Neutrl telah menangguhkan minting, penukaran (redemption), dan fungsi protokol lainnya selagi mengevaluasi masalah cadangan yang tidak spesifik, yang memengaruhi sekitar $53,7 juta NUSD yang beredar.
Neutrl menyatakan dalam sebuah unggahan X pada 13 Agustus bahwa mereka telah menangguhkan sementara minting, penukaran (redemption), dan fungsi protokol lainnya menyusul keadaan yang memengaruhi cadangan protokol tersebut.
Bertindak atas saran dari penasihat hukum, tim tersebut menyatakan bahwa mereka memberlakukan pembatasan untuk melindungi kepentingan pengguna dan menjaga proses yang teratur selagi menilai dampaknya. Neutrl tidak memberikan tanggal perkiraan untuk memulihkan fungsi-fungsi yang terpengaruh.
Pengguna akan menerima "proses yang jelas dan teratur" pada waktu yang tepat, sesuai pengumuman tersebut. Rincian mengenai lini masa dan langkah selanjutnya akan dipublikasikan setelah tersedia.
Tidak ada aset cadangan, kustodian, tempat perdagangan, atau pihak lawan yang disebutkan dalam unggahan tersebut. Neutrl juga tidak mengungkapkan nilai cadangan yang terpengaruh atau menyatakan apakah masalah tersebut melibatkan kerugian yang terealisasi, likuiditas yang tidak tersedia, penilaian yang tidak akurat, atau masalah operasional.
Tanpa rincian tersebut, pengumuman ini tidak menetapkan apakah NUSD tetap didukung penuh. Ini juga tidak memberikan dasar untuk mengidentifikasi strategi cadangan spesifik atau perusahaan eksternal sebagai sumber masalah.
Dasbor cadangan Neutrl sebelumnya melaporkan $91 juta dalam aset berbanding $90 juta NUSD yang beredar per 21 Juni. Angka-angka tersebut menunjukkan cakupan cadangan sebesar 101,12% dan surplus sekitar $1 juta.
Saat ini, dasbor tersebut tidak lagi menyediakan alokasi terperinci di seluruh aset atau tempat. Bagian yang mencakup penyebaran cadangan, alokasi modal, dan solvabilitas malah menyatakan bahwa angka-angka tersebut "sedang dikalibrasi ulang" dan akan segera diperbarui.
Menurut dokumentasi protokol, NUSD tidak hanya didukung oleh uang tunai atau surat berharga pemerintah berjangka pendek. Neutrl mengalokasikan modal di antara kepemilikan stablecoin likuid, aset penghasil imbal hasil, posisi OTC bilateral, dan strategi perdagangan netral pasar.
Aset OTC dapat diperoleh dengan harga diskon dan di-hedge saat posisi dibuka, demikian bunyi dokumentasi. Imbal hasil lainnya dapat berasal dari funding-rate atau basis trades yang terstruktur untuk mengurangi eksposur terhadap arah pasar kripto yang mendasarinya.
Kustodian, perdagangan, dan penyelesaian dapat berlangsung di seluruh kustodian, tempat terpusat, dan kontrak pintar. Neutrl mencantumkan Fireblocks dan Ceffu di antara mitra kustodian dan manajemen kuncinya, sementara halaman keamanannya menyebut Cantina, Spearbit, Sherlock, dan Hypernative sebagai penyedia audit atau pemantauan. Perusahaan tidak mengklaim bahwa salah satu dari perusahaan yang disebutkan tersebut menyebabkan masalah cadangan saat ini.
Pada bulan Juni, panduan crypto.news menjelaskan bahwa dolar sintetis yang menggunakan strategi perdagangan yang di-hedge memiliki risiko yang berbeda dari stablecoin pembayaran yang didukung fiat. Imbal hasil dapat bergantung pada funding rates, basis spreads, atau asset hedges, membuat pemegang terpapar pada kondisi pasar, protokol, likuiditas, dan pihak lawan.
Model Neutrl juga bergantung pada buffer cadangan likuid untuk memproses penarikan. Penilaian risiko pada bulan Januari oleh BA Labs menyatakan bahwa penukaran (redemption) yang berada dalam buffer yang tersedia biasanya dapat diselesaikan segera, sementara permintaan yang lebih besar dapat bergantung pada protokol yang mengonversi atau melepaskan posisi yang kurang likuid.
NUSD tetap mendekati nilai dolar yang dituju setelah penangguhan. RWA.xyz menempatkan token tersebut pada sekitar $0,9984, sementara data pasar lain yang tersedia menunjukkan kisaran 24 jam sekitar $0,9981 hingga $0,9991.
Aktivitas perdagangan harian tetap tipis. Bybit menunjukkan volume 24 jam sekitar $23.000, yang berarti harga yang dikutip berasal dari jumlah perdagangan pasar sekunder yang relatif kecil.
