Neutrl telah membuka program penebusan dini untuk pemegang NUSD dan sNUSD pada 17 September, memungkinkan pengguna yang memenuhi syarat untuk menukarkan token mereka dengan USDC setelah masalah likuiditas cadangan menghentikan operasi protokol normal pada bulan Agustus.
Neutrl menyatakan bahwa pemegang dapat menghubungkan dompet yang berisi NUSD atau sNUSD mereka, menandatangani pesan on-chain untuk membuktikan kepemilikan dompet, dan meninjau detail penebusan yang berlaku sebelum mengajukan permintaan. Penebusan yang selesai membayar pengguna dalam USDC dan membakar NUSD atau sNUSD yang sesuai.
Perusahaan tidak menyatakan persentase pemulihan dalam pengumuman tersebut. Protokol structured-yield Strata kemudian memeriksa kontrak penebusan yang diterapkan dan melaporkan nilai redemptionRate() sebesar 510000000000000000, setara dengan tingkat referensi 0,51.
Strata mengidentifikasi kontrak penebusan sebagai 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 dan mengatakan tingkat yang terlihat on-chain adalah 0,51. Pembacaan ini mendukung klaim bahwa pemegang saat ini menghadapi pembayaran mendekati setengah dari nilai referensi asli NUSD sebesar $1, meskipun Neutrl belum secara publik menggambarkan program tersebut sebagai pemulihan 50%.
Laporan terpisah menyebutkan bahwa Strata memperlakukan nilai kontrak sebagai referensi penebusan yang dapat diamati di bawah program saat ini. Kelayakan, detail pembayaran akhir, dan ketersediaan tetap tunduk pada ketentuan yang ditetapkan oleh operator Neutrl, Caverna Auctus Inc.
Pengumuman Neutrl sendiri hanya menyatakan bahwa tingkat penebusan bersifat tetap dan didasarkan pada cadangan likuid yang sebelumnya diungkapkan oleh protokol. Pengguna menerima detail yang berlaku melalui portal sebelum mengajukan permintaan mereka.
Program ini diharapkan tetap terbuka hingga 14 November 2026. Neutrl menggambarkan tanggal tersebut sebagai batas waktu yang diharapkan tunduk pada ketentuan yang berlaku, yang berarti Neutrl belum menyajikan tanggal tersebut sebagai jaminan tanpa syarat.
Seorang pengguna X secara terpisah mengklaim bahwa pengguna dapat memulihkan "sekitar 50%" dan harus menerima "surat pernyataan pelepasan tanggung jawab". Bagian pertama secara luas konsisten dengan pembacaan kontrak 0,51 yang dilaporkan oleh Strata. Tidak ada pernyataan publik Neutrl atau salinan terindeks dari ketentuan penebusannya yang ditinjau untuk laporan ini yang mengkonfirmasi persyaratan surat pernyataan pelepasan tanggung jawab yang diklaim tersebut.
Program penebusan ini mengikuti masalah cadangan yang pertama kali diungkapkan pada bulan Agustus. Neutrl mengatakan menemukan masalah yang melibatkan posisi yang dipegang dalam strateginya yang memengaruhi likuiditas sebagian cadangannya.
Setelah berkonsultasi dengan penasihat hukum, protokol menghentikan sementara smart contract yang terpengaruh. Neutrl secara spesifik mengatakan insiden tersebut "bukan akibat dari eksploitasi smart contract, peretasan, atau kerentanan kode."
Pada 28 Agustus, protokol mengungkapkan sekitar $27 juta aset likuid yang tersedia. Posisi strategi lainnya tetap tercatat dalam pembukuannya dengan keuntungan atau kerugian terkait, tetapi Neutrl mengatakan tidak dapat dilikuidasi pada tahap tersebut.
Manajemen mengatakan tidak dapat mengkonfirmasi waktu, jumlah total, atau nilai pemulihan yang terkait dengan posisi yang tidak likuid. Pembubaran posisi yang tersisa diperkirakan akan memakan waktu, menyebabkan nilai pemulihan di kemudian hari tidak pasti.
Angka $27 juta ini muncul setelah protokol melaporkan basis cadangan yang jauh lebih besar di awal tahun. Seperti yang dilaporkan liputan suspensi cadangan sebelumnya, dasbor Neutrl menunjukkan sekitar $91 juta aset dibandingkan sekitar $90 juta NUSD pada 21 Juni sebelum tampilan cadangan terperincinya kemudian ditempatkan di bawah perhitungan ulang.
