CEO Metaplanet Simon Gerovich mengakui pada 6 September bahwa perusahaan belum menjelaskan secara memadai rencana opsi eksekutif Seri 10-nya atau struktur yang menghubungkannya dengan pemegang saham utama MMXX Ventures.
Gerovich mengatakan dia adalah "pemegang saham signifikan tetapi non-mayoritas" di perusahaan induk MMXX. Dia menyangkal keterlibatan dalam keputusan investasi atau perdagangan MMXX dan mengatakan Metaplanet akan memberikan penjelasan yang lebih jelas mengenai struktur perusahaannya.
Pernyataan tersebut menyusul kritik yang diperbarui terhadap program kompensasi yang tumbuh saat Metaplanet menerbitkan saham untuk membiayai strategi perbendaharaan Bitcoinnya. Metaplanet membatasi rencana tersebut pada 319.464.000 saham potensial pada 18 Agustus, tetapi para pemegang saham berpendapat bahwa amandemen tersebut menghentikan ekspansi di masa depan tanpa menangani pertumbuhan yang sudah terjadi.
Gerovich menggunakan 92.000 hak akuisisi saham Seri 10 pada 28 Agustus. Penggunaan hak tersebut menciptakan 64.032.000 saham dan meningkatkan kepemilikan langsungnya menjadi 79.587.500 saham, menurut pengungkapan Metaplanet pada 31 Agustus.
Pengajuan tersebut mengkonfirmasi penggunaan hak dan kepemilikan yang dihasilkan. Namun, klaim terpisah mengenai total paparan ekonomi Gerovich melalui MMXX tetap merupakan perhitungan pemegang saham daripada angka yang dikonfirmasi oleh Metaplanet.
Metaplanet mendirikan program Hak Akuisisi Saham Seri 10 sebelum mengadopsi strategi perbendaharaan Bitcoinnya. Dewan direksinya menyetujui persyaratan penerbitan pada 28 Desember 2022, dan para pemegang saham menyetujuinya pada rapat luar biasa pada 7 Februari 2023.
Perusahaan menerbitkan 460.000 hak kepada tujuh pejabat dan karyawan. Setiap hak awalnya mewakili 100 saham, tunduk pada penyesuaian. Penerima membayar ¥18 per hak, sementara harga pelaksanaan adalah ¥10 per saham.
Program tersebut tidak memberikan jumlah saham yang tetap. Mekanisme penyesuaiannya mempertahankan kumpulan penghargaan sekitar 20% dari jumlah saham Metaplanet yang terdilusi penuh. Struktur tersebut memungkinkan jumlah saham penghargaan potensial untuk tumbuh ketika perusahaan menerbitkan ekuitas tambahan.
Metaplanet memulai strategi perbendaharaan Bitcoinnya pada April 2024. Kemudian, perusahaan mengandalkan saham, waran, dan instrumen pembiayaan lainnya untuk mendanai pembelian. Penerbitan baru mendilusi investor yang sudah ada sekaligus memperluas jumlah saham yang terkait dengan hak Seri 10.
Dalam pengajuannya pada 18 Agustus, Metaplanet mengakui bahwa mekanisme penyesuaian asli telah menghasilkan hasil yang tidak diinginkan.
Perusahaan mengatakan mekanisme tersebut "memperbesar dilusi yang ditanggung oleh pemegang saham yang ada."
Dewan menghapus penyesuaian mengambang dan menetapkan penerbitan potensial yang tersisa pada 319.464.000 saham. Amandemen tersebut mencegah penggalangan modal di masa depan secara otomatis memperbesar kumpulan.
Namun, dewan tidak mengembalikan kumpulan ke ukurannya ketika Metaplanet mengadopsi strategi Bitcoin. Para kritikus mengatakan keputusan itu mempertahankan ratusan juta saham potensial yang terakumulasi melalui mekanisme penyesuaian.
Seorang pemegang saham yang menggunakan nama Bitcoin Pharaoh menghitung bahwa 273 juta dari saham potensial tersebut dihasilkan dari penyesuaian setelah perubahan strategi perbendaharaan. Angka tersebut telah beredar luas, tetapi Metaplanet belum mengadopsinya sebagai perhitungan resmi perusahaan.
Pengungkapan Metaplanet pada 31 Agustus mengatakan Gerovich menggunakan 92.000 hak Seri 10 yang berlaku efektif 28 Agustus. Hak tersebut berubah menjadi 64.032.000 saham biasa.
Penggunaan hak tersebut meningkatkan kepemilikan langsungnya dari 15.555.500 saham menjadi 79.587.500 saham. Metaplanet menempatkan saham yang baru diperoleh di bawah penguncian lima tahun yang diperkenalkan melalui amandemen 18 Agustus.
Pembatasan tersebut umumnya mencegah penjualan atau transfer saham hingga 17 Agustus 2031. Metaplanet mengatakan penguncian tersebut dimaksudkan untuk menyelaraskan pemegang opsi dengan kinerja jangka panjang perusahaan.
