Morpho telah secara resmi meluncurkan protokol pinjaman tingkat tetapnya, Midnight, di Base, menambahkan lapisan kredit baru ke jaringan pinjaman onchain-nya saat berupaya membawa pinjaman tingkat tetap berjangka tetap lebih dekat ke pasar keuangan tradisional.
The Block melaporkan bahwa Midnight kini telah aktif setelah Morpho pertama kali memperkenalkan protokol ini melalui white paper-nya pada bulan Mei, memperluas tumpukan pinjaman proyek di luar Morpho Blue, protokol pinjaman tingkat variabelnya. Peluncuran ini dimulai di Base, dengan Morpho berencana untuk memperluas dukungan ke jaringan blockchain tambahan seiring waktu, meskipun perusahaan belum memberikan garis waktu.
Tidak seperti kebanyakan protokol pinjaman terdesentralisasi yang mengandalkan suku bunga mengambang, Midnight memungkinkan peminjam dan pemberi pinjaman untuk menegosiasikan persyaratan pinjaman secara langsung, termasuk suku bunga, tanggal jatuh tempo, dan rekanan. Paul Frambot, salah satu pendiri dan CEO Morpho, mengatakan protokol ini dibangun untuk mencerminkan struktur pasar kredit tradisional, di mana pinjaman tingkat tetap tetap menjadi standar.
"Pinjaman tingkat tetap sangat fundamental bagi cara kerja pasar kredit global," kata Frambot. "Tanpa itu, pasar onchain tetap tidak lengkap."
Menurut Morpho, Midnight melengkapi alih-alih menggantikan Morpho Blue. Sementara Blue terus menyediakan pinjaman tingkat variabel melalui pasar pinjaman terisolasi, Midnight memperkenalkan kredit tingkat tetap berjangka tetap menggunakan sistem pencocokan peer-to-peer berbasis niat yang memisahkan penetapan harga dan manajemen risiko dari eksekusi onchain.
Morpho mengatakan pemberi pinjaman dan peminjam dapat menegosiasikan kondisi pinjaman mereka sendiri alih-alih mengandalkan formula penetapan harga yang tertanam dalam protokol. Perusahaan mengatakan desain ini dimaksudkan untuk mendukung peserta institusional dan ritel sambil memungkinkan pembiayaan yang didukung oleh aset dunia nyata yang di-tokenisasi, produk kredit terstruktur, dan transaksi gaya repo.
Menanggapi pertanyaan tentang protokol pesaing termasuk Pendle Finance, Term Finance, dan Notional Finance, Frambot mengatakan kepada The Block bahwa produk tingkat tetap sebelumnya sebagian besar dibangun di atas sistem pinjaman tingkat variabel.
"Dalam upaya sebelumnya, tingkat tetap dibangun di atas tingkat variabel, yang tidak sempurna," kata Frambot. "Pendekatan yang tepat adalah membangun tingkat tetap di tingkat primitif, dan melapiskan produk tingkat variabel di atasnya."
Morpho telah menguraikan pendekatan ini ketika menerbitkan white paper Midnight pada bulan Mei. Pada saat itu, proyek tersebut menggambarkan Midnight sebagai primitif berbasis niat untuk pinjaman peer-to-peer yang memperkenalkan persyaratan pinjaman yang dapat disesuaikan sambil tetap non-penahanan dan sumber terbuka. Tidak seperti arsitektur berbasis kumpulan Morpho Blue, Midnight mencocokkan niat pinjaman secara langsung antar peserta dan mengexternalisasi baik penetapan harga maupun manajemen risiko.
Dokumentasi protokol juga menggambarkan posisi pinjaman berjangka tetap sebagai aset yang dapat ditransfer, memungkinkan pasar sekunder terbentuk di sekitar posisi kredit yang ada alih-alih menjaga pinjaman terkunci hingga jatuh tempo. Morpho berpendapat bahwa struktur ini dapat membuat pasar kredit onchain berperilaku lebih seperti pasar obligasi konvensional dan pinjaman berjangka.
