Oasis Pro Markets adalah broker-dealer terdaftar di AS dan anggota FINRA.
Untuk jalur konversi Alpaca yang baru, Ondo belum mengumumkan jadwal biaya terpisah, ukuran konversi minimum, tanggal aktivasi Solana, atau jadwal pembukaan akses ITN secara lebih luas. Institusi yang mencari layanan ini harus memiliki akun di Ondo dan Alpaca, menyelesaikan proses onboarding yang berlaku, dan meminta aktivasi dari kedua perusahaan.
ETH
BNB
