Morpho telah membuka pasar pinjaman untuk lima saham tokenisasi Coinbase di Base, dengan pengguna menjaminkan token saham senilai $104.401 dan meminjam $54.652 dalam USDC sejauh ini.

Menurut Morpho, pemegang aset kini dapat menggunakan aset yang diterbitkan Coinbase sebagai jaminan dan meminjam USDC melalui pasar suku bunga variabel atau lapisan pinjaman suku bunga tetap Midnight miliknya, memberikan investor yang memenuhi syarat cara untuk mengakses dolar tanpa menjual posisi saham tokenisasi mereka.

Pasar tersebut mencakup Apple (AAPLc), Alphabet (GOOGLc), Nvidia (NVDAc), Meta Platforms (METAc), dan SpaceX (SPCXc). Coinbase saat ini memiliki 10 token saham yang terdaftar di Base, tetapi Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, dan Tesla belum memiliki pasar Morpho yang sesuai.

Pinjaman Morpho Dimulai dengan Lima Saham Coinbase

Peminjaman tetap terbatas setelah kelima pasar diterapkan pada 7 September, dengan pinjaman beredar di bawah $600 hingga 16 September. Data historis Morpho menunjukkan peminjaman naik dari $503 menjadi $42.105 dalam waktu sekitar dua jam pada hari itu sebelum mencapai $54.652 pada Jumat pagi.

Aktivitas pinjaman ini mengikuti ekspansi produk ekuitas tokenisasi Coinbase di Base. Coinbase awalnya merilis token Apple, Nvidia, Meta, dan Alphabet pada bulan Agustus sebelum menambahkan enam saham lagi pada bulan September, sehingga jajaran aset menjadi 10. Batch kedua termasuk Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, SpaceX, dan Tesla.

Empat produk pertama Coinbase didukung satu-banding-satu oleh saham dasar yang disimpan melalui pengaturan kustodi terpisah, seperti yang dilaporkan sebelumnya oleh crypto.news. Token-token ini mewakili kepentingan benefisial dalam sekuritas dasar dan dirancang untuk tetap berada di dompet swakelola saat berinteraksi dengan aplikasi yang didukung di Base.

Coinbase Onchain SPV Ltd., entitas yang didirikan di Abu Dhabi Global Market, menerbitkan sekuritas tersebut. Produk-produk ini ditawarkan kepada investor yang memenuhi syarat di luar Amerika Serikat dan tidak terdaftar di bawah Undang-Undang Sekuritas A.S.

Steakhouse Financial mengkurasi kelima pasar Morpho dan menentukan parameter termasuk persyaratan jaminan. Dua brankas Steakhouse High Yield USDC miliknya menyumbang 98,9% dari dolar yang dipasok ke pasar terbesar.

Untuk Apple, kedua brankas memasok $24.540 dari $24.805 yang disimpan ke dalam pool pinjaman. Chipworks USDC menyumbang $262 lainnya, sementara dua dompet menyediakan kurang dari $3 jika digabungkan.

Jaminan Saham Memiliki Batas Likuidasi yang Berbeda

Pasar Apple, Nvidia, Meta, dan SpaceX Morpho memiliki rasio pinjaman terhadap nilai likuidasi sebesar 62,5%, sementara Alphabet memiliki ambang batas yang lebih tinggi yaitu 77%.

Kontrak pasar itu sendiri tidak memberlakukan pembatasan geografis. Morpho mengatakan kontrol kepatuhan ditetapkan melalui token saham dan penerbitnya, dengan pasar tidak tersedia untuk warga AS dan orang-orang di yurisdiksi terbatas lainnya.

Struktur saham tokenisasi Coinbase sudah membatasi akses bagi investor non-AS yang memenuhi syarat. Produk pertamanya diluncurkan di bawah Regulasi S, dengan setiap token mewakili kepentingan dalam sekuritas dasar, bukan kontrak sintetis yang hanya melacak harganya.