Morpho percaya arsitektur Midnight mengatasi salah satu masalah utama yang dihadapi oleh protokol pinjaman tingkat tetap sebelumnya.
Dalam sebuah postingan blog sebelumnya, proyek tersebut mengatakan desain sebelumnya mengharuskan pemberi pinjaman untuk mengikatkan modal sebelum peminjam tiba, meninggalkan likuiditas terfragmentasi di berbagai jatuh tempo. Menurut Morpho, Midnight malah menggunakan sistem berbasis penawaran di mana pemberi pinjaman terus mendapatkan imbal hasil variabel melalui Morpho Blue sampai penawaran tingkat tetap mereka diterima.
Setelah penawaran cocok, likuiditas hanya bersumber untuk transaksi tersebut, sementara posisi yang berbagi jatuh tempo yang sama tetap fungibel. Morpho mengatakan ini memungkinkan pengguna untuk masuk atau keluar dari posisi sebelum jatuh tempo tanpa membagi likuiditas di berbagai pasar terpisah.
Frambot juga mengidentifikasi arsitektur buku penawaran protokol sebagai fitur pembeda lainnya. Karena Midnight diluncurkan dalam ekosistem pinjaman Morpho yang ada, ia mengatakan protokol tersebut dapat segera terhubung dengan lebih dari 30 kurator independen yang telah mengelola miliaran dolar melalui Morpho Blue. Dia menambahkan bahwa penawaran multi-pasar, alat kepatuhan yang dapat diprogram, dan fungsionalitas callback memungkinkan modal untuk tetap produktif di pasar tingkat variabel sampai pencocokan tingkat tetap terjadi.
Midnight hadir saat Morpho terus memperluas bisnis pinjaman institusionalnya.
Pada bulan Juni, Morpho Association mengumpulkan $175 juta dalam salah satu putaran pendanaan terbesar di keuangan terdesentralisasi, dengan Paradigm, a16z Crypto, dan Ribbit Capital memimpin investasi bersama Apollo Funds, Circle Ventures, VanEck, Ledger Cathay, dan beberapa investor lainnya. Fortune melaporkan pada saat itu bahwa transaksi tersebut menilai Morpho sekitar $2 miliar, meskipun perusahaan tidak mengungkapkan valuasi dalam pengumuman resminya.
Morpho mengatakan pendanaan tersebut akan mendukung pengembangan teknis, integrasi komersial, dan adopsi infrastruktur kredit terbukanya yang lebih luas. Frambot mengatakan pada saat itu bahwa proyek tersebut sedang membangun jaringan kredit terbuka yang mampu menghubungkan penyedia modal dengan peminjam tanpa bergantung pada sistem pinjaman yang terfragmentasi.
Perusahaan juga mengatakan jaringan pinjamannya kini memiliki lebih dari $11 miliar dalam simpanan. Menurut Morpho, perusahaan termasuk Coinbase, Kraken, Bitwise Asset Management, dan anak perusahaan aset digital teregulasi Société Générale, SG Forge, telah menggunakan infrastrukturnya untuk membangun produk kredit onchain. Pengumuman perusahaan sebelumnya juga mencantumkan Binance, Anchorage Digital, dan Galaxy Digital di antara organisasi yang mengintegrasikan perangkat lunak pinjaman Morpho.
Produk pinjaman onchain Coinbase sudah beroperasi di Morpho Blue. Ditanya apakah bursa tersebut bermaksud untuk mengintegrasikan Midnight ke dalam layanan tersebut, juru bicara Coinbase mengatakan kepada The Block bahwa perusahaan tidak memiliki apa pun untuk diumumkan pada tahap ini.
Meskipun Coinbase tidak berkomentar lebih lanjut, Frambot mengatakan beberapa platform, institusi, dan mitra telah menyatakan minat untuk menggunakan Midnight.