Sebuah panduan depeg stablecoin yang diterbitkan pada bulan Juli mencatat bahwa dukungan cadangan dapat mendukung pasak dolar hanya jika pemegang dapat mengakses cadangan tersebut melalui saluran penukaran (redemption) yang berfungsi. Rute penukaran langsung Neutrl saat ini tidak tersedia, meskipun NUSD masih dapat diperdagangkan melalui liquidity pools terdesentralisasi.
Pool utama NUSD-USDC Curve memegang sekitar $3,54 juta pada pembacaan terbaru yang tersedia. Saldo tersebut terdiri dari sekitar $1,83 juta NUSD dan $1,71 juta USDC, meninggalkan pool terbagi sekitar 52% dan 48%.
Likuiditas sebelumnya lebih tinggi. BA Labs menempatkan pool yang sama sekitar $5,2 juta pada bulan Januari, dengan USDC yang cukup pada saat itu untuk menukar sekitar 2,3 juta NUSD dalam kisaran slippage 2%.
RWA.xyz melaporkan sekitar 53,7 juta NUSD beredar, turun 18,4% selama 30 hari sebelumnya. Pasokan saat ini juga jauh di bawah $90 juta yang ditunjukkan pada snapshot cadangan Neutrl bulan Juni, namun baik Neutrl maupun penyedia data tidak mengaitkan penurunan tersebut dengan situasi cadangan yang baru diungkapkan.
Dasbor yang sama menghitung 615 pemegang NUSD dan 347 alamat aktif selama 30 hari sebelumnya. Volume transfer bulanan mencapai sekitar $71,4 juta, turun sekitar 72% dari periode sebelumnya.
Strata Markets juga menangguhkan minting dan penukaran (redemption) untuk produk terstruktur yang terkait dengan NUSD yang di-staking Neutrl. Pembatasan ini berlaku untuk srNUSD dan jrNUSD, sementara Strata menyatakan bahwa pasar lainnya tetap beroperasi secara normal.
Dalam kondisi normal, pengguna dapat menyetor sNUSD ke Strata dan menerima tranches senior atau junior. Token senior, srNUSD, menerima bagian pengembalian dasar yang lebih stabil, sementara jrNUSD menanggung kerugian pertama dan menerima eksposur leverage terhadap imbal hasil setelah alokasi senior dibayar.
Dokumentasi Strata mencantumkan biaya penukaran (redemption) standar sebesar 0,05% untuk tranche senior dan 0,20% untuk tranche junior. Biaya dan ketentuan penarikan dapat berubah sesuai dengan rasio cakupan senior pasar.
CoinGecko menempatkan kapitalisasi pasar srNUSD yang ditampilkan sekitar $1,4 juta, berdasarkan sekitar 1,3 juta token. Pelacak tersebut menyatakan srNUSD belum mencatat perdagangan bursa aktif selama 18 hari, dengan nilai yang dikutip sekitar $1,04 diambil dari kontrak token daripada pasar aktif.
Snapshot yang tersedia menempatkan tranche junior antara sekitar $308.000 dan $407.000 dalam nilai on-chain. Karena jrNUSD dirancang sebagai lapisan penanggung kerugian pertama, perlakuannya akan bergantung pada ukuran dan sifat dampak cadangan apa pun yang diungkapkan oleh Neutrl atau Strata.
RWA.xyz mengkategorikan NUSD sebagai dolar sintetis yang tidak teregulasi yang ditawarkan kepada investor non-AS. Platform ini mencantumkan Panama sebagai yurisdiksi penyelesaian sengketa dan tidak mengidentifikasi asuransi simpanan, struktur yang terpisah dari kebangkrutan, atau kerangka peraturan AS yang mencakup token tersebut.
Bagi pengguna Amerika yang mungkin telah memperoleh NUSD melalui pasar terdesentralisasi, produk tersebut tidak membawa aturan cadangan yang diterapkan pada stablecoin pembayaran AS yang diizinkan. Kerangka kerja GENIUS Act mengharuskan penerbit yang tercakup untuk mempertahankan dukungan satu-banding-satu dalam aset seperti uang tunai, simpanan yang diasuransikan, surat utang Treasury berjangka pendek, dan perjanjian pembelian kembali yang didukung Treasury.
Undang-undang tersebut juga melarang penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan untuk membayar hasil secara langsung kepada pemegang. Token sintetis dan penghasil hasil tidak secara otomatis menerima status stablecoin pembayaran, terutama ketika pengembaliannya berasal dari strategi perdagangan atau agunan kripto daripada aset cadangan likuid yang diizinkan berdasarkan undang-undang.
Implementasi GENIUS Act dijadwalkan paling lambat 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah regulator menyelesaikan aturan yang diperlukan. Halaman produk NUSD saat ini mengidentifikasinya sebagai tersedia untuk investor non-AS dan mencantumkan USDC, USDT, dan USDe di antara aset yang diterima melalui proses minting utamanya.