Pembatasan tersebut mengurangi prospek penjualan segera, tetapi tidak membatalkan saham atau membalikkan dilusi. 64.032.000 saham tersebut menjadi bagian dari ekuitas yang diterbitkan perusahaan ketika Gerovich menggunakan haknya.
Pengajuan Metaplanet pada 18 Agustus menunjukkan bahwa Gerovich memegang 276.000 dari 459.000 hak Seri 10 yang belum digunakan per 30 Juni. Dua pejabat eksekutif memegang 141.000 hak secara kolektif, sementara dua karyawan memegang 42.000 hak lainnya.
Sepertiga dari hak diakui haknya pada 8 Februari 2026. Tranche yang tersisa dijadwalkan akan diakui haknya pada 8 Februari 2027, dan 8 Februari 2028. Oleh karena itu, penggunaan hak tersebut hanya mewakili sebagian dari posisi Seri 10 Gerovich yang diungkapkan.
Para pemegang saham telah bertanya mengapa perusahaan membekukan kumpulan yang diperbesar daripada menghitung ulang dari April 2024. Beberapa juga telah meminta rencana insentif pengganti berdasarkan kinerja per saham, imbal hasil Bitcoin, atau target terukur lainnya.
Pemegang saham Ragnar berpendapat bahwa Metaplanet harus "membatalkan 273 juta saham tambahan," tetapi perusahaan belum menerima perhitungan atau proposal tersebut.
Tidak ada pengajuan yang ditinjau untuk cerita ini yang menunjukkan bahwa Metaplanet telah memutuskan untuk membatalkan hak yang tersisa. Perusahaan malah mengatakan pemegang yang ada bermaksud untuk mentransfer sebagian hak mereka ke sarana insentif jangka panjang baru yang melibatkan pejabat dan karyawan.
Jumlah, waktu, dan struktur kepemilikan sarana tersebut belum sepenuhnya diungkapkan.
MMXX Ventures adalah pemegang saham Metaplanet yang diungkapkan. Gerovich mengatakan dalam pernyataannya pada 6 September bahwa ia memiliki saham non-mayoritas di perusahaan induknya.
Dia mengatakan dia tidak mengelola MMXX, membuat keputusan investasinya, atau mengarahkan perdagangannya. Dia juga menggambarkan MMXX sebagai entitas terpisah dari Metaplanet.
Gerovich mengatakan: "Saya tidak terlibat dalam keputusan investasi atau perdagangannya."
Itu adalah penolakan yang dikaitkan. Pengajuan publik mengkonfirmasi hubungan antara Gerovich dan MMXX, tetapi tidak memberikan rincian lengkap dari setiap pemilik manfaat atau menunjukkan bagaimana hasil penjualan saham historis didistribusikan di antara investor perusahaan induk.
Metaplanet sebelumnya telah mengungkapkan kendali suara Gerovich sehubungan dengan MMXX. Namun, otoritas suara, kepemilikan legal, dan manfaat ekonomi adalah pertanyaan terpisah. Seseorang dapat mempengaruhi pemungutan suara tanpa memegang kepentingan ekonomi mayoritas, sementara pemilik non-mayoritas masih dapat menerima sebagian dari keuntungan suatu entitas.
Pemegang saham Bitcoin Pharaoh menuduh bahwa MMXX menjual sekitar 50 juta saham Metaplanet selama reli perusahaan tahun 2024. Analisis tersebut didasarkan pada pengungkapan kepemilikan publik, menurut penulisnya.
Metaplanet belum secara publik mengkonfirmasi total tersebut dalam tanggapan khusus terhadap sengketa saat ini. Perusahaan juga belum menerbitkan laporan transaksi per transaksi yang menunjukkan berapa bagian dari hasil penjualan MMXX yang mungkin telah menguntungkan Gerovich.
Karena alasan itu, klaim tentang hasil pribadi Gerovich tidak dapat disajikan sebagai fakta yang terbukti. Pernyataannya menangani otoritas pengambilan keputusan tetapi tidak mengkuantifikasi kepentingan ekonominya atau mengidentifikasi pemilik lain dari induk MMXX.
Gerovich mengakui bahwa komunikasi perusahaan sebelumnya tidak memadai.
"Kami belum melakukan pekerjaan yang cukup baik untuk menjelaskan ini dengan jelas," katanya.
Dia menjanjikan komunikasi lebih lanjut tentang keputusan perusahaan dan keselarasan jangka panjang. Postingan tersebut tidak mengikat Metaplanet untuk mempublikasikan kepemilikan penuh MMXX, membatalkan hak, atau mengatur ulang kumpulan opsi.
Saham Metaplanet diperdagangkan mendekati ¥255 pada 8 September, turun hampir 6% selama sesi Tokyo, menurut Google. Penurunan tersebut mengikuti diskusi publik yang berkelanjutan tentang struktur opsi dan hubungan MMXX.