Sebuah tangkapan layar terpisah bulan Juni yang dikutip oleh peneliti on-chain menempatkan nilai cadangan lebih tinggi lagi, sekitar $137 juta pada titik waktu sebelumnya. Angka tersebut mendahului pembekuan bulan Agustus dan tidak boleh diperlakukan sebagai nilai aset protokol saat penebusan dibuka.
Setiap penebusan yang berhasil menghilangkan NUSD atau sNUSD yang diserahkan dari peredaran. Neutrl mengatakan token dibakar setelah USDC dibayarkan kepada pemegang, mencegah unit yang ditebus tetap beredar.
Portal tersebut mengharuskan pengguna untuk menandatangani pesan untuk memverifikasi kendali atas dompet sebelum mereka melanjutkan. Neutrl memperingatkan pemegang untuk hanya menggunakan URL penebusan resminya karena program pemulihan dapat menarik situs web palsu dan permintaan koneksi dompet berbahaya.
Perusahaan mengatakan kontrak penebusan baru telah ditinjau oleh auditor keamanan pihak ketiga. Mereka belum menyebutkan nama auditor dalam pengumuman publik 17 September yang ditinjau untuk laporan ini atau menerbitkan laporan audit melalui pengumuman itu sendiri.
Sebelum membuka program, Neutrl mengatakan penerapan bergantung pada penyelesaian kontrak penebusan baru, audit independen, serta tinjauan hukum dan keuangan. Panduan sebelumnya menargetkan awal September, membuat peluncuran 17 September lebih lambat dari jadwal awal.
Produk terstruktur yang dibangun di atas NUSD juga terpengaruh. Strata mengatakan valuasi 0,51 menyebabkan tranche junior jrNUSD-nya dihapus menjadi nol di bawah struktur pasar Neutrl, sementara nilai yang tersisa mengalir ke tranche senior srNUSD sesuai dengan loss waterfall produk tersebut.
Seperti yang dilaporkan liputan sebelumnya tentang kondisi pasokan NUSD, peredaran NUSD telah menyusut tajam sebelum peluncuran penebusan, turun dari sekitar $226 juta pada Februari menjadi sekitar $53,6 juta pada Agustus.
CoinGecko saat ini menampilkan sekitar 53,39 juta NUSD dalam pasokan beredar dan harga referensi mendekati $0,9983. Penyedia data tersebut memperingatkan bahwa NUSD tidak diperdagangkan di bursa yang mereka lacak untuk waktu yang lama, yang berarti harga yang ditampilkan mewakili nilai pasar lama yang tercatat daripada harga aktif di mana pemegang dapat keluar saat ini.
Oleh karena itu, kutipan pelacak mendekati $1 tidak boleh dibandingkan secara langsung dengan pembacaan kontrak penebusan 0,51 seolah-olah keduanya mewakili pasar yang sama-sama dapat diakses. CoinGecko menyatakan bahwa token tersebut tidak lagi memiliki pasangan perdagangan aktif di seluruh tempat yang mereka lacak.
Masalah cadangan sangat relevan dengan struktur asli NUSD. Neutrl memasarkan NUSD sebagai dolar sintetik yang didukung melalui stablecoin likuid, posisi kripto yang diperoleh melalui OTC, dan strategi perdagangan delta-netral, alih-alih portofolio yang terbatas pada kas dan sekuritas Treasury.
Rilis penggalangan dana April 2025-nya menjelaskan strategi yang sebagian dibangun di sekitar pembelian altcoin terkunci dengan diskon dan lindung nilai eksposur pasar dengan perpetual futures. STIX dan Accomplice memimpin putaran seed $5 juta, dengan Amber Group, SCB Limited, Figment Capital, dan Nascent di antara investor lainnya.
Perusahaan mengatakan saat peluncuran bahwa struktur tersebut dapat mempertahankan likuiditas sambil menggunakan posisi yang biasanya terkait dengan pasar OTC institusional. Deskripsi tersebut adalah klaim perusahaan yang dibuat sebelum masalah cadangan tahun 2026 dan tidak menetapkan likuiditas yang sekarang tersedia di bawah program penebusan.
Neutrl belum memberikan valuasi akhir untuk posisi strategi yang tidak likuid atau menyatakan apakah pemulihan aset di kemudian hari dapat menghasilkan pembayaran tambahan kepada pemegang yang menerima program penebusan saat ini. Penafiannya saat ini menyatakan bahwa waktu, jumlah, dan hasil pemulihan adalah perkiraan yang dapat berubah tanpa pemberitahuan.
NUSD
USDC
