Michael Saylor telah mendesak industri kripto AS untuk menggunakan jalur regulasi yang sudah ada dan menargetkan 50 juta pengguna setelah voting cloture Senat atas CLARITY Act pada 15 September gagal dengan hasil 49-50.
Esai kebijakan Strategy pada 19 September mengenai aset digital pasca-CLARITY memaparkan jalur pilihan Saylor untuk 2027 dan 2028: memperluas produk aset digital yang patuh aturan di bawah kewenangan lembaga saat ini, membangun basis pelanggan yang besar, lalu mendorong legislasi yang terfokus di area yang masih memerlukan Kongres.
Daftar voting resmi Senat menunjukkan 49 senator memilih untuk memberlakukan cloture atas mosi untuk melanjutkan ke H.R. 3633, sementara 50 memilih menolak dan satu tidak memberikan suara. Mosi tersebut membutuhkan dukungan tiga perlima. Itu adalah voting prosedural mengenai apakah pembahasan akan dimulai, bukan voting final untuk pengesahan.
Michael Saylor mengatakan industri seharusnya berkonsentrasi pada produk yang menurunkan biaya, meningkatkan akses, dan memberi pengguna kontrol lebih besar atas uang mereka. Contohnya mencakup kustodi dan pinjaman Bitcoin, kredit digital, perdagangan ekuitas tokenisasi, bursa yang menggabungkan layanan teregulasi, serta pembayaran stablecoin dolar.
Executive chairman Strategy itu menetapkan target 50 juta pengguna AS yang mendapatkan manfaat dari produk-produk tersebut. Ia berargumen bahwa basis pengguna yang besar akan menciptakan konstituen yang memiliki kepentingan langsung untuk menjaga layanan tersebut tetap tersedia, dengan menulis, “Adopsi meningkatkan biaya politik dari pembalikan kebijakan.” Angka 50 juta itu adalah target kebijakan yang diusulkan Saylor, bukan proyeksi pemerintah atau perkiraan adopsi.
Posisi Saylor berbeda dari argumen yang diajukan sponsor CLARITY di Senat. Senator Cynthia Lummis, John Boozman, dan Tim Scott mengatakan draf mereka pada 14 September akan membentuk struktur pasar secara statuter sambil menambahkan ketentuan terkait konsumen, pengembang, dan etika setelah lebih dari setahun negosiasi. Pernyataan mereka menyebut teks tersebut memuat 126 perubahan substantif yang diminta oleh Demokrat.
Ketua CFTC Michael Selig mengambil pendekatan dua jalur. Pada Agustus, ia mengatakan pengesahan CLARITY tetap menjadi hasil legislasi yang paling diinginkannya sambil mengarahkan staf untuk menyiapkan kemungkinan aturan berdasarkan kewenangan yang ada dalam Commodity Exchange Act jika Kongres tidak meloloskan RUU tersebut.
Draf final Senat mendukung sebagian dari penjelasan Michael Saylor tentang ketentuan stablecoin. Bagian 10404 akan melarang penyedia layanan aset digital yang tercakup untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pelanggan AS semata-mata karena memegang stablecoin pembayaran, atau melalui pengaturan yang secara ekonomi setara dengan deposito bank berbunga.
Bagian yang sama akan mengizinkan imbalan yang sah berbasis aktivitas atau berbasis transaksi yang tidak setara dengan bunga deposito. Teks tersebut mencantumkan contoh yang terkait dengan pembayaran, transfer, penyediaan likuiditas, kolateral, tata kelola, validasi, staking, dan penggunaan produk lain yang memenuhi syarat.
Sebuah circuit-breaker terpisah akan mewajibkan tindakan dari Treasury jika menterinya menetapkan dalam waktu 18 bulan sejak pemberlakuan bahwa perpindahan dana dari deposito berbunga di bank komunitas ke stablecoin pembayaran telah menimbulkan dampak merugikan yang substansial dan secara spesifik terkait dengan aktivitas imbalan yang diatur tersebut. Sponsor di Senat menggambarkan ketentuan itu sebagai alat untuk mengatasi arus keluar deposito dari bank komunitas.
GENIUS Act yang terpisah sudah melarang penerbit stablecoin pembayaran yang diizinkan untuk membayar bunga atau imbal hasil kepada pemegang semata-mata karena memegang, menggunakan, atau menyimpan stablecoin pembayaran. Ketentuan tanggal berlaku secara statuter tetap terpisah dari CLARITY. Michael Saylor berargumen bahwa kompromi di Senat akan menambahkan lapisan pembatasan lain pada penyedia layanan di luar aturan untuk penerbit.
