Nakamoto Inc. menjalankan program opsi yang dikelola secara aktif bersama Bitwise dan Kraken, melakukan jual beli covered call dan membeli put pada sebagian tumpukan Bitcoin-nya untuk mengubah volatilitas menjadi pendapatan dan lindung nilai sebagian risiko penurunan.
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) telah mengumumkan detail program derivatif Bitcoin yang dikelola secara aktif yang telah dijalankannya sejak kuartal pertama 2026, memposisikan strategi ini sebagai pelengkap pendekatan kas “long Bitcoin” intinya. Perusahaan menyatakan bahwa program ini “dimaksudkan untuk menghasilkan pendapatan volatilitas berulang dari sebagian kepemilikan Bitcoin Perusahaan yang ditentukan dan melindungi sebagian paparan penurunan harga Bitcoin Perusahaan terhadap risiko.”
Di bawah program ini, sebagian tumpukan Bitcoin Nakamoto disimpan dalam solusi kustodi yang memenuhi syarat milik Kraken dan dijaminkan sebagai agunan ke dalam akun yang dikelola secara terpisah yang diawasi oleh Bitwise Asset Management. Dalam SMA tersebut, Nakamoto dan Bitwise bersama-sama menjalankan portofolio derivatif terkait Bitcoin yang terdaftar dan over‑the‑counter di bawah satu mandat yang membatasi eksposur nosional sebagai persentase dari total kepemilikan BTC dan menetapkan batasan pada instrumen, rekanan, dan tenor.
Struktur ini terbagi menjadi dua bagian. Di sisi pendapatan, Nakamoto “melakukan jual beli covered call dan call spread terhadap sebagian kepemilikan Bitcoin-nya yang telah ditentukan untuk mengubah volatilitas tersirat yang tertanam dalam pasar opsi Bitcoin menjadi pendapatan premium berulang,” dengan ukuran posisi, pemilihan harga kesepakatan, dan tanggal kedaluwarsa yang ditentukan oleh kerangka risiko perusahaan. Di sisi lindung nilai, perusahaan membeli protective put dan put spread “terhadap sebagian kepemilikan Bitcoin-nya yang telah ditentukan untuk mengurangi eksposur mark‑to‑market Perusahaan terhadap pergerakan harga Bitcoin yang merugikan selama cakrawala waktu yang ditentukan,” dengan pengeluaran premium “sebagian didanai” oleh pendapatan call jika sesuai.
Dalam sebuah postingan di X, Nakamoto mengemukakan perdagangan ini dengan sangat sederhana: “Volatilitas tersirat Bitcoin adalah salah satu aset yang paling sering salah harga di pasar global,” menambahkan bahwa program ini dirancang untuk “menghasilkan pendapatan volatilitas dan melindungi risiko penurunan” pada sebagian kasnya. Perusahaan mencatat bahwa premi dapat diterima dalam Bitcoin atau Dolar AS dan dapat “diinvestasikan kembali dalam kas Bitcoin Perusahaan, digunakan untuk biaya operasional (termasuk beban bunga), atau disimpan sebagai modal kerja.” Angka kinerja untuk Q1 2026 akan diungkapkan dalam laporan 10‑Q berikutnya.
Bagi pasar kripto, langkah ini penting dalam beberapa aspek. Pertama, ini menunjukkan “perusahaan operasi Bitcoin” yang terdaftar mengadopsi jenis struktur covered‑call ditambah put‑hedge sistematis yang telah lama digunakan oleh produsen komoditas dan ETF emas, namun kini diterapkan langsung pada tumpukan BTC korporat melalui manajer yang diatur dan kustodi yang memenuhi syarat. Kedua, ini memperkuat peran Bitwise sebagai jembatan institusional antara infrastruktur derivatif tradisional dan eksposur on‑chain, pada saat lebih banyak perusahaan bereksperimen dengan Bitcoin di neraca mereka. Akhirnya, ini menambahkan contoh nyata lain tentang bagaimana kas dapat memperlakukan Bitcoin tidak hanya sebagai penyimpan nilai pasif, tetapi sebagai agunan penghasil imbal hasil — dengan potensi keuntungan yang dibatasi pada bagian yang di-cover, tetapi arus kas dan perlindungan downside diperoleh sebagai imbalannya.