Chainlink memperkenalkan umpan harga untuk token saham Coinbase awal tak lama setelah peluncuran Base mereka, memungkinkan protokol pinjaman untuk menghitung nilai jaminan, batas pinjaman, dan likuidasi. Umpan harga Chainlink awalnya mendukung Apple, Nvidia, Meta, dan Alphabet, dengan setiap umpan menghitung nilai pengembalian total dari token yang sesuai.

Morpho kini menggunakan adaptor oracle Chainlink V2 miliknya untuk menentukan harga jaminan di kelima pasar. Umpan Apple menunjukkan $335,49 pada pukul 13:42 UTC pada hari Jumat, dibandingkan dengan harga $337,52 untuk token di DefiLlama.

Dengan rasio pinjaman terhadap nilai likuidasi sebesar 62,5%, pasar Apple menerapkan denda likuidasi sebesar 12,67%. Tidak ada likuidasi yang tercatat di pasar sejak penerapannya, sementara peminjam terbesarnya memegang 113,46 AAPLc terhadap pinjaman USDC sebesar 20.360 dengan faktor kesehatan 1,17.

Pasar Suku Bunga Variabel Menampung Semua Pinjaman Saat Ini

Peminjaman sejauh ini sepenuhnya berada di pasar suku bunga variabel Morpho meskipun alternatif suku bunga tetap tersedia melalui Midnight.

Apple, Alphabet, dan Nvidia beroperasi pada utilisasi 90%, sesuai dengan target yang ditetapkan oleh model suku bunga mereka. Peminjam di pasar membayar 5,62%, sementara pemberi pinjaman menerima 5,06%.

Meta telah mencapai utilisasi 97%, mendorongnya melampaui target model dan ke bagian kurva suku bunga yang lebih curam. Biaya peminjaman akibatnya mencapai 17,52%, dengan pemberi pinjaman memperoleh 16,98%.

Morpho meluncurkan Midnight di Base pada bulan Juli sebagai sistem pinjaman suku bunga tetap dan jangka waktu tetap yang dirancang untuk memungkinkan peminjam dan pemberi pinjaman menetapkan kondisi pinjaman tanpa bergantung sepenuhnya pada model suku bunga variabel. Protokol ini kemudian diperluas ke Ethereum.

Untuk setiap dari lima token saham Coinbase, Midnight saat ini memiliki 19 pasar USDC, menciptakan total 95 pasar suku bunga tetap. Jatuh tempo berjalan setiap hari hingga 30 September sebelum pindah ke 30 Oktober, 27 November, 25 Desember, dan 26 Maret 2027, di samping pasar terbuka untuk setiap token.

Tidak ada satu pun dari 95 pasar yang memiliki unit yang beredar, menyisakan pinjaman yang didukung saham saat ini sebesar $54.652 terkonsentrasi di pool suku bunga variabel Morpho.

Jaminan Saham Tokenisasi Tetap Menjadi Pasar Kecil

Sekitar $11,4 juta dari lima token saham yang didukung beredar di Base berdasarkan pasokan kontrak dan harga oracle Morpho. $104.401 yang disimpan sebagai jaminan Morpho mewakili kurang dari 1% dari jumlah tersebut.

Aktivitas perdagangan di sektor saham tokenisasi Base telah berkembang lebih cepat. Token Terminal mencatat volume pertukaran terdesentralisasi sebesar $730,9 juta selama 30 hari yang berakhir pada 12 September, sementara volume harian mencapai rekor $100 juta. Volume perdagangan saham Base dipimpin oleh Aerodrome, yang memproses $557,1 juta selama periode yang diukur, dengan Uniswap v4 menangani $139,3 juta lainnya.

Morpho memegang $4,03 miliar dalam deposit di Base dan $10,42 miliar di seluruh rantai yang didukung, menurut DefiLlama. Base mencantumkan Aave dan Euler di samping Morpho sebagai protokol di mana pemegang yang memenuhi syarat dapat meminjam dengan jaminan token saham Coinbase.

MORPHO diperdagangkan pada $2,40 pada hari Jumat, naik 11% selama 24 jam sebelumnya, dengan kapitalisasi pasar $1,68 miliar, menurut CoinGecko. Bitcoin naik 4,9% selama periode yang sama, sementara ether naik 4,3%.