Saylor mengajukan keberatan kedua terhadap usulan CFTC-SEC Micro-Innovation Sandbox. Draf 14 September menyebut perusahaan yang memenuhi syarat hanya boleh mempekerjakan paling banyak 25 orang, melaporkan pendapatan kotor tahunan tidak lebih dari $10 juta, dan mengalokasikan tidak lebih dari $20 juta dana pelanggan, investor, atau pihak lawan untuk aktivitas sandbox. Masing-masing komisi dapat menyetujui tidak lebih dari 20 proyek per tahun.
Dua perkembangan federal setelah voting Senat sejalan dengan jalur regulasi yang disebut Michael Saylor, meski keduanya tidak menciptakan kerangka statuter penuh seperti yang dibayangkan CLARITY.
Pada 17 September, SEC memberikan exemptive relief sementara dan bersyarat yang memungkinkan Tokenized Securities Venues yang memenuhi syarat untuk memperdagangkan saham tokenisasi tertentu dalam National Market System melalui automated market maker berizin dan liquidity pool. Token yang memenuhi syarat harus membawa hak dan keistimewaan yang sama dengan saham tradisional yang bersesuaian, dan penerbit dapat mengajukan keberatan agar sekuritas mereka diperdagangkan melalui kerangka tersebut.
Seperti dilaporkan crypto.news dalam liputannya atas perintah SEC tersebut, pengecualian ini menciptakan jalur bersyarat selama lima tahun bagi saham tokenisasi yang memenuhi syarat. SEC sedang meminta masukan publik sambil mempertimbangkan tindakan regulasi lebih lanjut.
CFTC memajukan prosesnya pada hari yang sama. Catatan Office of Information and Regulatory Affairs menunjukkan lembaga itu mengajukan “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” untuk ditinjau Gedung Putih pada 17 September. Entri tersebut mencantumkan tindakan itu pada tahap prerule dan tidak menunjukkan tenggat hukum.
Seperti dilaporkan crypto.news mengenai pengajuan CFTC itu, filing tersebut mengikuti arahan Selig pada Agustus kepada staf untuk mengeksplorasi struktur pasar kripto menggunakan kewenangan yang ada. Selig telah mengidentifikasi kemungkinan aturan untuk perdagangan kripto berleverage atau bermargin melalui pasar yang teregulasi serta keterlibatan dengan pengembang yang mencari jalur legal untuk keuangan onchain.
Regulator perbankan telah mengambil langkah terpisah di bawah undang-undang yang ada. Office of the Comptroller of the Currency mengatakan pada Maret 2025 bahwa bank nasional dan federal savings associations dapat melakukan kustodi kripto, aktivitas stablecoin tertentu, dan verifikasi node distributed ledger, dengan tunduk pada hukum yang berlaku dan kontrol risiko. OCC menghapus persyaratan sebelumnya berupa non-objection pengawasan untuk aktivitas tersebut.
Treasury bekerja melalui GENIUS Act pada jalur yang berbeda. Aturan usulannya pada 17 Agustus meminta komentar mengenai implementasi persyaratan stablecoin pembayaran, dengan Treasury menetapkan 18 Januari 2027 sebagai tanggal efektif yang diharapkan.
CLARITY tetap tersedia untuk upaya Senat berikutnya
Voting 15 September tidak menghapus H.R. 3633 dari kalender Senat. Setelah mosi cloture gagal, Senator Thom Tillis mengajukan mosi untuk mempertimbangkan kembali, menurut catatan harian sidang Senat. Belum ada tanggal voting cloture baru yang diumumkan dalam materi resmi yang ditinjau hingga 21 September.
Negosiasi berlanjut di luar voting sidang. Seperti dilaporkan crypto.news setelah kemunduran di Senat, tujuh senator Demokrat yang menentang cloture mengatakan voting yang gagal itu bukan akhir dari negosiasi. Setiap upaya baru tetap membutuhkan dukungan yang cukup untuk memenuhi ambang prosedural Senat sebelum debat dan amendemen dapat dimulai.
Pembaruan lembaga paling konkret terbaru kini berada di OIRA. Docket publiknya mencantumkan rulemaking CFTC RIN 3038-AF80 sebagai menunggu peninjauan, diterima pada 17 September, dengan judul “Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets.” Filing tersebut tidak memublikasikan teks aturan yang diusulkan, dan penetapan prerule itu sendiri tidak memberlakukan kewajiban perdagangan atau pendaftaran baru.
BTC