Saham tersebut tetap jauh di bawah puncaknya pada Juni 2025. Penurunannya terjadi bahkan ketika Metaplanet memperluas kepemilikan Bitcoinnya menjadi 43.000 BTC.
Seperti yang dilaporkan crypto.news ketika saham mendekati titik terendah 52 minggu, investor sudah mempertimbangkan dilusi, kerugian valuasi Bitcoin, dan kemampuan perusahaan untuk mengumpulkan modal tanpa melemahkan nilai per saham.
Strategi perbendaharaan Metaplanet sangat bergantung pada akses ke pasar ekuitas. Menerbitkan saham dapat menambah Bitcoin perusahaan sambil mengurangi persentase kepemilikan setiap pemegang saham yang ada. Hasil bagi pemegang saham bergantung pada harga penerbitan, valuasi perusahaan, dan berapa banyak Bitcoin atau nilai lain yang diciptakannya per saham yang terdilusi.
Sengketa tata kelola menambah kekhawatiran lain karena rencana Seri 10 memberi penghargaan kepada orang dalam melalui basis ekuitas yang sama yang digunakan untuk mendanai pembelian Bitcoin. Menghapus penyesuaian otomatis mencegah hubungan itu berlanjut, tetapi kumpulan yang tersisa masih dapat menghasilkan dilusi lebih lanjut saat hak diakui dan digunakan.
Perusahaan juga telah mengalokasikan 2.100 BTC dan $2,5 juta ke platform perbendaharaan Bitcoin AS yang diusulkan yang melibatkan Super League yang terdaftar di Nasdaq. Seperti yang dilaporkan sebelumnya, koin-koin tersebut diharapkan tetap berada dalam grup terkonsolidasi Metaplanet jika transaksi ditutup.
Ekspansi itu memberi perusahaan sudut pandang bisnis AS yang didukung, tetapi juga membuat tata kelola yang jelas dan alokasi modal lebih penting. Para pemegang saham harus menilai baik paparan Bitcoin Metaplanet maupun sekuritas yang digunakan untuk membiayai strategi yang lebih luas.
Metaplanet belum mengumumkan tinjauan khusus, penyelidikan independen, atau pemungutan suara terkait rencana Seri 10. Tidak ada proses pengadilan atau regulasi terverifikasi yang terkait dengan kritik saat ini yang ditemukan.
Tanggal pengakuan hak terjadwal berikutnya adalah 8 Februari 2027. Hak Seri 10 tambahan dapat menjadi dapat digunakan pada saat itu kecuali Metaplanet mengubah, mentransfer, atau membatalkannya sebelumnya.
Investor kemungkinan akan mencari pengajuan yang menjelaskan berapa banyak hak yang akan dipindahkan ke sarana insentif karyawan yang diusulkan. Mereka juga dapat mencari kepemilikan, aturan tata kelola, kondisi kinerja, dan perlakuan sarana tersebut di bawah penguncian lima tahun.
Pertanyaan yang lebih besar yang belum terjawab menyangkut MMXX. Gerovich telah menjelaskan kepemilikannya dan menyangkal mengarahkan perdagangan, tetapi Metaplanet belum merilis tabel kepemilikan manfaat lengkap untuk induk MMXX atau laporan rinci partisipasi ekonomi Gerovich dalam transaksinya.
Sampai perusahaan menyediakan detail tersebut, perkiraan pemegang saham harus tetap diberi label dengan jelas sebagai analisis eksternal. Catatan resmi saat ini mengkonfirmasi ketentuan opsi, batas 319.464.000 saham, penguncian, dan penggunaan hak 64.032.000 saham oleh Gerovich. Itu tidak menyelesaikan setiap pertanyaan yang diajukan tentang kepemilikan dan manfaat ekonomi masa lalu.
Itu adalah opsi saham berbayar yang disetujui pada tahun 2023 untuk pejabat dan karyawan. Mekanisme penyesuaian aslinya menjaga kumpulan potensial mendekati 20% dari saham yang terdilusi penuh.
Metaplanet menetapkan kumpulan pada 319.464.000 saham potensial pada 18 Agustus 2026. Penggunaan hak selanjutnya mengurangi hak yang beredar sambil meningkatkan saham yang diterbitkan.
64.032.000 saham tersebut umumnya tunduk pada pembatasan penjualan dan transfer lima tahun yang berlaku hingga 17 Agustus 2031.
Gerovich mengatakan dia adalah pemegang saham non-mayoritas di perusahaan induk MMXX. Metaplanet belum mempublikasikan rincian kepemilikan lengkap untuk induk tersebut.
Tidak. CEO membahas mekanisme penyesuaian dan menyangkal membuat keputusan perdagangan MMXX. Pertanyaan tetap ada mengenai kepemilikan MMXX, hasil historis, dan apakah kumpulan opsi yang diperbesar akan dikurangi.
BTC